12月31日：视点（中信建投证券赣州营业部）

冲高构建短期头部

    • 市场结论：美元在关键压力附近冲高回落，贵金属略跌，农产品下跌，基本金属下跌，原油回落，外围影响偏空。A股小冲高后的震荡将构建短期头部，可逢高减仓至轻仓，等待较大调整后的回补机会。

    • 技术测市：两市成交额略有萎缩，股指缩量上涨，沪市成交额略减至900亿元量级，成交量持平于5日、10日均量，股指在重要压力区震荡时量能有所不足，再度冲高时的力度有所不济，震荡后恐将构建短期头部。大形态方面，始自6124的下跌仍未出现终结信号，股指长期内依然是震荡探底态势，月线级别的最大机会仍是正在进行的对月线布林中轨的回抽。周线冲高后将考验中期均线支撑，上档由于日年线和55周均线相隔仅10个点，此区域压力较强；另一个可供关注的周线强压力位置在2253附近的周线跳空缺口，在此区域震荡后短期调整降临的可能性较大；周线突破中轨后股指再回落考验周线布林中轨或围绕周线布林中轨的震荡，必将引发其布林张口收缩，也将有效缓解周线指标的背离和超跌状态，周线级别在明年一季度前后仍有一次类似今年5-6月份的中长期方向选择，行情的长期性质取决于后面这个方向选择，但如这次方向选择向下，那才是严格意义上的严冬，这也是我们称11月份的下跌为深秋的主要原因。中期走势结构方面，半小时级别走势貌似完成了对2138突破有效性的确认，这意味着中期反弹行情向半小时级别的上涨走势演变的可能性有所增加，关注短期回落的力度，半小时级别在2160区域附近构建反弹以来的第一个箱体的可能性仍比较大，能否衍生出中期上涨，关键是构建完成这个中期箱体后能否形成对2200区域有效突破，短期调整压力大增并不意味着中期反弹就此结束，中期反弹将至少仍有一个下跌上涨的大幅震荡过程。中短期走势方面，股指如其回抽半小时布林中轨并再冲高，在半小时布林张口收缩后，关注上轨2240附近的压力，一般来说大幅突破的可能性不大，这是这次小级别方向选择与此前两根大阳线后走势的最大不同；5分钟走势形成小级别买点后突破，关注冲高力度，如再度震荡形成小箱体，则短期头部将构建成功。股指在年线附近的再次小冲高是大幅度减仓至轻仓的机会，震荡后构建短期头部的可能性很大，可减仓后等待低吸机会，中期反弹在短期调整后仍会继续。指标方面，日线MACD红柱加长，黄白线继续上升。日线RSI略落至72.8，在极致超买区反复。逆向思考方面，欧债风险已控制，但全球经济结构调整压力和复苏复杂性将远超市场想象；基金反向意义重大，股指连续反弹后其仓位快速提升，本周应密切关注基金仓位变化。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和市场的业绩下降压力仍未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股、券商股、保险股等金融股再冲高时可逢高逐步兑现；地产股连续冲高后关注上档压力；石油股调整压力大；煤炭股、有色股小冲高后调整压力较大；商业股、电子信息股密切关注冲高力度；医药股将有小方向选择；钢铁股有调整。美元指数在关键压力前冲高回落；基本金属下跌；农产品下跌；贵金属下跌；原油收低。美元面临关键压力位的方向选择，需警惕商品走势。

    • 基本面分析：央行例会除重申继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步增强政策的前瞻性、针对性和灵活性外，并未如此前三季度会议强调微调预调货币政策，决策层对货币政策稳增长的表述实际上有所弱化，这应是对政治局会议和中央经济工作会议对经济增速有所淡化、更多强调经济增长质量的落实和呼应。因此，新型城镇化与此前大规模投资圈地运动将有所不同，维持一定投资力度更多地是为了经济结构调整时保持经济增速的稳定回落，而非为了再度拉高经济增速，其对泛投资行业的刺激力度与先前不可同日而语。近期最高层习、李等两大巨头视察所释放出的信息表明，未来民众福祉而非单纯的经济速度才是政治和经济的重点，这必然对应经济结构的巨大调整。另外，经济体内隐隐发出不和谐音符：某上市公司法人携款潜逃（未坐实）传闻折射出民营经济乃至国有经济体未来将面临巨大的财务风险和债务链压力；中国人民银行办公厅批复实施《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》，其中规定，前海跨境人民币贷款期限由借贷双方按照贷款实际用途在合理范围内自主确定。同时，前海跨境人民币贷款利率由借贷双方自主确定。这是否意味着利率市场化有了实质性的推进，可关注。外围方面，美财政悬崖谈判仍是关注焦点，国会众议院领导人此前表示，将于30日返回华盛顿，召开会议讨论参议院可能提出的任何新计划。今日两党达成协议的可能性几乎为零，可关注如下三点：1、参院对参院方案的表决；2、众院对参院方案的修正及表决；3、前两者失败后奥巴马备选方案能否被共和党接受。

    中信建投证券赣州营业部

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