中证证券：煤价连涨十周 采掘业估值显优势

　　截至上周末，动力煤价格已连续10周上涨，期间涨幅达到16.52%。煤价上涨将有助于提升上市公司业绩，煤炭采掘类股票的估值优势越发明显。

 　　煤炭价格连续十周上涨

 　　动力煤价格近来持续上涨，以山西优混煤价为例，上周平仓价平均为670元/吨，比前一周的650元/吨上涨了3.08％，而前一周的周上幅为1.56%，这已是连续第10周上涨。

 　　统计数据显示，从今年9月底至上周末，山西优混煤价格从602.5元/吨上涨至670元/吨。而10周以前即8月中下旬的价格为575元/吨，10周上涨了16.52%。

 　　从今年以来的煤价情况看，呈先扬后抑再稳步上涨的态势。年初山西优混煤价为600元/吨，此后开始缓慢下跌，至7月份跌至565元/吨，然后稳步回升至目前，总体回升幅度为18.58%，已超过年初水平。

 　　分析表明，近期煤价上涨的原因，从大的背景看是经济回暖带来用电量上升。中电联的数据显示，今年1-10月份全国发电量同比增长3.2%，而10月份单月同比增长17.1%，9月份单月同比增长9.5%。今年10月份火电比9月份增加发电量21亿千瓦时，按每千瓦时耗煤341克（2008年平均水平）计算，仅10月就比9月增加煤耗约72万吨。发电用煤增长必然增加煤炭消耗，从而导致对煤炭的需求上升。这是煤价上涨的大背景。而短期看，由于北方进入取暖季，煤炭消耗增加，进一步推高了市场需求。另外，由于近期恶劣天气影响了煤炭运输，也在一定程度上支撑了煤价。

 　　良好业绩支撑估值

 　　从煤价与上市公司业绩情况看，今年9月底秦皇岛动力煤山西混优煤价比7月初上升了6.64%，而煤炭开采类公司三季度营业收入比二季度增长9.67%，净利润环比二季度增长了6.72%。如果按此推算，由于今年第四季度截止到目前煤炭价格涨幅已达16%，加之用煤旺季消费增加，因此预计四季度业绩环比进一步向好基本确定。

 　　二级市场方面，今年以来煤炭类股票涨幅不小。以申万二级行业为标准，煤炭开采业今年以来上涨了214.41%，远超沪深300指数的103.06%。从市盈率看，按TTM法剔除负值后，煤炭开采目前市盈率为28.66倍，考虑到煤炭价格持续上涨的趋势，煤炭开采板块的估值优势依然十分明显。