12月05日：视点（中信建投证券赣州营业部）

超跌与缺口

    • 市场结论：美元临近关键选择，贵金属下跌，农产品、基本金属大多下跌，原油下跌，外围影响偏空。A股短期严重超跌后回抽有望补缺，关注量能与补缺口在1990附近的震荡态势，再度回落后的低吸反弹机会较好，可继续等待。
 
    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指略放量反弹，沪市成交额维持在400亿元量级，成交量高于5日、10日均量，成交量能否有效放大将成为影响后期震荡空间的最主要技术因素。大形态方面，始自6124的下跌未有终结信号，股指长期内依然是震荡探底，月线级别本身并未释放出任何交易信号。周线仍是围绕2319-2132连线的争夺，其形态和结构皆出现弱回抽信号，后期若股指震荡区间继续限定在2000点附近区域，则周线布林中轨和上述趋势线将联合成为股指的最大压力，压制股指的反弹空间；但不论怎样，在这轮小级别快速下跌后极有可能同时完成中期下跌结构，即使在最弱势情况下，仍会有针对2000-2100区域的回抽性震荡，这就意味着，单纯从指数上说，后期股指至少能有一个较大幅度和较长时期的震荡，如果政策和其他因素得力，中期反弹亦有可能。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已形成双箱体结构，最后的半小时下跌段有望结束；若能确认小级别下跌结束，以后走势有两种演变：1、最弱在2000-2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张；2、延伸出半小时级别的上涨走势。这两种选择对应的反弹高点位置大概分别在2100和2400区域，经济政策选择和发行压力化解会在很大程度上决定走势结构的选择。短期走势小级别的加速过程并未出现，在半小时布林张口收缩后下轨附近出现支撑，后期的震荡上轨附近对应前期缺口，压力较大；小级别走势并未出现完整的趋势性结构，这种震荡更多地是由于超短线严重超跌的结构，反弹力度不宜过于看高，超短线关注1968和1990缺口。股指有望如期在1960附近形成小级别箱体，可等待再下探时的反弹机会。指标方面，日线MACD绿柱缩短，黄白线继续探低。日线RSI回升至36.8，离开超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已控制，但全球经济结构调整带来的经济增速波动将远超市场想象；基金仓位逐步逼近极致低位，中期反弹的曙光逐步开始显现。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股短期仍有压力；券商股连续下跌短期超跌后的回抽高度有限；保险股突破上档压力后将有回踩；地产股关注冲高力度谨防回落；石油股的拉升难有持续性；煤炭股、有色股短期极限超跌后有回抽；商业股、电子信息股、医药股短期极限超跌后回抽关注力度；钢铁股低位偏强型震荡。美元指数短期超跌后能否止跌是关键；基本金属、农产品大多下跌，贵金属再度大跌，原油下跌。美元和商品走势临近关键位置，需密切关注。

    • 基本面分析：昨日中共中央政治局召开会议定调明年经济工作，按照规律，2012年中央经济工作会议将于近期召开。政治局会议对经济定调明确，来年将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合；着力扩大国内需求，加快培育一批拉动力强的消费新增长点，促进投资稳定增长和结构优化；积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平外围方面。在速度与质量的取舍上，政治局会议对于经济增长质量和效益的侧重十分明显，这意味着明年中国经济在稳中求进的基础上，将为改革能够留出更大的空间，把更多的精力放到经济增长的质量和效益上，放到结构调整和增长方式转变上。政策方面，不出预期选择了连续性和稳定性，稳健的货币政策基调不会改变，明年货币政策进一步放宽的空间不大。这个定调对市场来说未达预期，但如果在证券市场建设方面能有所改革与突破，比方说发行机制与大小限流动等方面对恶意圈钱性减持加以限制，则将给市场带来较大的改革红利。外围方面，奥巴马周二表示，共和党方面提出的财政悬崖解决方案力度远远不够，不足以带来可以在未来十年中削减联邦政府预算赤字规模4万亿美元的收入。但由美国各州州长举行的一个两党代表团周二与美国总统奥巴马和国会领导人举行会晤，以讨论有关减赤措施的影响等事宜。谈判分歧较大但双方仍在努力弥补，笔者再次强调，谈判最有可能的结果是缩减悬崖规模而非削弥财政悬崖。路透社周二刊登文章指出，德国和法国就是否由欧洲央行来负责对区域所有银行的监管爆发公开分歧，欧债问题在后期将逐步进入各方对财政和金融权力的争夺，扩日持久而嬗变。

    中信建投证券赣州营业部

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