皮海洲：塑化剂事件或是“浑水式做空”在A股预演

    12月12日，贵州茅台在贵阳举行的媒体说明会最终演变成了“挺茅会”。贵州茅台董事长袁仁国不仅在说明会上强调，贵州茅台酒没有塑化剂含量超标现象，表示“塑化剂本来不是问题”，被人人为放大。而来自中酒协的官员称茅台产品全部符合食品规定；中食协官员也表示，含有塑化剂并不表示会对人体造成危害，即使按照茅台含D EH P3.3m g/kg计算，每人每天喝2斤也符合欧盟人体耐受量限值。北大教授李可基则认为，“塑化剂相对来说还是一个比较安全的物质”，甚至表示“三聚氰胺基本是无毒物质”。

　　“雷人”的媒体说明会让社会大众嗅到了茅台醉人的酒气。不过，对于A股市场上的投资者来说，不能因此而醉倒。塑化剂事件的出现实际上是为中国股市敲响了一次警钟。毕竟中国股市已进入做空时代，不排除塑化剂事件是“浑水式做空”在中国股市的预演。

　　对于“浑水式做空”，投资者并不陌生。最近两年以浑水与香椽为主要代表的美国做空机构，在美国股市通过“揭短”的方式（主要是揭露财务造假等行为），对在美国上市的中国公司进行全面打压。这种打压不仅导致中概股股价的全面下挫，而且也让那些做空中概股的机构及投资者斩获丰厚。

　　而塑化剂事件与“浑水式做空”有着异曲同工之妙，采取的都是以“揭短”来打压股价。在美国市场，财务造假是大忌，所以“浑水式做空”采取的“揭短”方式就是揭露上市公司财务造假行为。而在A股市场，上市公司财务造假、弄虚作假行为司空见惯，所以，对A股上市公司的“揭短”，就选择了国人十分关注的食品安全问题。并且，在今年的下跌行情中，酒类公司的股价一直坚挺，存在较大的下跌空间，这就使得酒类公司成了市场做空的对象。

　　此次塑化剂事件，就做空的效果来说是卓有成效的。做空势力首先针对的是酒鬼酒，最早的时间是11月19日，虽然当天酒鬼酒本身停牌，但12只未停牌的白酒股全体下跌，当天市值损失327.2亿元，其中贵州茅台市值蒸发107.45亿元、五粮液蒸发68.33亿元、洋河股份蒸发61.02亿元。而这三只股票都是可以融券做空的对象。而后，在“新浪博主自费购买茅台送检塑化剂”消息的打压下，12月3日白酒股出现罕见的集体性暴跌，贵州茅台跌幅达7.32%，当天白酒板块市值蒸发了613.5亿元。据统计，自塑化剂事件以来，白酒板块市值蒸发高达1525亿元，其中仅贵州茅台的市值蒸发就高达420亿元，股价跌幅达到18%。

　　此外，塑化剂事件除了给融券做空的投资者带来丰厚利润之外，也给做空者在低位进货创造了机会。如贵州茅台在最近的5个交易日里，股价由最低价184元上涨到最高价214.98元，最大涨幅达到16.84%，这给做空者提供了一个绝好的做短线反弹机会。

　　之所以认为塑化剂事件只是“浑水式做空”在A股市场的预演，很重要的一点在于塑化剂事件的第一炮打击目标是酒鬼酒，而其目前不属于融券做空的对象。虽然酒鬼酒的下跌也可以带动贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份四只可以融券做空股票的下跌，让做空机构通过做空这四只股票来受益，但这显然不如直接炮轰这四只股票更直接。所以，塑化剂事件更像是“浑水式做空”在A股市场的一种“试盘”。

　　这种“浑水式做空”很容易打投资者一个措手不及，明显加大了市场的投资风险。虽然监管部门一再表示对价格操纵、内幕交易等违法违规行为要“零容忍”，但在股市进入做空时代的背景下，监管部门如何监管这种“浑水式做空”，无疑是一个巨大的挑战。