04月25日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    虽然上日大盘急挫，沪指跌破多条均线，但在隔夜外围市场集体飙涨的情况下，周三股指呈现震荡上扬态势，创业板指数再创新高。早盘两市股指区间震荡，午后沪指在券商、银行等金融权重发力做多刺激下冲上2200点，高转送、宽带、通讯、文化传媒、LED照明等题材股活跃，最终沪指一举收复各条短期和长期均线，美中不足的是市场交投没有明显放大。
沪指虽然未能实现阳包阴，但百花齐放板块普涨，创业板指数大涨3.3%再创反弹新高。全天仅100多家个股逆市下跌，30多家涨停，涨幅在6%以上的个股逾百家。
市场的上涨动力主要来自金融股，这也是对周二金融股超跌的修正，地产股则是探底回升企稳，未来行情的拉动力要靠地产股和短线调整较多的周期股。周四沪指20日线下移到2220点附近，30日线下移到2240点附近，如果未来几个交易日政策面向好，股指应该有望收复这两条重要的中短期均线。

    重要新闻

    发改委下调汽柴油价格 汽油每升降价0.29元

    国家发改委发出通知，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别降低395元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.29元和0.34元，调价执行时间为4月24日24时。此次成品油价格降价幅度，是根据4月24日前10个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑4月10日未调价金额合并计算确定的。通知要求，中石油、中石化、中海油三大公司要组织好成品油生产和调运，保障成品油市场稳定供应。各级价格主管部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。

    央行整顿债市 丙类户要逐步取消或升级

    中国人民银行（下称央行）4月24日就整顿债市问题召开内部会议，要求各大型商业银行和股份制银行的一把手参加。出席者大多为主管债券业务的副行长。据参会人士表示，央行要求各家金融机构限期自查，并于5月10日前上报整改方案。不久央行将对代持交易出台新的管理规则，对丙类账户要逐步取消或升级。

    在此次债市查处风暴中，代持交易被认为是金融机构内部人员开设丙类户通过代持、养券、过券、倒券实施利益输送的主要工具。代持交易本身有规避监管、粉饰业绩等作用，在以场外交易为主的银行间交易市场是比较常见的交易形式。在4月15日万家基金固定收益部总监邹昱因被司法调查而被基金除名后，中国证监会表示了不允许基金、券商实施任何形式证券代持的态度。北京、上海等地的证管办要求所辖机构限期上报所有代持的情况并实施整改。

    央行2000年推出丙类户的初衷则是活跃市场交易，目前丙类户的80%为非金融机构法人，是在甲类户（主要为商业银行）、乙类户（主要为券商、基金、保险等非银行金融机构）之外，数量最多的交易帐户。2011年后，央行已经大幅提高了丙类户的开户门槛，并严禁甲类户替丙类户垫资。

    多个相关系统的领导出席了央行的这次会议，包括审计署金融审计司司长吕劲松、公安部经侦局局长孟庆丰、银行间市场交易商协会副秘书长冯光华、人行金融市场司司长谢多以及央行副行长刘士余等。刘士余在会上要求，本周五也即4月26日下午五点前，各家机构要把落实此次通报情况、防范债券交易风险、实施内部清理的《工作实施方案》送报央行；5月10日前，向央行报送此次内部清理的结果，集团内部凡涉及债券交易的基金、保险等机构的清查结果，也要报送央行。

    有参会者透露，由于连日来债市查处风暴愈演愈烈，人心惶惶，本次会议也有安抚市场之意，会上提出，对“未来内部检查出的问题，公安和审计署争取宽恕处理”。最近一年多来，债市稽查风暴由暗及明，已经席卷整个市场，证券、基金、银行以及信用社等类债市参与机构几乎都有人员落马。整个债券市场处于风声鹤唳的状态，成交和申购接近萎靡。4月24日会议召开当天，银行间债市的收益率有所回落，增加了一些买盘，显示市场信心稍有回复。

    一季度个人购房贷款余额增长17.4%

    央行发布一季度金融机构贷款投向统计报告，据初步统计，3月末金融机构人民币各项贷款余额65.76万亿元，同比增长14.9%，增速比上年同期低0.8个百分点；1季度增加2.76万亿元，同比多增2948亿元。1季度贷款投向呈现以下特点：

