彭文生：结构失衡制约经济回升 全年或仅增长7.7%

    考虑到结构失衡制约了经济增速的回升，中金公司下调2013年全年GDP增速预测值至7.7%。

　　“预计未来几个季度GDP增长难以显著回升”，中金公司首席经济学家彭文生表示，“我们将2季度GDP增速预测由此前的7.9%下调至7.7%，与1季度持平。相应下调3、4季度同比增速，并将全年GDP 预测由此前的7.9%下调至7.7%，较2012年的7.8%小幅回落。”

　　从供给端看，当前经济增长势头偏弱。尽管工业增加值4月同比增速较3月有小幅回升，环比也达到过去12个月的最高水平，但彭文生认为，这一数字高估了当前经济的实际增长势头。若是按照同比数据估算，4月工业增加值环比负增长。“理论上，同比增长等于过去12个月环比累计增长，但是统计局的工业增加值同比与12个月的累计环比之间差异明显。过去12个月的环比累计增速，自2012年以来基本呈现持续下滑态势，与2012年4季度的同比增速反弹存在明显矛盾。”

　　需求端也没有显示出像样的增长。彭文生指出，消费需求增长明升暗降，扣除金银珠宝销售，4月消费较1季度进一步回落；固定资产投资和库存投资也在双双放缓，4月当月固定资产投资较1季度下滑0.8个百分点，PPI降幅扩大继续抑制再库存意愿；有关部门正在挤出出口水分，鉴于出口交货值同比增速连续数月放缓，预计当前出口高增长势头不可持续。

　　彭文生指出，增长的疲弱态势主要反映经济结构失衡对增长的制约作用，尤其是房地产泡沫和地方政府融资平台对私人部门实体经济的挤压。

　　房地产和地方融资平台对实体经济的挤压，部分体现在货币条件的不平衡。一者，房地产开发按揭贷款在前四个月新增贷款中占比达到27%，较2012年明显上升；二者，城投债净发行量达到4000多亿元，在社会融资总量中的占比上升。

    而货币条件的结构失衡，则集中体现在当前过高的实际利率。由于房地产业可以承受较高的融资成本、地方政府融资平台对利率等价格信号并不敏感，因此这两个部门的资金需求抬高了其他实体经济部门的融资成本。

　　虽然经济增长，但是“短期内宏观政策出台大力度刺激需求的措施的可能性小”，彭文生认为，“失业还没有显著恶化，当前经济的主要问题还是集中在结构失衡，尤其是房地产泡沫化风险。在当前多重矛盾交织的情况下，总量政策的逆周期操作需要在试图抹平短周期波动和防范中长期风险方面取得平衡。”

　　此外，中金公司预计，2013年工业增加值增速为9.9%、出口增速为9.9%。最终消费、资本形成和净出口等三驾马车对经济的贡献依次为3.9、3.8和0.1个百分点。■