1年期央票利率连涨两周 央行数量调控不放松

 　　6月8日，继上周上涨8.32个基点后，1年期央票再升8.33个基点至2.0929%，发行价格也由上周的98.03元降至97.95元，发行量为250亿元。分析人士认为，1年期央票利率连续两周上涨近17个基点后，显示央行依然倚重数量调控，并会依据市场情况对调控力度进行调节。另有机构认为，只要1年期央票利率不超过同期限定期存款利率，就不会产生加息预期。

　　在此次上行后，1年期央票一二级市场利差空间已大幅缩窄至4－5个基点。一家上市券商的债券分析师称，1年期央票利率连续上升近17个基点后，对机构的吸引力渐增，其上行空间的市场推力已经让位于央行自主灵活决策，预计1年期央票发行收益率将暂停上涨步伐，或其续升空间已不大。

　　中金公司最新利率策略周报称，在回购利率难以进一步大幅回落的情况下，预计3个月和1年期央票的发行利率分别将升至1.7-1.8%和2.1-2.2%。

　　分析人士认为，央行连续两周引导1年期央票利率大幅上行，主要是为了纠正其一二级市场倒挂现象，增加发行量，加息的信号意义不大。此前3月期央票发行利率则已连续三周上行，累计上涨12个多基点至1.53%，对1年央票利率形成较大的上升传导压力。

　　中金公司也认为，央行上调央票利率主要向市场传达出了希望提高短期央票发行量的信号，这意味着央行对于通过公开市场操作回笼资金的力度不会放松。

　　“加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度”是央行的重要工作目标之一。就在刚刚结束的G20财长央行行长会议上，央行行长周小川强调，强化金融机构的资本充足率和流动性管理框架有助于提高抵御风险的能力。他还强调，刺激政策退出取决国内情况。

　　中信证券认为，只要1年期央票利率不超过同期限定期存款利率，那么就不会产生加息预期。该机构认为，未来一两个月属于政策观察期，债市既没有大的利好因素，也没有大的利空因素，因此收益率将总体保持稳定。

　　在京某银行交易员称，随着1年期央票与中长债收益率的利差空间逐渐收窄，且央行暂无加息迹象，1年期央票发行收益率有望逐渐企稳，而央行公开市场有大量资金到期有利于缓解当前资金面紧张局面。

　　继上周中国银行400亿元可转债发行后，近期宁波港将首次公开发行，交通银行也将进行配股，而紧随其后的农业银行IPO规模更大。该交易员称，股市上的大型融资陆续启动势必将对货币市场形成扰动。

　　昨日，央行公开市场未进行28天期正回购操作，为连续第6周暂停。统计数据显示，本周公开市场6月份央票和正回购到期量合计达7800亿元，较5月的6130亿元增近三成。本周到期央票和正回购总额人民币2110亿元，较上周增加670亿元，最近两个月以来最大单周资金到期量。央行上周通过公开市场净投放资金140亿元。

　　述交易员称，6月份央行公开市场到期资金量较大，这也是缓解目前流动性暂时紧张的一个有利因素。