钮文新:全球汇率乱局之下央行不妨降准

    对美国而言，刚刚离任的财长盖特纳四年来至少带给美国三大可圈可点的政绩。

　　其一，为美国顶住了金融危机的冲击，尤其是成功保住了美国金融强势地位；其二，在美联储大量印钞、政府财政债务规模激增的前提下，维护了美元在全球的主导货币地位；其三，用一边印钞、一边控制商品价格的方式，顶住了世界各国带给美国的压力。对美国而言，没有比这些更重要的了。

　　但对于世界其他国家而言，情况就没那么乐观了。2013年注定颠簸，而且远胜于过去的3年，因为除了超级规模的印钞之外，发达经济体的财政能力已经基本耗竭，甚至已经开始采取加税、减低国民福利的做法，维系政府正常运转。

　　更重要的是，目前以发达国家为主导的一场“汇率战争”正在不断深化。1月25日，欧元对美元上涨0.59%，报1.3457美元，创11个月以来的新高。同时，欧元对日元上涨1.29%，报122.40。

　　回到中国。刚刚推出SLO（公开市场短期流动性调节工具）正值1月末和春节将至之时，从短短不到两周的操作情况看，SLO的累计市场存量（余额）已经达到1万多亿元，这意味着什么？

　　我们知道，这样一种短期流动性的收放主要是为了“熨平货币市场利率的季节性波动”。而为了熨平这一波动就需要“净投放”1.3万亿元的货币，这显然意味着整个银行系统缺少这么多的流动性。

　　过去，月末、季末、年末银行必须靠大规模的“高息揽储”完成考核所需的存款，现在变了，银行不用揽储了，可以通过向央行借入短期流动性来应付考核，这对银行和央行都是好事。

　　一来，银行应付考核的成本降低了；二来，央行可以借此掌握各银行的资金短缺状况。当然，对股市也是好事。银行不用高息揽储，市场利率会因此下降，同时银行对储蓄转化为投资的阻止力度也会相应下降。

　　但笔者依然认为，目前降低法定存准依然是最便宜的方式。希望我们不久可以看到这方面的动作。这一方面可以同时抑制利率、汇率，还可以激发股市投资。就目前情况看，中国做出这样的动作无可厚非。

　　(来源:BWCHINESE中文网 作者为CCTV财经评论员)