12月04日：视点（中信建投证券赣州营业部）

新股发行之殇

    • 市场结论：美元临近在关键支撑位的选择，贵金属小幅震荡，农产品、基本金属大多反弹，原油冲高回落，外围影响中性略偏空。A股小回抽后再度回落，关注后市在1960附近震荡时的成交量变化，可等待震荡后再度回落的低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指放量下跌，沪市成交额放大至400亿元量级，成交量高于5日、10日均量，在沪指2000点以下的位置成交量仍出现上涨缩量而下跌放量的态势，市场信心已深度缺失。大形态方面，始自6124的下跌未有终结信号，股指长期内依然是震荡探底（长年累月的这样写不是偷懒，是提醒显见的熊市），月线级别本身并未释放出任何交易信号。周线仍是2319-2132连线问题，其形态和结构皆出现弱回抽信号，不利之处是周线布林下轨1850附近的支撑距当前位置较远，若本轮下跌考验下轨支撑，则后期的回抽将面临2319-2132趋势线的重压；但不论止跌位置，小级别快速下跌后极有可能对应中期下跌结构的完成，最差情况下，仍会有针对2000-2100区域的震荡，这就意味着，单纯从指数上说，后期股指有一个较大幅度的震荡，对应超跌反弹和相关政策的明朗。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已形成双箱体结构，最后的半小时下跌段仍未结束；若下跌结束以后走势有两种演变：1、最弱在2000-2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张；2、延伸出半小时级别的上涨走势。不管怎么选择，在近一两个季度内沪指2400乃至2100区域会成为难以逾越的坎。短期走势小级别的加速过程并不是指昨日的大跌，而是在半小时布林张口收缩后今明两个交易日将出现的小方向选择，应警惕；另外，小时级别的极度超跌是反弹出现的依靠，但短期仍有下滑空间；1968具有较强的技术意义，决定短期股指的强弱。股指超短线已极度超跌且进行了小级别的延伸，参与反弹可等待股指在1960附近形成小级别箱体后再下探时方考虑，继续等待超跌后的短期反弹机会。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线继续探低。日线RSI回落至31.8，再临近超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已控制，但全球经济结构调整带来的经济增速波动将远超市场想象；基金仓位逐步逼近极致低位，中期反弹的曙光在黑暗中显现。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股的方向选择仍不利于指数；券商股仍未企稳；保险股上档压力仍是关键；地产股有回落；石油股的超跌反弹恐以强势震荡出现；煤炭股小方向选择后未止跌；有色股短期极限超跌；商业股、电子信息股、医药股短期极限超跌但仍未止跌；钢铁股再探低。美元指数即将跌破关键支撑位；基本金属、农产品大多反弹，贵金属小幅震荡，原油冲高回落。美元走势临近关键位置，宜密切关注。

    • 基本面分析：我们此前一直在分析和强调整个经济形势并不如市场所研判或者期待的乐观，未来中国经济增速逐步向6甚至更低的中枢水准靠拢是必然的事情，这要求投资者有两方面的心理准备：市场估值水平下降和企业盈利下降。但国内A股的跌跌不休显然不止关乎于经济，股票市场取向及其所决定的制度设计存在缺陷，是引发国内股票市场大涨大跌的根源。国内的A股市场，启动之初是试验田，后来承担了巨大的国企改革任务，再后来以中小板和创业板之名出现的民企上市潮，把中国股票市场彻底引向了歧途，高溢价、大跃进式的发行，至少造成了两大癌症式病症：上市民企高管和大股东一夜暴富严重挑衅社会财富分配的严肃性，而且这种一夜暴富彻底击溃了企业主创业的信心，企业成了能够上市敛财的形式躯壳。在这种局面下，如果管理者仍然一味追求所谓的市值规模成就，无视最基层投资者所承担的风险，市场信心将逐步消失殆尽。但我们也要看到，跌到低位的市场正好给了解决市场本身制度缺陷的机会，所有的重生式的改革，只有在低位方能完成，只是，我们能奢望这种重生吗？外围方面，希腊政府3日启动价值100亿欧元的债券回购计划，以进一步降低该国负债水平；西班牙正式向欧盟提出资金援助申请，以救助本国银行。市场对欧债危机的担忧情绪开始缓解。但美国供应管理协会公布的报告显示，在连续两个月增长后，美国制造业经理人指数在11月意外大幅萎缩，从上月的51．7下滑至49．5，为2009年7月以来的最低点。美财政悬崖谈判仍未有明确进展，美经济走向逐渐成为市场重压。

    中信建投证券赣州营业部

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