05月25日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

2300压力验证有效，后市仍不乐观

    上周沪指再次冲击2300一线，并在一周的前四个交易日维持在2300上方反复震荡，但周四在日本股市暴跌的影响下，A股同步出现回落，2300再次失守，周五虽然有所反弹，但量能略有萎缩，反弹力度有限，最终报收于2288.53点，周K线上收出小十字星。

    消息面上，上周以利空居多。首先，周一港股收盘后，高盛通过大宗交易方式以每股5.47-5.5港元的价格出售了大约15.8亿工行H股，价格比当日收盘价折让约2.5-3%，套现约11.2亿美元。本次减持后，高盛不再持有工行股票。可以肯定的是高盛近期退出中国的路线还是比较清晰，而且其减持会内地银行股产生一定的负面作用。

    其次，21日晚间，多家近期涨幅较大的创业板公司发布“风险提示公告”，具体包括华谊嘉信、乐视网、蓝色光标等。从这些公告的内容来看，主要的意思就是提示公司经营风险。在此时间节点上发布报告，其背后的原因在于管理层借上市公司之口向广大股民提示风险，这也导致了22日创业板的大跌。

    最后，22日汇丰公布的中国5月制造业采购经理人指数预览值意外创七个月最低水平，结束此前连续六个月扩张的势头。5月汇丰制造业PMI初值降至49.6，跌破荣枯线，预示中国制造业生产增速继续放缓。从大的趋势上看，中国经济还远没有到复苏的时候，产能过剩的局面是前面几年“以GDP为纲”发展带来的结果，期望在1-2年内解决这个结构性问题是不现实的。故汇丰这个数据有其合理性，对应在A股市场上，就是未来一段时间的数据只会维持在一个缓慢增长的水平，不会进入全面复苏的状态，所以上半年的股市预计仍会以调整为主。

    外围方面，在全球主要经济体央行极端宽松政策刺激下的外围资本市场，再现国内A股市场2009年4万亿刺激下的欢娱，但刺激就是刺激，只具有短期效应。从全球系统分析，当前各央行的总量型刺激并不会解决全球经济的结构性问题，反而会使这种结构性错配复杂化，这也使未来的资本市场充斥着巨大的风险。外围近两个交易日借美联储和中国PMI数据而进行的大跌只不过是流动性泡沫下蹦极的预演。

    回到国内市场，近期市场的特征是创业板一枝独秀，但主板在2300一线反复纠缠。究其原因，还是在经济不景气的前提下，资金扎堆进入小市值板块进行炒作导致的。但投资者不应忽视近期创业板上市公司的大股东减持数量增加这一事实，此外，管理层将会加快新三板的推进。证监会主席肖钢曾表示，“新三板”是今年证监会的首要工作，而近期证监会副主席刘新华也有相同的表态。可以肯定的是在IPO压力巨大的背景下，通过新三板分流IPO资金，已经是管理层的共识，故创业板中期面临的资金压力会非常巨大。技术上看，沪指上周一直维持在日均1000亿以上的成交量，但股指却没能成功突破2300点，有高位放量滞胀的嫌疑，虽然从MACD指标的日线和周线级别看，市场还是处于上升趋势，但我们认为技术指标自身的滞后性，不能在关键时点起到作用，所以近期面临可能的2300方向选择，投资者还是要从政策意图和经济的基本面加以分析。操作上建议在2300一线进行波段操作，但同时注意应适当降低仓位。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）