05月21日：视点（中信建投证券赣州营业部）

检验新规阻击行情成色

市场结论：美元蓄势性震荡；基本金属反弹；贵金属探低大幅收高；原油反弹，外围影响略多。沪指确认突破2250的回踩即将进行，关注回踩时2251能否触及。做多者和融券者皆可逢高进行波段交易。

技术测市：两市成交额继续放大，股指放量上涨，沪市成交额放大至1200亿元量级，成交量高于5日、10日均量，再度深入强压力区时成交量放大尚可，但股指的前几次放量因为持续性不足而成为反弹高点，此次成交放大能否持续应予警惕。大形态方面，月线连续收出小实体类阴线，5月走势能否有效突破月线布林中轨是关键，由于沪指在2200附近的震荡已逐步导致日线布林张口收缩，外围A50指数也即将面临中期方向选择，日线上轨区域的压力是短期关键，5月份K线的震荡空间较此前将加大。周线短期突破布林中轨，这种形态最需要警惕的就是突破失败后的回落，沪指2340附近区域的强压力需要持续放量方有可能突破。中期走势结构方面，半小时级别在2200点附近构建出的扩张大箱体雏形是2206-2255，由于5分种小级别箱体上沿也是2250附近，因此要确认突破2250这个关键压力位的有效性，需要两个级别的回踩确认，关键的是经过半小时走势回踩确认中期突破2250的有效性，本周将做出。短期走势方面，半小时和小时线的布林张口放大，股指反弹已达4月下旬构建小三角形的理论压力位，回踩半小时布林中轨后的回升能否突破此压力是短期走势关键；这种回踩中轨走势对应5分钟走势突破最后一个小箱体2221-2251后的确认，除非这种回踩直接跌回2251之下，否则大盘的冲高震荡走势仍能持续一段时间，个股将有较好表现。股指突破2200区域的走势有望进行突破确认，关注回踩时2251能否触及，一般来说小级别的回踩应能成功但后期半小时的回踩失败可能较大。有于回踩应在短期进行，操作上可逢高进行波段性减仓，若不跌破2251则进行回补，后期仍有波段高点供卖出；融券交易者可逢高控制仓位释放此前的保护单。指标方面，日线MACD红柱略加长，黄白线继续回抽零轴。日线RSI回升至62.7，进入超买区。逆向思考方面，全球市场风险偏好VIX波动率略升至13.02仍处极度乐观区域，意大利政治局势仍未明朗，欧洲财政紧缩不会是解决危机的最终有效方法因而后期紧缩与救助的冲突仍有再度引爆可能；全球各主要经济体应对经济衰退和债务风险的货币刺激后果不会如人意；欧洲央行、日本央行有可能的再度宽松所引发的货币战使得全球债务风险被急剧放大，经济复苏之路仍遥远；阻击国内基金仓位在新规后提升的行情已临近尾声。市场结构及扩张性方面，A股估值结构和整体估值水平存在重大缺陷，当前只具有概念炒作价值。主要行业方面，银行股、券商股受关键压力压制；保险股能否向上拓展超跌反弹空间成疑问；地产股警惕快速回落；石油股的超跌反弹成指数最大支撑；煤炭股、有色股超跌反弹继续但高度有限；商业股临近突破；电子信息股仍是强势；医药股调整压力仍未充分释放；钢铁股关注上档压力。美元指数蓄势性震荡；基本金属反弹；贵金属探低大幅走高；原油收高。

基本面分析：近期房地产行业的态势引人关注，先是宏润建设的定向发行公告引发了市场对房地产融资放松的想象，近日房地产税收讨论升温，有一种似是而非的观点需要给投资者做出解释：有砖家忽悠，对房地产采用税收等手段进行调控是一种市场化的长效机制，有利于房地产行业的稳步发展（大意）。从今日中国主要大中城市的房价收入比来看，国内房地产市场的泡沫已无争论必要，现在关键的问题是怎样来逐步释放这个泡沫的问题。从这个思路出发，当然最好的途径是稳定房地产价格而加快收入分配改革或者加快提高居民收入，通过收入和房价提升速度的错配来解决当前的房价泡沫是最理想的方法；但对房价影响最大的并不是当前我们正采用的行政调控手段，对房地产价格能产生快速影响的市场化手段有两个：利率和房地产税收，但房地产税对房价的影响主要受税基和税率的制约（此前解释过）。如果以房地产税收手段来取代行政调控，后果只有两种：房价升天或者入地（税收影响太松相当于放松调控、太重则会集中释放投机泡沫），以房地产税来维持当前的这种脆弱平衡的格局几乎是不可能的事情，这也是房地产税收迟迟不能出台的关键。由此可以结论：房地产税收的试点将会推广但税基和税率的设定将使其影响极轻微，同时行政调控手段绝不会放松，房地产仍是一种紧平衡态势。未来的城镇化将会极力关注其对房地产紧平衡的影响，单纯的N万亿投资型城镇化出台的可能性极低。外围方面，今日无重要数据。但美联储主席伯南克将在明日国会作证词陈述，如果美国就业市场保持持续改善，美联储可能较此前预期更早开始结束大规模购债计划。商品走势陷入两难：经济略改善则有美元的货币因素打压，经济再次衰退则有需求因素打压。贵金属走势不会一蹶不振，全球经济复苏并不是一片坦途。

    中信建投证券赣州营业部

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