皮海洲:实物分红不是免费午餐

    继南方食品发放黑芝麻乳、量子高科发放龟苓膏后，人福医药也不甘落后，4月15日晚该公司一纸公告，将生产的安全套也列为了公司股东的“福利”之一。

    安全套也成了股东的“福利”，这实在令人啼笑皆非。不过，公司方面声称相关福利皆为免费提供，而且相关费用作为营业支出，无须除权。

    其实，对于上市公司股东来说，“福利”显然不是免费的午餐。虽然上市公司的“福利”看似免费，但其成本的支出终究是要入账的。发放“福利”500万，企业的利润就要减少500万，投资者的权益就要减少500万。因此，所谓免费发放的福利，最终还是要由股东来买单的。

    然而，从账务的规范处理来看，是应该视为分红来处理的。投资者同样面临着扣税与股价除权的问题。只是由于目前对实物分红在账务处理上还没有一个统一的规范，这才使得实物分红有了逃税的空间，但这终究不是长久之计。并且，“实物分红”往往是“铁公鸡”公司玩弄的把戏，如南方食品已连续10年未向投资者进行现金分红，人福医药多年的分红都没有超过“一毛”的水平。

    不仅如此，上市公司的“实物分红”对于投资者来说未必实用，甚至成为累赘。如人福医药提供的安全套、祖卡木颗粒、艾滋病快速自检试剂，对于股东来说可有可无，甚至根本就用不着。而南方食品发放的黑芝麻乳更成为某些投资者的负担了。如自然人股东林忆尔持有212.92万股(去年三季报)，该股东可以获得2129盒产品，按一个人每天吃三罐，够吃23年了。

    尤其重要的是上市公司的“实物分红”并没有尊重与维护股东的权益。因为从上市公司的分红来说，其每股股权都对应着相应的权益，但实物分红却剥夺了股东的这种权利。如人福医药持股不到1000股的股东就不能享受股东的福利，而且持股1000股与持股10000股的福利是一样的，持股不足1000股与持股超过1000股的股东权益明显没有得到公司的保护。

    其实，归根到底，实物分红是上市公司在拿股东做营销。而且这种营销在一定程度上都会损害投资者的利益，因此它并非是投资者的免费午餐。