02月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

围绕2300区域的震荡

    • 市场结论：美元震荡后大幅走高；贵金属回升，农产品、基本金属大多下跌，原油略震荡持平，外围影响空。A股在沪指2300区域的震荡，再下探后有企稳，可控制仓位进行小波段操作或继续等待回补机会。

    • 技术测市：两市成交额继续萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额缩至700亿元量级，成交量大幅低于5日、10日均量，股指调整下档中短期支撑依次在55日线、年线和89日线附近，其中年线和89日线的支撑尤为强劲。大形态方面，月线级别继续围绕其布林中轨进行中期震荡，本级别若要出现止跌走牛信号，当前的回踩幅度和量能是关键，至少将影响第二轮反弹的高度。周线极有可能采取快速回抽其布林中轨的走势，调整的目标位置有两个：一是2234附近的周线跳空缺口，二是周线布林中轨附近，这基本能对应上述均线调整空间，一般来说，这种快速回跌不会有效跌破中轨，其后的再冲高会再度尝试攻击布林上轨附近区域，随后将有类似去年5-6月份的中长期方向选择，在第二轮冲高时概念交易将活跃。中期走势结构方面，半小时级别走势结构仍未形成箱体，中期反弹行情未结束；但当前正在运行的半小时调整段在很大程度上将决定此轮股指中期反弹的空间：如果这个半小时下跌段在2190之上完成，则本轮反弹仍有较强的冲击前高附近的能力；当前的半小时下跌段形态极为不好，要警惕出现股指利用在2300附近的震荡构建出新的半小时上升段后直接再下跌的极恶劣走势。短期走势方面，半小时走势仍需一次超小级别下探方能止跌，2280附近具有较强支撑；由于本轮短期调整仍未出现新的5分钟箱体，下跌仍未终结，前述半小时线的探低震荡对应5分钟级别箱体的构建，在构建箱体后的方向选择才是短期关键；但不管怎样，2300附近已具备震荡构造下跌以来的第一个5分钟箱体的能力。沪指在2300附近区域的震荡继续进行，2280-2340是基本震荡空间，轻仓者可控制仓位低位回补部分仓位；融券交易者仍有一个小加速下跌机会用以波段对冲锁定券源。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线回落。日线RSI略回升至47，在中值区小幅震荡。逆向思考方面，全球市场对风险的一致性欢腾恐已结束，欧债问题出现反复的风险大增，政治不确定性加大，意大利大选极有可能需进行二轮选举；全球各主要经济体应对经济衰退和债务风险的货币刺激效果难达预期；美、德等国债券收益率现上升，通胀预期略强化，全球经济复苏之路的复杂性将远超人们想象；国内基金仓位在极端水平仍向上，反向意义十分明显。市场结构及扩张性方面，A股估值结构的重构只是开始，当前市场只具有炒作价值。主要行业方面，银行股、券商股、保险股再下探后将有较大力度回抽，决定股指短期震荡；地产股关注反弹力度；石油股弱势震荡；煤炭股、有色股再回落后将有超跌反弹；商业股、电子信息股、医药股的短调冲高关注力度；钢铁股再下探后有小回抽。美元指数大幅震荡后大涨；基本金属、农产品大多下跌，贵金属回升，原油震荡收平。

    • 基本面分析：汇丰昨日公布，中国2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.4，为四个月低点，但仍连续第四个月处在荣枯线50上方。分项来看，2月中国制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩；就业扩张减速；积压工作转向萎缩；出厂价格和投入价格上涨减速；采购库存转向萎缩，成品库存萎缩减速；采购数量扩张减速；供应商供货时间转向缩短。这与笔者在PMI指数冲高时对国内经济增速企稳极端依赖政府基础设施投资的判断吻合，未经较大力度压缩产能的经济回稳只是一种假象，未来稳增长压力仍大。预计最快三四月份数据将开始再度明显走坏。有媒体报道，房地产调控新“国五条”出台后，一年一度的全国住房用地供应计划正在加速制订，有望近期出炉。国土资源部已要求各地国土部门必须于今年3月底之前上报今年住宅用地供应计划，由国土部汇总后向外界公布。一个政府垄断土地供应和使用、严禁民众自发参与的伪市场化市场，在货币滥发的背景下要控制房价涨幅，不是一件容易的事情；但要清醒，房价的上涨最终将与房地产开发企业的盈利和估值失去联系。外围方面，意大利选举出现了最不利于全球市场的局面：未有任何政治联盟赢得相对多数，这意味着组建联合政府成了奢望，二次选举的可能性非常大，这将给市场带来较大冲击。伯南克周二和周三将有国会证词，如何妥善向市场解释美联储的推出政策是件挠头的事情，预计伯老将试图让市场相信美联储将是逐步放慢宽松步伐而非简单停止宽松，以防止市场的大幅度波动。

    中信建投证券赣州营业部

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