    一、企业贷款增速减缓，主要是短期流动资金贷款增速高位放缓；中长期贷款增速回升。3 月末，全部金融机构本外币 企业及其他部门贷款余额51.98万亿元，同比增长14.2%，增速比上年末低0.3个百分点；1季度增加2.19万亿元，同比多增1314亿元。从期限看，3月末，金融机构本外币企业及其他部门 中长期贷款余额 26.69 万亿元，同比增长 7.6%，增速比上年末高 0.7个百分点；1季度增加8776亿元，同比多增2484亿元。3月末，金融机构本外币企业及其他部门短期贷款及票据融资余额24.55万亿元，同比增长21.6%，增速比上年末低1.8个百分点；1季度增加1.24万亿元，同比少增1215亿元，其中人民币票据融资增加1029亿元，同比少增1546亿元。从用途看，全部金融机构本外币企业及其他部门固定资产贷款余额21.87万亿元，同比增长10.8%，增速比上年末高1个百分点；经营性贷款余额22.97万亿元，同比增长10.8%，增速比上年末低1.6个百分点。

    二、小微企业贷款增长企稳。3月末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币小微企业贷款余额11.78万亿元，同比增长13.5%，增速比同期大型和中型企业贷款增速分别高1.6个和1.9个百分点，比全部企业贷款增速高1.2个百分点，低于各项贷款增速1.4个百分点。3 月末小微企业贷款余额占全部企业贷款的 28.2%，占比比年初高 0.4 个百分点。1 季度人民币企业贷款增加 1.39 万亿元，其中小微企业贷款增加 5682 亿元，占同期全部企业贷款增量的40.7%。

    三、轻工业、服务业中长期贷款增速回升，重工业中长期贷款增速回落。3 月末，主要金融机构本外币 工业中长期贷款余额 6.46 万亿元，同比增长3.2%，增速比上年末低0.6个百分点；1季度增加1207亿元，同比少增325亿元。其中，轻工业中长期贷款余额6824亿元，同比增长7.6%，增速比上年末高2.5个百分点；重工业中长期贷款余额5.77万亿元，同比增长2.7%，增速比上年末低1个百分点。服务业中长期贷款余额 16.55 万亿元，同比增长8.9%，增速比上年末高1.8个百分点。其中，水利、环境和公共设施管理业月末余额同比增长 0.9%，增速比上年末高 1.4 个百分点；交通运输、仓储和邮政业月末余额同比增长13.3%，增速与上年末持平。

    四、农村(县及县以下)贷款增速回落，但仍高于各项贷款增速；农业和农户贷款增速回升。3月末，主要金融机构及小型农村金融机构、村镇银行、财务公司本外币农村(县及县以下)贷款余额15.24万亿元，同比增长18.4%，增速比上年末低1.3个百分点，高于各项贷款增速2.4个百分点，1季度增加8288亿元，同比多增1129亿元；农户贷款余额3.86万亿元，同比增长16.9%，增速比上年末高1个百分点，1 季度增加 2479 亿元，同比多增 612亿元；农业贷款余额 2.87 万亿元，同比增长 12.3%，增速比上年末高 0.7 个百分点，1季度增加1703亿元，同比多增340亿元。

    五、房地产贷款快速增长。3月末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币房地产贷款余额12.98万亿元，同比增长16.4%，增速比上年末高3.6个百分点；1季度增加7103亿元，同比多增4667亿元，增量占同期各项贷款增量的27%。地产开发贷款余额1.04万亿元，同比增长21.4%，增速比上年末高9个百分点，增速已经连续10个月逐月攀升。房产开发贷款余额3.2万亿元，同比增长12.3%，增速比上年末高 1.6 个百分点。个人购房贷款余额 8.57 万亿元，同比增长17.4%，增速比上年末高3.9个百分点；1季度增加4662亿元，同比多增3088亿元。保障性住房开发贷款余额 6140 亿元，同比增长42.4%，增速比上年末低 4.2 个百分点；1 季度增加 410 亿元，占同期房产开发贷款增量的23.4%。
六、住户贷款增速继续回升。3月末，全部金融机构本外币住户贷款余额17.12万亿元， 同比增长21.3%，增速比上年末高2.7个百分点；1季度增加9752亿元，同比多增4758亿元。3月末，住户消费性贷款余额同比增长21%，增速比上年末高3.4个百分点，1季度增加5899亿元，同比多增3490亿元；住户经营性贷款月末余额同比增长21.9%，增速比上年末高1.5个百分点，1季度增加3854亿元，同比多增1268亿元。

    国务院会议决定取消和下放一批行政审批事项

    国务院总理李克强24日主持召开国务院常务会议，决定取消和下放一批行政审批事项，推进政府职能转变。为落实《国务院机构改革和职能转变方案》，会议决定，第一批先行取消和下放71项行政审批项目等事项，重点是投资、生产经营活动项目。

    海通证券赣州营业部

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