11月29日：视点（中信建投证券赣州营业部）

祈盼中继型震荡

    • 市场结论：美元冲高回落，贵金属下跌，农产品继续小幅波动，基本金属大多下跌，原油回落，外围影响中性略偏多。A股仍未完成小级别的空头陷阱，继续等待低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额萎缩，股指缩量下跌，沪市成交额维持在300亿元量级，成交量低于5日、10日均量，成交量渐成极致萎缩状况，僵尸型市场意味着行情步入冬季门槛。大形态方面，始自6124的下跌仍未终结，股指长期内依然是震荡探底；但沪指自11年5月跌破月线布林中轨后未出现对中轨的回抽，月线的最大机会仍是等待这种月线回升或横盘震荡。周线仍未跌离2319-2132连线，不利之处是周线布林下轨1850附近的支撑距当前位置较远，若不能在现今位置附近形成中继型震荡，则考验下轨支撑恐成现实；不论止跌位置，小级别快速下跌后极有可能对应中期下跌结构的完成，后面的反弹即使难以延伸出周线级别的上涨段，最差情况下，仍会有针对2100区域的震荡。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已形成了双箱体结构，最后的半小时下跌段进入加速阶段，在这个小下跌段运行结束后，股指有望完成中、短期下跌并形成中期底部；其后走势有两种演变：1、在2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张；2、在短期下探结束后延伸出半小时级别的上涨走势（此种情形与从2478至今的下跌级别相同但走势相反），中期走势选择基本能对应年底前后市场的基本走势。短期走势仍是难熬，沪指加速下跌后未能出现小级别震荡，一般情况下应有一个回抽半小时布林中轨后再下跌的过程方能止跌，这对应超小级别完成下跌结构；由于当前这个最小级别的快速空头陷阱极可能形成一分钟的双箱体下跌形态，完成下跌之前必有中继型震荡，可密切关注中继型回抽的力度。市场的回抽仍需等待短期快速下跌完成，在出现中继型震荡前可不必考虑止跌，继续等待超跌后的低吸机会。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线继续探低。日线RSI回落至31，临近超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已控制，但全球经济结构调整带来的经济增速波动将远超出市场预期；基金仓位逐步逼近极致低位，中期反弹的曙光在黑暗中显现。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构远未终结，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；主要行业方面，银行股的短期方向选择宜警惕；券商股未止跌；保险股小回抽后仍有下探；地产股未止跌；石油股大幅杀跌可能不大；煤炭股警惕加速；有色股未止跌；商业股、电子信息股未止跌；医药股未止跌；钢铁股向下突破后未止跌。美元指数冲高回落；基本金属大多下跌，农产品涨跌不一，贵金属下跌，原油回落。商品走势近期将有方向选择，宜关注。

    • 基本面分析：连续下跌之后让市场对可能出现稻草的场面异常关注，但郭树清28日在参加财经年会时表示，近期应该综合考虑的、着眼长远的综合改革包括进一步破除城乡二元制度安排、培育和完善鼓励创造的机制等。他建议，划拨更多国有资产包括国有银行和国有保险资产一部分给社保基金，划拨30%到50%是可行的。郭树清还表示，“对股市充满信心”。仍然，理论上郭应该是国内对资本市场最具信心之人，对监管层来说，坚持市场化改革方向并没有错误，但如何缓解现有二级市场投资者损失压力、避免由投资者来承担所有市场路径设计失误的后果，这才是负责任的表现和极具智慧的难题，这也意味着，传统救市方略可以丢进垃圾桶，因为历史屡屡表明，传统政策托市的最大受益者仍是相关利益方，政策救市永远摆脱不了国内市场暴涨暴跌的窠臼。外围方面，美10月新屋销量为36.8万幢（季调年化值），远低于据彭博社调查的经济学家平均预期38.7万幢。数据令人失望，但也意味着美房地产市场的复苏仍在稳步推进。在参院的民主党人对财政悬崖谈判进程表示失望之后，众议院议长博纳表示，他乐观的认为国会与白宫的谈判将会继续下去，他仍然相信共和党能够与白宫达成协议，避免从新年开始实行紧缩措施。同时，奥巴马在电视讲话中表示：“我希望这个问题在圣诞节前得到解决。”对谈判的乐观预期再度显现。实际上，不管进程如何曲折，美财政悬崖谈判达成大致协议以缩减悬崖规模的可能性极大，现在双方的表现只为捞取谈判筹码。

    中信建投证券赣州营业部

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