股指还可能探底 投资操作应该以防守为主

　　本周一A股续跌，沪综指跌1.09%报3094.41点，深综指跌1.15%报1148.49点，成交额从上周五的2643亿元大缩至1582亿元。一般而言，当股指并未一跌再跌时，过早出现地量不见得是好事，这多半表明市场中可用资金不足，大盘更靠惜售维持。近期盘面显示，强势股越来越少，多数大盘股、小盘股表现不济。当市场成交额趋少时，大市值个股自然难以表现，而当股指期货越来越近时，小盘股终究也会受到压制。

 　　就小盘投机股而言，如果未来交易制度改成“T+0”，那么这将不利于主力操纵，坐庄困难度会提升；如果仍采用“T+1”交易，那么许多游资必转而去玩股指期货，只留主力一人去死扛，因此稍有点脑的主力必会“早作打算”。

 　　笔者认为期指是利空，理由之一是期指为“平价”的，而购买多数A股是被迫付出“溢价”的。在我们A股，许多股票（包括新股）被高估，投资者买这种股票是种“奉献”。即使购买蓝筹股，有时也是被迫付“溢价”的，如中石油A股高出H股许多，但您要么就不买，要买就只能付溢价。

 　　期指至少从理论上讲是公平的，因您如认为高估可做空，如认为低估可做多。虽然可能会误判，虽然可能被人误导，但至少不存在“主观意志被强迫”的道理。您输了钱后，顶多怪自己学艺不精，怪自己太轻信，但绝不会去怪其他。

 　　上周四和上周五美股连续暴跌，外盘商品期货却相对平稳，只是原油跌了一些。周一内盘的商品期货走势尚可，多数品种小涨。美股暴跌和美国有意加强金融机构监管相关，所以这种暴跌和经济关联度较有限。换言之，美股这次暴跌并非预示着经济不行，相反其暗示经济不错，因惟经济还不错时，华盛顿才敢对华尔街出狠招。

 　　上周末，我国在调控房地产业方面的消息颇多，这对A股走势不利，但一线地产股跌幅却也有限，只有些前期逆势上涨的二线地产股大跌。笔者认为，一线地产股跌幅有限或有以下三个原因：一为市场不信管理层，市场中认为是“空调”者不乏其人；二为地产股或受益于人民币升值，持此预期者一般会惜售；三为部分调控政策本身就对小地产商不利，对大地产商却相对有利。

 　　去年年底时曾有许多人认为地产股下跌是低吸机会，当时笔者曾表示不同意这种说法。笔者认为，当多数人相信楼市调整是动真格时，此时不一定会动真格，即所谓 “空调”；而当多数人不当回事时，有关方面反可能被迫动真格。因此，这种事情最微妙不过，投资者最好往人少的地方走，不要轻易从众。

 　　须指出的是，“从众”行为就其思路而言，本身不一定错，错或只错在形势是会变的。形势往往会变得不利于多数人，形势往往会“很碰巧”变得让多数持“合理共识”者踏错节拍。

 　　拿上个月来说，当时绝大多数机构认为有“跨年度行情”，理由充足。我们必须承认，仅在当时看来，多数机构的看多理由是找不出太多漏洞的，推断过程也是合情合理的。

 　　后市方面，股指或还可能探底，投资者操作上应以防守为主。笔者认为，既然公布的物价指标过高，那么“紧缩”的大趋势短期内不易改变，“控制资产价格过快上涨”的总基调也不易改变。