03月12日：视点（中信建投证券赣州营业部）

临近方向选择

    • 市场结论：美元略回落；贵金属小幅震荡，农产品上涨，基本金属涨跌不一，原油略升，外围影响中性偏多。A股围绕2316附近的震荡临近方向选择，尤其要警惕这种方向选择之前的反向运动，下档2300仍是超短线关键。

    • 技术测市：两市成交额继续萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额萎缩至700亿元量级，成交量显著低于5日、10日均量，股指在临近强压力区时成交不足，仍需进行缩量调整。大形态方面，月线2月份收出缩量十字星且站稳中轨，2315的月线布林中轨处成为中长期走势的关键，当前在此位置的小级别争夺即将分出胜负，但中长期仍有反复争夺。周线收出吊颈线，下方2234附近的跳空缺口是引发近期股指大幅波动的主要技术因素，股指回踩周线布林中轨的可能仍然较大，但一般这种回踩不会直接跌破中轨，仍有再度拉升机会，对中期反弹格局不会造成致命影响。中期走势结构方面，半小时级别走势结构仍未形成箱体，中期反弹的大格局仍存；中期走势结构仍是三种演变可能：延伸半小时上涨段失败、延伸半小时上涨段成功但未能新高、延伸半小时上涨段成功且新高，最需要警惕的是第二种走势，这是最有可能导致中期反弹在冲高乏力后终结的，在明确选择以前，短期走势预测难度加大。短期走势方面，半小时和小时线的布林通道张口相继趋于收缩，股指临近短期方向选择，需要警惕的是，一般这种方向选择前都会有一个反向的小运动，这对应较好的减仓或者加仓机会，上档关键压力在2340附近而下档2300附近是短期关键；5分钟走势围绕2316附近的震荡将进行级别扩张，随后的方向选择将决定短期是调整延续还是二次反弹。沪指短期围绕2316附近的震荡已进行级别扩张，即将进行方向选择，要警惕方向选择前的反向运动具有欺骗性，2300和2340是短期关键，若股指先小冲高可减仓、先探低可低吸。指标方面，日线MACD绿柱略增长，黄白线继续回抽零轴。日线RSI回落至46.7，指标探底仍未成功。逆向思考方面，全球市场风险偏好已至极度乐观，但欧债问题出现反复的风险持续增大，政治不确定性加剧，意大利大选极有可能需进行二轮选举；全球各主要经济体应对经济衰退和债务风险的货币刺激后果难以准确拿捏；美、德等国债券收益率上升趋势应予关注，通胀预期和复苏预期将有反复，经济复苏之路的复杂性将远超想象；国内基金仓位突破历史极限，反向意义十分重要。市场结构及扩张性方面，A股估值结构和整体估值存在重大缺陷，当前仍只具有炒作价值。主要行业方面，银行股临近方向选择，将决定大盘短期方向；券商股有回升，关注力度；保险股有较大力度的短期方向选择，谨慎看好；地产股的短期反弹一触即发，可关注；石油股的拉升警惕力度；煤炭股、有色股临近较大力度的方向选择，宜警惕；商业股、电子信息股、医药股的高位震荡若力度不济可减仓；钢铁股的冲高关注力度。美元指数略回落；基本金属涨跌不一，农产品大多上涨，贵金属小幅波动，纽约原油略跌。

    • 基本面分析：2月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.2%，比1月份上升1.2个百分点；环比上涨1.1%，比1月份扩大0.1个百分点；2月份PPI同比降1.6%，环比上涨0.2%。虽然变化幅度远远超出市场普遍预期，但对数据的解读将出现分歧，并引发市场的大幅震荡。笔者认为，从近期央行释放的信息来看，为了抑制通胀，新一届政府上任之后将会采取 “稳中从紧”的货币政策，中近期保持货币与信贷增长的常态，通过货币政策工具刺激过度投资的可能性很小。市场不用担心央行的货币政策会突然逆转或收紧，也不要幻想货币政策在新一届政府上任之后大幅度放松。如果后期国内CPI上行的压力进一步增加，房地产泡沫、影子银行以及热钱流入出现更为严峻的局面，将会倒逼央行进行货币政策调整，由稳中从紧转向谨慎（事实上的轻微紧缩）。但在支撑此轮反弹的乐观预期落空后，对反弹的力度不要抱过大希望。外围方面，虽然惠誉将意大利的长期外币和本币发债人违约评级由之前的A-调降至BBB+，并对新的主权信用评级维持负面的展望评价。但市场在美联储持续宽松、欧、日极可能跟进极度宽松的预期下情绪乐观，尤其是日本，下月新央行行长上任后即将满足安倍的极端宽松愿望。全球发达经济体央行轰鸣的印钞声将极度吹大资产泡沫但对经济复苏并不具备实质意义；而这种只顾自身不顾其余的货币扩张行为将给新兴经济体带来较为严重的货币溢出效应。

    中信建投证券赣州营业部

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