03月25日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    两会前后市场对经济复苏遇阻及资金面收紧的担忧使得指数连续下跌了200点，但上周金融股的强劲反弹给市场带来了支点，投资者从过分担忧的情绪中走出来。全周上证综指、深圳成指、中小板、创业板指数分别上涨2.19%、2.68%、3.17%、3.29%。板块方面，涨幅靠前的分别是金融服务、家用电器和建筑建材，分别上涨6.22%、5.49%和5.22%，涨幅较小的板块的分别是食品饮料、黑色金属和采掘，分别上涨是1.89%、2.44%和2.82%。

    我们认为3月PMI数据使得市场重拾对经济延续复苏的信心，虽然我们无法看清未来的经济走势，但来自经济先行指标的提振一定程度的扭转了市场情绪，指数将在震荡中维持强势，中小股票有望延续活跃。

    经济面上，2月用电量等数据的低迷一度令市场对经济信心大跌，但3月经济数据有望验证2月经济数据更多是受春节及闰月的影响，市场预期趋于乐观。3月汇丰PMI指数初值为 51.7%，较 2月终值 50.4%上升 1.3个百分点；产出指数为 52.8%，较 2 月上升 2个百分点；新订单指数为 53.3%，较 2月上升 1.9个百分点。3 月汇丰PMI 初值再次走强，扩张幅度高于往年同期均值，也高于 06年以来春节位于 2 月年份的同期均值，同时保持连续 5 个月在扩张状态，表明经济复苏的趋势并未结束。分项看，产出指数和新订单指数均有回升，说明供给需求相比 2 月都有改善。产出指数 52.8%，低于新订单指数 53.3%，需求的好转更为明显，有利于供给矛盾的改善。

    资金面看，虽然上周货币净投放仍为负，央行净回笼470亿元人民币，市场利率小幅上行，但资金收紧的速度并不会大幅改变目前银行间资金较为宽松的格局。中长期货币政策将回归中性，事实证明这是一个相对温和的过程，短期看央行近期的公开市场操作并没有对资金面形成明显冲击。3月菜价大幅下跌，CPI数据的确定性回落也为资金面的相对宽松提供条件。

    产业资本上周净减持金额约为9.9亿元，创下了春节之后五周以来的最低点。春节后至今，产业资本增减持操作共计612笔，周均122.4笔，本周活跃度显著下降。在之前四周时间里，产业资本分别净减持20.6亿元、20.7亿元、18.3亿元、13.3亿元，总体上呈现出逐级递减的趋势。而产业资本同期净增持个股数量为18只、14只、18只、18只，呈现出了稳中有升的局面。总体来看，产业资本节后趋于活动频率下降、减持力度变小、增持有所发力。进一步统计显示，中小板创业板减持家数占整个市场接近七成。低于2012年及今年前两个月约八成的比例，可见近期对主板的减持略微有所提高。

    上周美国经济报告显示楼市和就业市场继续改善，而欧元区，德国制造业意外重返衰退，塞浦路斯局面一团糟，另外欧央行可能釜底抽薪，对欧元区危机可能重燃的担忧将强化美元中期强势的格局。资金回流美国意愿增强对A股金融等权重板块的具有一定负面影响。

    综上，我们认为中短期看，市场已经从前期悲观情绪中走出，本周市场有望延续上周行情。由于二季度经济反弹力度仍存不确定性，本轮估值不低的周期性行业向上弹性有限，因此建议投资者参与主题性投资机会，如景气度预期向好的电子元器件、4G光纤光缆传输设备相关公司以及对货运价格调高具有高弹性的铁路运输相关公司，另外可关注一季报超预期带来的相关公司投资机会。

    重要新闻

    中俄签署联合声明 加强能源等领域合作

    中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京22日在莫斯科共同签署了《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于合作共赢、深化全面战略协作伙伴关系的联合声明》。双方支持对方自主选择发展道路和社会政治制度的权利，在涉及对方主权、领土完整、安全等核心利益问题上相互坚定支持。双方将继续保持密切、互信的高层交往，进一步发挥元首、总理、议长年度互访、战略安全磋商、外交部门磋商及中俄友好、和平与发展委员会等其他中俄国家和民间合作与交流机制的作用。

    双方商定重点加强以下合作，以共同提升两国的综合国力和国际竞争力：实现经济合作量和质的平衡发展，实现双边贸易额2015年前达到1000亿美元，2020年前达到2000亿美元，促进贸易结构多元化。充分发挥中俄投资促进会议机制作用，加快落实《中俄投资合作规划纲要》，相互投资额实现较大提升。在双边贸易、直接投资、信贷等领域推广使用本币。积极开展在石油、天然气、煤炭、电力和新能源等能源领域的合作，构建牢固的中俄能源战略合作关系，共同维护两国、地区以及世界的能源安全。继续在和平利用核能领域密切协作。加快制订和实施中俄森林资源开发利用合作规划，开展林业领域的贸易和投资合作。开展农业领域合作，包括农产品贸易、相互投资、动植物检疫等。加强环保领域合作，改善跨界水体水质，保护生物多样性，提高跨界突发环境事件通报和紧急救灾体系的效能。深化高科技领域合作，推动开展从合作研发、创新到成果商业化、产业化的科技合作。在航空制造领域开展联合研制、联合生产等大项目合作，采取积极措施保证《2013年至2017年中俄航天合作大纲》项目的执行和完成。充分发挥中俄地方领导人定期会晤的作用，加大《中国东北地区与俄罗斯远东及东西伯利亚地区合作规划纲要》的实施力度，扩大地区合作范围，提高地方合作效率。

