02月28日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    受住房公积金入市准备工作启动，以及证监会拟降低证券公司资产证券化业务准入门槛，周三两市双双高开，银行股和券商股联袂上涨，调整多日的地产股也表现强势。但银行股的强势没有持续太长时间，盘中再次上演冲高回落，中小盘个股纷纷跳水。午后金融地产再度发力带领大盘快速拉升，沪指重返2300点，两市成交量较上日略有缩小。

    当前临近两会，市场对政策利好的普遍预期情绪比较强烈，而近期相关红利也不间断放出，因此投资者不必担心指数会出现连续的大幅杀跌。今年的两年行情提前发动，并且在春节前就已经成功地完成了一轮有效的逼空行情，特别是两大主流热点板块：银行与地产在春节前就已经成功地达到了运作的目标位，于是节后出现了回调下跌。不过短期看由于美联储继续维持QE，国内资金面也相对平稳，而且在长期资金入市的预期之下资本市场的流动性仍比较宽裕。所以我们认为未来一段时间内市场流动性不会出现问题。

    投资者信心逐步恢复、市场利好预期以及政策做多等多重因素的共同作用下，将封杀调整的空间。即使市场不能复制前期强烈逼空的走势，但至少维持大盘平稳、热点轮动的有利局面仍有较大可能。因此，投资者可趁当前震荡调整之机，跟随两会热点主线进行调仓换。具体方向民生改革、新城镇化，亦可布局两会政策受益的文化振兴、节能环保以及现代农业等主题投资机会。

    重要新闻 

    转融券试点启动A股将迎做空时代

    来自中国证券金融公司的消息显示，转融券业务试点的各项准备工作已经基本就绪，并将于今日推出。这是继中国证券金融公司在去年8月底正式启动转融通业务试点后，政策层面的又一重大举措。建立完善的做空机制是中国证券市场发展的必然趋势，更是中国资本市场成熟的根本性标志。虽然做空机制被视为中国资本市场成熟的表现，但也会给相当一部分投机者留有可乘之机，放大上市公司潜在利空，建立空头头寸，最后在股价下跌后平仓获利的现象将愈演愈烈。

    边晓瑜则表示，目前评判转融券业务对中国股票市场的真正影响为时尚早，正处于试点阶段的融资融券机制并不能对A股市场造成实质性的影响。由于涉及券商、股票数量有限，能够涉足这一业务的交易人员数量较少，转融券业务也只是证券市场的一种补充机制。

    首批参与转融券业务试点的有中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投这11家证券公司。有业内人士担忧，如此小规模的政策放行不能体现制度的从众性，即无法从个例中发现可能存在的普遍问题，并不能做到有效的市场放开。

    证监会严惩绿大地上市中介机构

    2月7日，昆明市中级人民法院对云南绿大地生物科技股份有限公司(以下简称绿大地)违反证券法律法规案做出了刑事判决。经查，绿大地在招股说明书和2007年、2008年、2009年年度报告中虚增资产、虚增业务收入。同时，中国证监会认定，由于联合证券有限责任公司(以下简称联合证券)未勤勉尽责，未发现绿大地在招股说明书中编造虚假资产、虚假业务收入。四川天澄门律师事务所(以下简称天澄门)在绿大地欺诈发行上市时未勤勉尽责，未在法律意见书中说明其工作相关情况，未对绿大地相关资产的取得过程进行完整的核实。深圳市鹏城会计师事务所有限公司(以下简称深圳鹏城)未勤勉尽责，未发现绿大地为发行上市所编制的财务报表编造虚假资产、虚假业务收入，从而出具了无保留意见的审计报告，发表了不恰当的审计意见。

    上述相关中介机构的违法违规行为涉及金额巨大，性质恶劣，严重扰乱了证券市场秩序，极大地损害了投资者合法权益，依法应予严惩。中国证监会将根据《证券法》及其他法律法规做出最高幅度的处罚和处理。近期，中国证监会拟对联合证券、天澄门、深圳鹏城行政处罚，撤销深圳鹏城证券服务业务许可，拟对相关责任人员行政处罚和终身证券市场禁入，撤销相关保荐代表人保荐代表人资格和证券从业资格。目前，我会正在履行行政处罚告知程序。

    中国证监会一贯重视保护投资者权益，对于欺诈发行、虚假披露等违法违规行为，坚决查处，决不姑息。今后，中国证监会将继续对发行上市、信息披露进行严格监管，依法查处欺诈发行、虚假披露等违法违规行为，切实维护资本市场“三公”原则和保护投资者权益。

    全国两会将勾画经济工作路线图

    全国两会是我国政治生活中的一件大事，会议将讨论涉及国计民生的重大事项，其中经济工作是重中之重。去年召开的党的十八大和随后召开的中央经济工作会议，对于今后一段时间的经济工作着墨较多，即将召开的全国两会仍会重点讨论今年全年的经济工作，会议传递出的信号和确定的方向值得期待。

    今年经济工作的整体基调是稳中求进，作为总需求管理政策的财政政策和货币政策当有所作为。去年底召开的中央经济工作会议明确，今年将会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。两会之后，这两项政策将会有更多的实质性内容。财政政策的“积极”要体现在赤字规模上，如果赤字规模不变，单纯调整支出结构无法发挥更大的作用，此前业界普遍预期，今年的赤字规模有望大幅提高，具体的安排也可以在政府工作报告中找到答案。与此同时，税制改革也有望加快速度，其中营改增、房产税扩大试点等内容将成为着力点。

    货币政策的总基调短期内不会改变，但是在实际操作当中可能会保持充分的灵活性。去年底召开的中央经济工作会议明确提出，要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本。在今年两会上，应该会继续强调已经确定的政策基调。近期，央行对货币政策操作所进行的一些微调，是对流动性变化情况作出的正常反应，也是货币政策灵活性的体现。

    在总量调控政策之外，结构调整应该是更大的看点。一是新型城镇化的轮廓会逐渐明晰，在已有的官方表述中，城镇化被赋予了重要的政策意义，成为今后政府的重点任务，但是外界对于具体的政策内容没有清晰的理解。预计即将召开的全国两会上，新型城镇化会成为热点话题，待整体路线明确之后，与城镇化相关的具体政策也将进入实施阶段。

    二是重点领域的价格改革有望提速。价格是市场经济最为重要的信号，但我国一些重要领域的价格却长期失真，能源、交通运输和公用事业(行情 专区)领域表现尤为突出，助长了资源浪费和环境污染等问题。政府从去年底开始加大这些领域的价格改革，包括实施煤电联动、上调铁路货运价格等等，预计今年将会上调天然气价格和水价，同时调整资源税和征收环境附加费等。

    三是金融市场改革继续推进。中央银行去年两次放开银行存贷款利率浮动区间，将我国利率市场化向前推进了一大步，目前贷款利率已经基本实现了市场化定价，但存款利率仍受到一定程度的管制，继续放松管制应是下一阶段的政策方向。随着我国国际收支情况改善，人民币汇率水平趋向均衡，汇率的双向浮动弹性会增强。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）