谭浩俊：QE若提前退出对中国影响不大

    美国联邦储备委员会近日公布的最近一次议息会议纪要显示，多位美联储成员对进一步购买资产的潜在成本和风险表示关注和忧虑，认为需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施(Q E)规模。这也意味着，此前意见高度统一的量化宽松政策，在美联储内部已经产生分歧，且退出的声音有越来越强的趋势。一旦要求退出的声音占了上风，美国的量化宽松政策将极有可能提前退出。

    自美国推出量化宽松，特别是第三轮、第四轮政策以来，美联储主席伯南克就反复强调，在美国就业市场没有出现“重大”改善和失业率下降至特定水平之前，美联储将继续实施其资产购买计划。也就是说，量化宽松政策退出的前提是美国经济出现明显改善、就业率回到正常水平。否则，量化宽松政策会一直坚持下去。

    显然，美联储内部出现意见分歧，且退出的呼声增强，一方面，与美国近一段时间以来经济出现好转迹象、就业状况得到一定改善、投资者对美元资产的信心增强有关；另一方面，也与对美国过度使用量化宽松政策可能产生的潜在成本增加、风险加大有关。毕竟，量化宽松政策是一把“双刃剑”，用好了，对经济社会发展有利；用不好，会给社会经济发展带来不利影响。

    现在的问题是，如果美联储真的提前退出量化宽松政策，到底会不会给市场带来严重冲击与影响？特别是中国，要不要采取预防措施，应对美国量化宽松政策的退出呢？

    笔者认为，对美国量化宽松政策可能出现的提前退出问题，可以作一些应对准备，但千万不要反应过度。

    首先，量化宽松政策迟早要退出，迟早会对市场带来一定的冲击和影响。所不同的是，提前退出，会对市场预期产生一定影响。因为，自量化宽松政策出台以来，市场上的流动性明显增强，特别是贵金属、有色金属等方面的价格出现了一定泡沫。如果提前退出，会将泡沫快速刺破，给投资者利益带来影响。反过来说，既然投资者选择了资产泡沫，想在泡沫中获取利益，又为什么不能承受刺破泡沫带来的损失呢？而对中国来说，并没有受到这些资产泡沫的影响，不需要过度反应。

    第二，量化宽松政策的退出，不仅意味着美国经济的复苏和就业状况的改善，而且意味着市场流动性过剩的矛盾将会大大缓解。在这样的情况下，对中国来说应该是利大弊小。因为，一旦美国经济复苏了，对世界经济就会产生正面影响，对中国产品出口等也会带来积极影响。同时，美元步入升值通道，也会减轻人民币升值的压力，减少美元资产的贬值，有利于提升中国外汇储备价值，提升所增持的美债的价值。

    第三，投资者关心的资金向美国回流，对市场形成冲击问题，也应当不必过于担心。因为，美联储内部所以出现不同声音，而没有形成提前退出的一致意见，最主要的还是美国经济复苏和就业状况改善没有想象得那么好。因此，即便采取提前退出措施，也只会循序渐进，而不会立即退出。在这样的情况下，中国完全有条件适应这种变化，采取有针对性的必要措施，市场也不会出现大的波动。

    对中国来说，最紧迫的问题还是在如何稳定经济增长的同时，加快经济结构调整步伐，加大经济增长方式转变力度，提高经济增长质量与效益。内功练好了，就不怕外部环境的变化。否则，会面临很大的困难与压力。