    前2月国企利润同比增9.7% 走出负增长低迷状态

    2013年1-2月，纳入本月报统计范围的全国国有及国有控股企业营业总收入、应交税费和实现利润同比增长，其中实现利润走出上年负增长的低迷状态，实现正增长。

    国有企业累计实现营业总收入65109.4亿元，同比增长11.3%。(1)中央企业(包括中央管理企业和部门所属企业，下同)41315.8亿元，同比增长9.9%。(2)地方国有企业23793.6亿元，同比增长13.8%。

    国有企业累计发生营业总成本62685.2亿元，同比增长11.7%，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长12.6%、7%和16.9%。(1)中央企业39097.5亿元，同比增长9.6%，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长13.4%、5.9%和15.2%。(2)地方国有企业23587.7亿元，同比增长15.1%，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长10.9%、8.5%和19.2%。

    国有企业累计实现利润总额3060.1亿元，同比增长9.7%。(1)中央企业2519.2亿元，同比增长17.4%。(2)地方国有企业540.9亿元，同比下降16%。

    国有企业应交税费6306.2亿元，同比增长8.6%。(1)中央企业5113.7亿元，同比增长11.2%。(2)地方国有企业1192.5亿元，同比下降1.2%。

    国有企业资产累计798798.4亿元，同比增长13.3%；负债累计518522.6亿元，同比增长14.1%；所有者权益为280275.8亿元，同比增长11.8%。(1)中央企业资产累计444061.2亿元，同比增长10.4%；负债累计290155亿元，同比增长10.8%；所有者权益为153906.2亿元，同比增长9.7%。(2)地方国有企业资产累计354737.2亿元，同比增长17.1%；负债累计228367.6亿元，同比增长18.6%；所有者权益为126369.6亿元，同比增长14.5%。

    证监会加班接收IPO核查 800公司材料高达400米

    离证监会IPO专项核查大限还有5个工作日，为了应对800多家排队企业递交报告的“洪峰”，证监会相关部门将于3月30日、31日加班接收自查材料。证监会发行部、创业板部、会计部日前紧急向相关机构发函，拟在下周六、周日(3月30日、31日)加班接收自查报告及相关申报材料，并罕见地采取预约制，要求以机构为单位进行集中报送。业内人士称，每家公司的报送材料近半米高，800多家公司的材料叠在一起总高度可以高达400米以上，可能超过金茂大厦。统计显示，今年已有42家企业陆续撤单。截至上周，沪市主板、深市主板和创业板仍在排队的拟IPO企业数分别有175、361、311家，总数高达847家。

    无锡市政府对尚德破产重整无异议 正依法进行

    正式裁定对无锡尚德实施破产重整后，无锡市中级人民法院组成了由会计和法律等机构参与的临时工作组，并已进入尚德开展工作。这标志着无锡尚德破产重整工作正式展开。无锡市委常委、宣传部长王国中透露，目前尚德对债权银行提出的破产重整申请无异议，整个破产重整工作正在依法进行。尚德正常生产、经营等没有受到影响。

     无锡尚德此次按照市场化实施破产重整，可以让一个能存活的营业体，整体或部分作为营运实体存续。这对于债权银行、负债公司以及地方政府等各方来说，都有积极意义。债权人希望无锡尚德通过破产重整，有效整合资源，改善运营管理，摆脱经营困境。

    塞浦路斯议会通过关键银行重组法案

    为防止资本抽离出境,塞浦路斯国会周五批准了资本管制法案。这意味着该国公民很可能将在不久以后面临诸多限制，如能从银行中提出多少钱、动用自身储蓄以及转移资金的能力等。

    继刚刚通过资本管制和建立团结基金法案后，塞浦路斯议会周五晚间又通过了关键的银行重组法案。这都是获得三驾马车援款努力的一部分。周五晚通过的银行部门重组法案将对塞浦路斯第二大贷款银行大众银行(Laiki)进行大刀阔斧的重组，该行因为希腊债务投资已蒙受巨额损失。根据银行重组法案，塞浦路斯第二大银行“大众银行”( Laiki)将被切割称两部分。Laiki超过10万欧元以上有保险存款的很大一部分可能被政府直接没收，10万欧元以下的部分可能移交给该国最大银行塞浦路斯银行。一位要求不具名的官员向美联社透露，政府已经讨论过没收10万欧元以上部分存款25-30%的计划。塞浦路斯银行业官员估计，这样的重组将帮助政府获得36亿欧元，可满足58亿欧元所需资金的很大一部分，而剩下的22亿欧元将来自对塞浦路斯银行所吸纳的存款征税。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）