02月18日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    节前一周市场小幅震荡上行，前期强势大盘股调整，而中小盘股活跃。全周上证综指、深圳成指、中小板指和创业板指分别上涨0.55%、1.72%、4.02%和5.20%。板块方面，交运设备、建筑建材、医药生物等涨幅居前，分别上涨5.42%、4.34%和4.25%，家电、农林牧渔、金融服务等涨幅靠后，分别上涨1.13%、0.55%和-2.50%。

    春节前期公布的1月经济数据整体上超出市场预期。基本面方面，进出口数据，出口超预期回升，1月出口增长25%，进口增长28%，进口初级商品数量明显增加，验证了国内工业生产的反弹。而1月地产销售和汽车销售大幅回升，各大龙头房企销售额和销售面积同比大增。而1月汽车产销量分别达到190万辆和200多万俩，均创历史新高。地产销量持续回升，使得3月份以后新开工回升有很高的确定性，利好中上游行业，如建材、化工、有色等。

    流动性方面，1月新增融资总量2.54万亿，同比多增1.5万亿，新增信贷达到1.07万亿，直接融资大增，未贴息承兑汇票、信托贷款、企业债等多增近万亿。M1、M2分别回升至15.3%和15.9%，均创一年新高，显示流动性的好转。物价数据基本符合预期，CPI有所回落至2%，PPI环比小幅回升，物价对货币政策尚不构成明显制约。另外，央行在春节前进行了大规模的逆回购操作，使得银行间资金利率整体维持低位，流动性宽松状况明显好于去年。同时，美日等国竞相贬值货币，刺激需求，使得全球流动性仍然较为宽裕，而中国尚不存在明显放水迹象，人民币资产仍然受到青睐。近日台湾金管部门开放了台湾券商买卖大陆有价证券，在全球资本配置调整，偏好风险资产背景下，A股具有增量资金基础，这也是本轮反弹和前期主要的不同之处。

    政策方面，据报道此次IPO财务核查及其严格，不仅要看中介是否到现场的登机牌，还要将客户及供应商范围扩大至前五十家，同时要求公司将银行帐户中近期对帐单全部打印等等，在严格的核查后，据估计四分之一企业会撤销，对提升拟上市公司质量和市场信心具有一定作用。本次IPO财务核查要求在3月底前完成，因此预计IPO3月底前开闸可能性不大。

    从市场表现来看，近期前期涨幅较大的低估值蓝筹股出现调整，特别是银行板块，而中小盘股大幅上涨，这一方面和资金调整持仓结构有关，另外也和小盘股盈利预测上调有关，据朝阳永续数据，上周沪深300盈利增速小幅下调，中小板小幅上调，而创业板大幅上调。本轮行情由低估值蓝筹股发动，属于蓝筹股价值重估的行情，目前金融股AH股价基本持平，简单来说，估值方面的修复基本告一段落。未来市场上涨基于两方面，其一是全球股市风险偏好持续上升，目前仍在继续，从美国长期债券指数和黄金期货破位下行，股市持续上涨可以看出，其二是国内市场从估值修复走向关注盈利，这应该是下一阶段市场的主线，从建材、化工等中游开始表现，已经体现了这一迹象，如果经济回升能够带动上游有色、煤炭等价格明显好转，上游也将有补涨机会，只不过当前市场认为本轮经济属于弱复苏，上游弹性有限，这一逻辑有待进一步验证。

    技术面来看，沪深股指均逼近去年反弹高点，压力较大，而创业板指数已经突破。成交量适中，个股机会较多。市场自身尚未出现明显的转折迹象，比如巨额成交量、大幅度回调等，但是不排除出现短期调整可能。

    综上，资本配置向风险资产调整趋势仍在继续，国内经济和政策仍处于向好阶段，IPO近期开闸可能也不大，市场本身也未出现明显转折信号，短期技术性调整不改中期向好趋势。建议中线资金继续维持高仓位，注意仓位结构调整，银行股反弹减持，家电、汽车、医药、券商及绩优成长股等继续中线持有，涨价的尿素、光伏等可阶段性关注。主题方面，持续关注环保股，估值有望继续提升，继前期PM2.5后近期地下水污染事件值得重点关注。

    重要新闻

   【全国春节消费超5000亿元同比增长14.7%】

    2013年春节黄金周期间，全国各地商品种类丰富，供应充足，购销活跃。据商务部监测，除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元，比2012年春节期间增长14.7%。

