12月05日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    周二股市探底反弹，沪综指最低见1949点，市场戏谑为“A股回到解放前”，但午后出现回升，酿酒、券商、汽车、军工等板块均出现快速上涨，而且衔接较好，股指在不同板块带动下呈现阶梯式上涨，强势延续至收盘。全天沪指上涨0.8%，深指涨幅逾1%，两市成交有所放大。

    沪指击穿2000点之后，股指进入下一箱体运行。目前恐慌情绪蔓延的市场格局和持续向下破位的技术特征与此前多次熊市相似。由于近期公布的PMI数据显示经济在缓慢复苏，不排除未来出现较大的反弹行情。不过股市要彻底翻身，还需要推翻“三座大山”：融资和大小非减持带来的筹码超速扩容、重融资轻回报的市场机制、不健全的法制及监管。

    在管理层没有出台重大改革措施的情况下，市场存量资金也只能以局部的行情来维持自我生存的局面，这也是今年大盘不断涌现出结构性行情的原因。不过回顾历史，每年11月到第二年春节前后，持续调整行情往往形成重要的低点，现在的弱势整理或许是“冬播”时机。

    重要新闻

    中央政治局会议传递明年经济政策信号

    中共中央政治局4日召开会议，分析研究了2013年经济工作。在中国经济企稳回升的关键时期，这次会议传递出明年经济政策的哪些信号？

    信号一：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。

    信号二：扩大内需消费投资双管齐下，加快培育一批拉动力强的消费新增长点，促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。

    信号三：加快推进产业转型升级，发挥自主创新对结构调整的带动作用，支持企业牵头实施产业目标明确的国家重大科技项目，推进产能过剩行业兼并重组、扶优汰劣等。

    信号四：积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有序推进农业转移人口市民化。

    信号五：扎实推进重点领域改革，扩大营业税改征增值税试点地区和行业范围，健全资源性产品价格形成机制，深化医药卫生体制改革，推进国有经济和农村改革，抓好科技、教育、文化、行政审批等领域改革。

    信号六：大力保障和改善民生，健全城乡公共就业服务体系，稳步提高社会保障统筹层次和保障水平，发展教育、卫生、文化等社会事业，加强房地产市场调控和住房保障工作等。

    点评：明年的经济工作，要稳增长、调结构、抓改革，最终落到保障和改善民生上来。

    新股发行改革思路初露端倪

    在日前举行的保荐代表人培训班上，监管人士对市场关注的新股发行体制改革问题专门作出讲解，并透露了下一步新股发行体制改革六条思路。一是进一步提高信息披露水平，逐步淡化对盈利能力判断，将审核重点转移到信息披露质量、风险提示充分性上来；二是研究进一步改善发行条件，健全新兴业态和商业模式企业信息披露制度和市场准入安排；三是做好投资者风险教育和揭示，多管齐下抑制“打新”、“炒新”；四是进一步提高发行审核透明度；五是加大对各类失信和违法违规行为惩治力度以及大力发展机构投资者；六是完善定价约束机制。

    点评：以笔者浅见，改革的思路要突出公平，融资与权益相匹配，业绩与减持相互挂钩。目前不管融资额多少，公众股只占25%的权益。举例来说，某公司发行前账面值3亿元，IPO前的股东占75%的权益，发行融资9亿元，公众股东占25%的权益。这相当于默认原始股东的股权价值是27亿，这里面就有巨大的套利空间。如果重新评估其股东价值，比如说值6亿，则融资9亿，公众股东的权益就会占到60%。此举有三个好处，一是原股东会节制融资；二是新股炒作会一定程度得到遏制；三是限售股解禁后的减持压力会减小。股东价值评估依据基于业绩预测，如果未来达不到就注销股份，或者延长限售期至符合条件为止。

    美共和党财政悬崖解决方案遭白宫否决

    众议院议长博纳等共和党议员3日在致信奥巴马时提议，将小布什政府时期的减税政策全盘延期，但通过修改税制、堵上税收漏洞在未来十年内新增8000亿美元税收收入，同时通过大幅减少医疗保险开支等，在未来十年内削减1.4万亿美元财政支出，两者合计将减少财政赤字2.2万亿美元。但该方案因未包含奥巴马坚持的向富人增税的内容，白宫立即驳回了这项计划。

    点评：奥巴马重申将延长中产阶级的减税政策，并坚持要求提高美国富裕阶层的税率。未来相关问题虽会继续反复，但预计两党在讨价还价后仍会达成协议。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）