12月10日：视点（中信建投证券赣州营业部）

可逢高波段

    • 市场结论：美元反弹，贵金属小幅上涨，农产品大多回落，基本金属反弹，原油续跌，外围影响中性略多。A股关注中期压力区前的震荡态势，可逢冲高进行减仓或波段卖出。

    • 技术测市：两市成交额大幅放大，股指放量反弹，沪市成交额再度放大至800亿元量级，成交量大幅高于5日、10日均量，低位反弹后成交量不够理想，反弹仍只是超跌后的技术性回抽。大形态方面，始自6124的下跌未有终结信号，股指长期内依然是震荡探底态势，月线级别本身并未释放出任何交易信号。周线仍是围绕2319-2132连线的争夺和回抽突破周线布林中轨的问题，本周21周均线将下滑至2083附近，结合5月下跌以来从未攻克的89日线滑至2076附近，2080一线附近具有较强压力，但随着20周均线和上述趋势线间空间越来越狭窄，留给股指窄幅震荡的空间已经有限，中期方向选择有可能在年底前做出，需结合短期走势结构密切关注破。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌完成双箱体下跌结构后，回抽性反弹已完成理论所保证的最低涨幅：回抽沪指2000，因此后市2080附近（前述中期压力）、2100附近（最后一个半小时下跌箱体的下沿和缺口）以及2138（中期底部的颈线）等三个位置成为重要压力的位置；我们此前指出，下跌完成后的中期走势有两种演变：1、最弱在2000-2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张；2、延伸出半小时级别的上涨走势。第一种走势对应股指在2080或2100的压力下再度回落，后一种走势意味着股指震荡后有效突破2138并形成趋势性上涨，在当前经济政策选择和发行压力如何化解皆不明朗时，后一种选择的可能较小。短期走势正进行的反弹至少是一个5分钟走势类型，在形成新的5分钟箱体前可谨慎持股，今明两个交易日形成5分钟箱体有两个可能位置：2040或2065附近，可在形成箱体的再冲高时进行波段卖出操作，视股指的回落状况再进行回补。股指在2076附近的强压力难以一蹴而就，可逢高进行波段。指标方面，日线MACD红柱出现，黄白线勾头。日线RSI大幅回升至56.8，临近超买区。逆向思考方面，欧债下行风险已控制，但全球经济结构调整带来的经济复苏压力将远超市场想象；基金仓位略有提升，是反弹的技术基础。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力仍未释放完毕，个股风险远大于系统风险；主要行业方面，银行股短期超买后有震荡，其能否形成日线级别趋势是决定股指走势的关键；券商股回试中期支撑；保险股有调整；地产股警惕回落；石油股有调整压力；煤炭股、有色股超跌修复后有调整压力；商业股、电子信息股、医药股仍有强势震荡继续修复超跌；钢铁股强势震荡。美元指数反弹；基本金属大多上涨，农产品大多下跌，贵金属小幅回升，原油续跌。美元下档的支撑力度。

    • 基本面分析：国家统计局9日发布的数据显示，2012年11月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2%，环比下降0.1%。CPI同比增速在度过10月份的拐点后，此后进入上升周期的可能性很大，明年通胀压力较今年为严重；而PPI同比降速虽然在企稳回升，但仍在回落，这意味着当前的经济回稳态势基础极不牢固，企业在前期大幅去库存后的补库存行为促进经济回稳的可能性很大，下游需求复苏缺乏基础。我们此前分析时一直在强调，稳定经济增速或者说实现经济软着陆的前提是保持一定力度的投资，逐步实现经济结构调整目标；目前来看，维持一定的投资力度将主要围绕新型城镇化、国家重点项目投资以及农业经营现代化进行，但这个投资力度较09年的4万亿投资之类的政策力度不可同日而语，远不足以解决国内日益严重的产能过剩问题，为解决产能过剩问题而必然进行的部分行业大重组、大兼并、破产倒闭去产能的过程远未出现；结合政治局会议定调经济问题时反复强调发展质量可以判断，来年以及后续年度的经济增速目标极可能定至7.0-7.2的低位，以为经济结构调整预留出空间。果如此，则市场对经济增速回升至8以上的预期将受打击，由于国内机构极容易选择性忽视，对此应予警惕。外围方面，在今年11月，美国新增非农就业人数14.6万人，失业率下滑至7.7%，创出自2008年12月以来的最低水平。密歇根大学和路透社联合发布的消费者信心指数2012年12月初值为74.5点，远低于市场调查显示的82点的经济学家平均预期。美经济复苏仍在进行，但消费者信心受当前正在进行的财政悬崖谈判影响较大；美国参议院议长博纳表示，两党关于如何避免"财政悬崖"的谈判陷入僵局，并要求总统奥巴马重新提交谈判条件。

    中信建投证券赣州营业部

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