05月17日：视点（中信建投证券赣州营业部）

震荡时成交量是关键

    市场结论：美元大幅震荡走平；基本金属大多反弹；贵金属续跌；原油收高，外围影响中性略空。沪指的小级别回抽形成向上突破，关注震荡时能否确认拖2221的有效性。做多者和融券者皆可视突破是否有效进行回补或买入保护单。

    技术测市：两市成交额大幅放大，股指放量上涨，沪市成交额萎放大至1000亿元量级，成交量高于5日、10日均量，再度临近强压力区时，成交量能否持续放大是回抽性反弹向更高目标前进的基础。大形态方面，月线4月收出小实体类阴线，5月走势能否突破月线布林中轨短期走势是关键，由于沪指在2200附近的震荡已逐步导致日线布林张口收缩，外围A50指数也即将面临中期方向选择，5月份K线的震荡空间将加大。周线收出二连阳但仍受制于布林中轨，最需要警惕的是本周突破中轨失败后回落考验日线或周线布林下轨支撑，但这种形态直接跌破周线下轨的可能性极小，在跌破下轨之前仍有一个回抽性走势。中期走势结构方面，半小时级别在2200点附近扩张大箱体的雏形是2206-2255，要确认这个箱体的形成和突破方向，本轮始自2206的反弹结束后仍需一个回落过程，对这个箱体的突破和确认（不论方向）是决定今年走势的基础，2161、2206和2255等位置成为决定中期走势方向的关键位置。短期走势方面，半小时走势回抽力度较大形成反转，一般情况下直接突破上轨有一定难度，关注后期回踩中轨时的支撑；小时线面临上轨压力；5分钟走势突破最后一个小箱体2221-2251，今日震荡时有望确认突破2221的有效性，短期无非两种可能：确认突破2221有效则向上拓展空间去回补上方缺口，否则回落重回2200附近震荡。股指围绕2200区域的震荡有望进行突破确认，关注震荡或回踩时2221的得失是关键。今日早盘有望决定全天走势：若开盘回落则全天震荡回踩，若开盘走高则有望进行强势震荡；做多者可等待回踩时是否跌破2221决定回补，融券交易者可等待回踩时是否购入保护单。指标方面，日线MACD红柱略加长，黄白线再度回抽零轴。日线RSI回升至54.5，临近突破中值区压力。逆向思考方面，全球市场风险偏好VIX波动率略升至13.07仍处极度乐观区域，意大利政治局势仍未明朗，欧洲财政紧缩不会是解决危机有效方法因而后期紧缩与救助的冲突仍有再度引爆可能；全球各主要经济体应对经济衰退和债务风险的货币刺激后果不会如人意；欧洲央行仍有放松空间，日本央行继美联储后的超级赌博难以收场，全球债务风险因货币战被急剧放大，经济复苏之路仍遥远；国内基金仓位在新规后临近实施时将有一个小提升。市场结构及扩张性方面，A股估值结构和整体估值水平存在重大缺陷，当前只具有概念炒作价值。主要行业方面，银行股、券商股临近关键压力；保险股超跌反弹临近上档压力；地产股能否突破上档压力是关键；石油股超跌反弹；煤炭股、有色股超跌反弹但高度有限；商业股有震荡；电子信息股、医药股调整压力加大；钢铁股关注冲高力度。美元指数大幅震荡走平；基本金属大多反弹；贵金属续跌；原油走高。

    基本面分析：宏润建设的定向发行公告引发了市场想象，由于2010年4月“新国十条”出炉后不久，证监会决定暂停一切涉房企业的上市、再融资和重大资产重组，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见；之后，不少涉房企业的再融资计划陆续撤回。此次宏润建设的定向增发若获批，将从事实上印证涉房企业融资解禁。另有媒体报道，原央行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院教授李稻葵5月13日在北京表示，中国可能会在年底前放松楼市调控，因为这类措施会对经济增长造成不利影响。但从当前的宏观背景分析，除非以另外的市场化调控手段取代现有行政限购，否则对房地产市场的调控力度难有放松，这极可能又是市场的一厢情愿。当今外围形势对国内股票市场具有一定的刺激，复苏形势稍好的美国和复苏不如人意的欧洲、日本，皆在本国极度宽松的刺激政策作用下频频新高，这大大激发了国内部分机构对国内采用刺激政策的预期。虽然中国一季度经济同比增长7.7%稍低于市场预期，但是总体趋稳，这是最高决策层在今年反复释放出的信号。另外，一季度较强的社会融资总量和信贷规模的增长对经济增长的滞后影响会在二三季度有所体现，加上季节性因素的影响，高层相信经济二三季度增速将会有温和回升。从中长期看，中国经济出现较为强劲的实质性复苏的核心在于依靠转型和升级来重新确立新增长点，这需要通过财政、金融、价格等领域的改革，来释放改革的红利。因此，单纯的刺激经济政策在短期内几乎成为不可能事件。外围方面，在截至5月11日的一周内，美国首次申请失业救济人数上升3.2万至36万，高于经济学家预期的33万，达到3月底以来的最高水平；4月份美国新房开工量从前月的高位滑落，环比大降16.5%。就业和房地产市场，被视为美国经济复苏向好的象征，此两项数据不佳，引发了市场对美国经济复苏不如预期的猜想，但数据有赖持续观察。

    中信建投证券赣州营业部

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