01月29日：视点（中信建投证券赣州营业部）

成交量是瓶颈

    • 市场结论：美元在重要支撑位震荡，贵金属续跌，农产品大多下跌，基本金属涨跌不一，原油回升，外围影响中性。A股高位的大震荡仍未进行方向选择，关注上档2350的压力。

    • 技术测市：两市成交额快速放大，股指放量大涨，沪市成交额快速放大至1100亿元量级，成交量低于5日、10日均量，股指在重要压力区大幅震荡，成交量萎缩较快且呈明显上涨缩量下跌放量态势，高位震荡时已应加大波段力度。大形态方面，始自6124的下跌仍未有明确终结信号，月线级别要出现止跌走牛信号至少需要一个月线级别的回落确认过程，当前行情仍只可定性为回抽月线布林中轨的中期反弹，在中轨2330附近的压力依靠目前成交难以有效突破。周线布林上轨对股指形成较大压力，成交量低位堆积尚不够，且下档2234处的周线缺口对股指具有牵引力，后面的短期调整有可能采用两种方式：快速回落考验周线中轨或者以横盘震荡方式回抽中轨，都将引发布林张口进一步收缩，周线级别在今年三月份两会后仍有一次类似去年5-6月份的中长期方向选择，这个方向选择如向下，对大部分中小市值个股来说是值得严重警惕的事情，如向上，将引致2010年以来最好的交易机会。中期走势结构方面，半小时级别走势结构仍未形成箱体，中期反弹行情未结束；周一以中阳线突破自3478以来下跌通道中轨成功，关注其有效性；当前基金仓位近乎极限，幻想有资金能抬起基金快跑不太现实，要警惕市场的结构性繁荣：银行股的异动导致个股机会缺乏。短期走势方面，小时线和半小时线的布林张口收缩后仍未作出方向选择，股指近几个交易日在布林通道上下轨间的大幅震荡将有定论，2350处的压力是能否突破加速的关键；5分钟走势从1949反弹以来的上涨已演化成扩张的30分钟级别双箱体走势，在2300点区域震荡扩张级别后，冲高极可能是短期多头陷阱，2295和2325是衡量股指震荡强弱的两个重要指示器。股指在高位的震荡即将做出短期方向选择，2325是向下的关键位置，激进投资者的融券交易仓位在沪指突破2250后要予保护，稳健投资者等待回补机会。指标方面，日线MACD红柱略升长，黄白线再度抬头。日线RSI快速回升至66.3，指标仍在超买区震荡。逆向思考方面，欧债中期内应已能控制不出现极端情况，全球各主要经济体的债务风险将依次承压，经济结构调整和经济复苏的复杂性将远超人们想象；基金仓位已高至极端水平，反向意义重大。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的风险仍远大于系统风险。主要行业方面，银行股强势拉升后关注力度；券商股关注能否突破；保险股小方向选择仍未解除忧虑，做多或融券交易者皆应警惕；地产股关注能否突破上档压力；石油股面临关键压力；煤炭股、有色股关注短期关键压力；商业股、电子信息股震荡；医药股冲高乏力将引致较大震荡；钢铁股冲高乏力后谨防小方向选择。美元指数在关键位置震荡；基本金属涨跌不一；农产品大多下跌；贵金属续跌；原油回升。美元的中期较大方向选择需密切关注，商品的趋势性选择将令人兴奋。

    • 基本面分析：银行股近期的快速拉升引人关注，估值修复是其逻辑基础；而银行盈利增速的回落也许会大大好于市场研究机构此前的普遍预期，这进一步增加了银行估值对轻仓资金的吸引力，但要注意，国内银行业的利润绝大部分仍来自于利差，所以利率市场化推进进程才是决定银行盈利增速回落幅度的最主要因素。从新一届中央领导上台以后透露出的信息看，改革的深入是必然的，对改革的瓶颈突破必然会引发经济格局的较大变化；所谓的收入分配格局其实质乃是利益分配格局，这当然涵盖各行业的利润率分配，银行和地产行业持续多年的高利润状态已异常惹人关注。凤凰网报道，一位了解此交易的消息人士周一表示，投资银行高盛拟出售所持有的价值约10亿美元的中国工商银行股份。这是继去年4月后高盛再度减持工行持股。外资对中国银行业的投资堪称波段投资典范，这是否是其波段撤出信号，可密切关注。外围方面，美国１２月份耐用品订货环比上升４．６％，增幅超过市场预期，也远高于此前一个月０．７％的增幅；而１２月合同房屋销售下降４．３％。本周三开始联储将召开本年度第一次议息会议，引发市场关注。正常情况下，此次议息会议不会有新的结果出台。

    中信建投证券赣州营业部

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