张茉楠:暂时躲过"财政悬崖" 美经济未到全面复苏时

    2013年伊始，美国股票市场持续飘红，标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯指数不断被刷新，风险乐观情绪由此不断升温。昨天道琼斯指数微幅上涨报收，连续第六个交易日创历史新高。

    推高美国资本市场乐观情绪的原因在于，美国经济经历了漫长的挣扎后似乎露出了复苏的曙光：暂时躲过了“财政悬崖”的冲击；持续量化宽松、补库存以及制造业投资带动美国经济缓慢扩张；最新的就业数据好于预期等。因此，一些市场人士预测美国经济会强劲复苏。

    然而，纵然经济最坏的时候已经过去，但就此做出盲目乐观的判断恐怕过于草率。现在看来，反映美国经济走势的一些主要指标逐步趋向好转，但经济既有的深层次矛盾并没有得到根本性解决。

    未来美国经济的焦点在于政府债务率的削减，这意味着美国将可能进入实质性的“财政紧缩周期”。由于美国参议院未能通过民主党与共和党提出的替代议案，从3月1日起“全面自动减赤计划”已自动生效。未来10年，美国将削减财政开支1.2万亿美元，每年自动增税和政府支出削减的总额将达到1090亿美元。美国政府短期内预计将分期削减赤字，以避免财政悬崖，从而顺利过渡到适度紧缩。

    据美国国会预算办公室(CBO)最新报告，2013年美国财政赤字较2012年减少4870亿美元，占GDP比重减少3.3个百分点。在这一背景下，美国中期前景也将因财政紧缩而受到持续冲击。由于财政紧缩将是持续多年的措施，所带来的冲击不是一次性的，其负面效果将在不同期段被分摊。由此来看，美国经济已步入政府去杠杆化的新阶段，美国经济全面走向复苏还远未到来。