    春节期间，市场消费红火，呈现多元化。年味十足的传统消费占主要市场，吃穿用等刚性需求保持稳定增长。年货商品购销两旺，全国重点监测零售企业食品、饮料销售额同比分别增长9.8%和11.2%。广西、湖南等地超市年货市场销售额同比增长20%以上。今年春节与情人节相遇，金银珠宝市场迎来消费高峰，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长38.1%。服装鞋帽备受青睐，百货店针对冬季服饰开展促销活动，同时款式新颖的春季服饰缤纷亮相，全国重点监测零售企业服装、鞋帽销售额同比分别上涨6.3%和7.5%，南京新百、郑州百货大楼、驻马店乐山商场销售增幅都在30%以上。

   【中国经济回暖预期增强1月宏观数据显示积极信号】

    2013年1月份公布的多项中国宏观经济数据显示经济正在温和复苏，市场普遍认为，未来经济回暖预期增强，经济增速将继续反弹。1月份，中国出口增速创21个月新高，PPI环比由跌转升，CPI如市场预期一样回落，新增人民币贷款突破万亿规模。而在春节黄金周期间，消费保持高增速。

    1月份，CPI同比上涨2.0%，环比上涨1.0%，CPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落；PPI同比下降1.6%，环比上涨0.2%。1月份，中国进出口总值2.17万亿元，扣除汇率因素同比增长26.7%。其中出口1.18万亿元，增长25%；进口0.99万亿元，增长28.8%；贸易顺差1832.1亿元。此外，1月人民币贷款增加1.07万亿元同比多增3340亿元。

    商务部公布的数据显示，今年春节黄金周期间，即大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元人民币，比2012年春节期间增长14.7%。

   【中央一号文件分解任务全部到位80项措施期待落实】

    近日公布的《国务院办公厅关于落实中共中央国务院关于加快发展现代农业 进一步增强农村发展活力若干意见有关政策措施分工的通知》，对继续开展粮食稳定增产行动、加大新一轮“菜篮子”工程实施力度等80项政策措施或相关问题进行了分工安排，分别规定由国务院各部委及各直属机构负责落实。

    一号文件提出的“按照生产成本加合理利润的原则，继续提高小麦、稻谷最低收购价”的问题，通知明确要求由发展改革委会同中央农办、财政部、农业部、粮食局、农业发展银行、中储粮总公司在播种前提出方案并公布。

    今年中央一号文件提出，用五年时间基本完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作，妥善解决农户承包地块面积不准等相关问题，并要求尽快完成确权登记颁证工作。通知明确由国土资源部、农业部、财政部会同住房和城乡建设部、林业局等部门负责落实。

   【谢旭人：今年将继续实施积极财政政策和稳健货币政策】

    财政部部长谢旭人在出席二十国集团财长和央行行长会议时指出，2013年中国政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以提高经济增长质量和效益为中心，积极扩大内需，加大经济结构调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展内生活力和动力，实现经济持续健康发展。

    针对当前的国际经济形势，谢旭人强调，为促进全球经济复苏与增长，G20各国应继续将促进复苏、增长和就业作为当前首要任务，采取切实可行的宏观经济政策，加快推动结构改革，培育新的经济增长源，并反对各种形式的贸易保护主义，确保自由开放的贸易投资环境；发达国家应妥善处理好财政整顿与经济复苏的关系，在促进短期经济增长的同时，实现中期财政可持续，并减少量化宽松货币政策的负面外溢效应。

   【G20财长和央行行长会议：坚决抵制竞争性货币贬值】

2月15日-16日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在俄罗斯莫斯科举行。会议指出，各国要继续落实金融部门改革和结构改革的政策承诺，促进需求再平衡，推动全球经济尽快复苏，同时继续推进市场决定的汇率体制，坚决抵制竞争性贬值，反对各种形式的保护主义。

    会议认为，当前全球经济面临的尾部风险下降，金融市场形势有所改善。但全球经济增长仍然疲弱，并面临很多风险和挑战，主要包括发达国家宏观经济政策存在很大不确定性、私人部门持续“去杠杆化”、信贷中介功能受损以及全球需求再平衡进程尚未完成等。为应对当前挑战，发达国家应首先制定出可信的中期财政整顿战略，货币政策应以国内价格稳定和经济复苏为目标，并尽量减小对其他国家的负面溢出效应。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）