12月13日：视点（中信建投证券赣州营业部）

QE4未超预期

    • 市场结论：美元继续回落，贵金属震荡，农产品上涨，基本金属上涨，原油回升，外围影响偏多。A股警惕小冲高力度不济后将有回落，形成小级别箱体后的震荡幅度将加大，可逢高加大波段力度或减至轻仓。

    • 技术测市：两市成交额大幅萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额萎缩至500亿元量级，成交量高于5日、10日均量，反弹至重要压力区后成交量反而快速萎缩，对反弹空间不应存太大幻想。大形态方面，始自6124的下跌未有终结信号，股指长期内依然是震荡探底态势，月线级别本身并未释放出任何交易信号，最大机会仍是来自对月线布林中轨的回抽。周线回抽其布林中轨在21周均线遇阻，在此区域将有震荡，在此前给出的三个中短期阻力区域中，2100附近极可能成为反弹高点，股指在封闭缺口后突破2138颈线位的可能极小；由于周线接近其布林中轨，此后的回落和反复震荡将引发周线布林通道张口的收缩，致股指在来年一季度面临类似今年5-6月份的中长期方向选择（这是周线本身形态和中期半小时走势结构双重决定的）。中期走势结构方面，半小时级别的回抽性反弹已完成理论所保证的最低涨幅，连续震荡后调整压力加大，后市2080附近（均线压力）、2100附近（缺口和半年线位置附近）以及2138（中期底部的颈线）等三个位置具有重要技术意义；中期走势结构的演变仍是已强调月余的两种可能性：1、最弱在2000-2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张；2、延伸出半小时级别的上涨走势。第一种走势对应股指突破2138失败后再度回落，后一种走势意味着股指有效突破2138并形成趋势性上涨，在当前经济政策选择和发行压力如何化解皆不明朗时，后一种选择的可能较小。当前反弹最大的技术性动力来自市场异象基金的低仓位和同质化行为，短期迅速由连续超卖进入连续超买皆由此所赐；可以肯定当前的反弹至少是一个5分钟走势类型，今日小冲高后力度不济将有回落，股指在2088附近的震荡有望构建5分钟箱体，此后围绕箱体的震荡幅度将加大。股指在2088附近的震荡将构建反弹以来的第一个短期箱体，此后围绕箱体的震荡幅度将加大，逢高应波段。指标方面，日线MACD红柱伸长，黄白线再度回抽。日线RSI略升至59.7，难以深入超买区。逆向思考方面，欧债风险已控制，但全球经济结构调整和复苏的压力将远超市场想象；基金反向意义重大，其低仓位是反弹延续的技术基础。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和市场的业绩下降压力仍未释放完毕，个股风险远大于系统风险；主要行业方面，银行股高位将有震荡，回抽日线低位小平台将成为关键；券商股将回试中期支撑；保险股调整压力大；地产股警惕调整；石油股有调整压力；煤炭股、有色股超跌修复后有震荡；商业股、电子信息股仍有调整压力；医药股警惕再跳水；钢铁股有调整。美元指数续跌；基本金属下跌，农产品上涨，贵金属小幅回落，原油5连阴后略涨。美元正在经历重要方向选择。

    • 基本面分析：有媒体报道称，中央经济工作会议预计于本周末（12月15日-16日）召开，由于政治局会议以及总书记考察时所透露的信息，对于来年经济和政策大的基调已基本确认，政策的基调，仍将延续积极的财政政策和稳健的货币政策这一表述，但政策内涵会略有不同，明年财政赤字将有所增加，结构性减税将有更大空间；在今年一系列放松银行银根的措施之后，货币政策并无继续放松的可能和必要，将视宏观经济和物价走势灵活调整；市场最为关注的其实是对经济增速的确定，7.2或7.5，对市场预期会产生截然不同的影响，从公开信息分析，决策层对经济增速定调谨慎、留有结构调整余地的可能性很大。另外，随着中央经济工作会议这一最大憧憬过去，IPO压力和中小市值公司减持压力将再临。IPO方面，除了800多家排队企业外，对中核集团的上市相关信息要尤其警惕。外围方面，美联储在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。同时，美联储将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。新增QE4每月450亿美元的规模并未超出市场预期。但伯南克随后的讲话重申货币政策将不足以抵销财政悬崖对经济造成的损害，而且美联储设定的通胀目标仅为2.5，这令美联储QE4的市场效应大打折扣。美元已跌至关键支撑位置，应警惕利空兑现后的回升。

    中信建投证券赣州营业部

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