01月22日：视点（中信建投证券赣州营业部）

拉升力度和成交

    • 市场结论：美元在重要支撑位小幅震荡，贵金属、农产品休市，基本金属大多下跌，原油略跌，外围影响中性。A股仍是围绕2280区域的扩张性震荡，若进行诱多式拉升宜警惕，请开始远离热门概念股。

    • 技术测市：两市成交额略有放大，股指缩量震荡，沪市成交额略放大至1100亿元量级，成交量低于5日但高于10日均量，股指在重要压力区若要冲高突破，成交量需要大幅放大，若今日震荡时成交量再萎缩，则短期调整随时可能出现，尤其要警惕小拉升陷阱后力度和成交不足引发的杀跌。大形态方面，始自6124的下跌仍未有明确终结信号，月线级别要出现止跌走牛信号至少需要一个月线级别的回落过程进行确认，当前行情仍可定性为回抽月线布林中轨的中期反弹，在中轨2330附近的压力可关注。周线上周的放量新高意味着本周沪指仍有高位震荡或冲高能力，2365处的缺口具有重要技术意义，但在连续高位带量震荡后沪市若不能放量突破周线布林上轨，则极可能在2400附近这一近两年来的筹码密集堆积区回落；中期反弹的性质和形态仍需经短期回调确认，如随后的短期调整幅度较大导致周线回落考验布林中轨支撑，必将进一步引发布林张口收缩，则周线级别在再冲高后于今年三月份左右仍有一次类似去年5-6月份的中长期方向选择，这个方向选择如向下，对大部分个股来说那才是严格意义上的严冬，即使向上，也不意味着所谓的牛市。中期走势结构方面，半小时级别自反弹以来未形成新的箱体，意味着中期反弹行情仍未结束，关注其后的短期调整幅度，将决定这个中期反弹是采取类似2010年下半年的走势结构还是采取类似去年一二季度反弹的走势结构。短期走势方面，小时线和半小时线的布林张口未完全收缩，仍需一个高位大幅震荡导致布林张口收缩后再一次进行方向选择；5分钟走势在2280进行了箱体扩张，理论上最需要提防的是其后冲高进行小级别诱多，2272和2289是高位震荡时两个关键位置，短期仍可进行极短节奏交易。股指冲高若有冲高极可能构建小级别多头陷阱，关注2289及2272的得失，高位震荡宜继续控制仓位；激进投资者可持有融券交易并进行高位对冲。指标方面，日线MACD红柱略缩短，黄白线冲高。日线RSI升至68.2，指标在超买区背离。逆向思考方面，欧债再起波澜但应能控制极端情况，全球各主要经济体的债务风险将依次承压，经济结构调整和经济复苏的复杂性将远超人们想象；中短期基金仓位反向意义重大，其反向意义不是魔咒而是必然。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的风险仍远大于系统风险。主要行业方面，银行股、券商股拉升力度不济新高后容易回落；保险股警惕小拉升后跳水；地产股在万科效应消失后关注震荡力度；石油股新高后容易调整；煤炭股拉升力度不济谨防跳水；有色股继续高位震荡；商业股、电子信息股、医药股震荡后有调整；钢铁股谨防诱多性小拉升。美元指数突破关键压力位后小幅震荡；基本金属大多下跌；农产品、贵金属休市；原油略跌。美元在近期有较大方向选择，商品即将有趋势选择，密切关注。

    • 基本面分析：在去年底以来管理层维稳式救市举措及经济增速回升预期下，市场反弹强劲；但仍有两个致命缺陷是救市的管理层所不能企及的，一是制度建设在各利益团体阻碍下难以推进，国内A股市场仍是典型的融资单边市，制约此前市场走好的因素并未消失，新股堰塞湖从近900家减至500家或600家并没有让融资压力消退，转融券、国际板、新股发行价格改革等仍难以推进；二是当前市场关于未来年度经济增速的预期带有显著的乐观特性，在国内经济结构性矛盾突出并仍未缓解、金融体系银行信贷风险和金融脱媒带来的影子银行风险高企的背景下，经济增速极可能也必然会让位于结构调整和防范系统性金融风险，货币政策为促增长而放松的力度有限。美好的幻想和憧憬在当前的换届间歇期不会破裂，现实需要在两会前后方能逐步明朗。国务院总理温家宝在中国人民银行调研时强调，推进金融改革发展，开创金融工作新局面。进行金融体系改革的两大重点：发展民营金融机构和利率市场化，都会削弱当前国有银行的垄断地位，大大降低其垄断利润，其阻力之大可想而知。缺乏顶层设计的中国式改革目前已进入瓶颈区，典型的改革难点如由央行推进利率市场化降低银行利差以还利于民、由国资委推进收入分配改革还利于民、由国土建设财政等部门推进房产税以市场化调控房地产等等，皆需要有关推进部门具有孔圣人般的道德水准，所以如收入分配改革历经两届仍未能丝毫进展。关注最高决策层的推进决心，作为反映资本方利益的资本市场，必将受到改革的冲击。外围方面，西班牙政府自2011年11月以来首次发行10年期债券，收益率略有升高但未出现恐慌；发行时的定价是西班牙能否重返融资市场的关键。

    中信建投证券赣州营业部

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