11月20日：视点（中信建投证券赣州营业部）

关注回抽时成交量荡

    • 市场结论：美元回落，贵金属反弹，农产品、基本金属上，原油反弹，外围影响多。A股关注回抽时的成交量，警惕回抽之后的下跌，仍可等待低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指缩量震荡，沪市成交额维持在300亿元量级，成交量低于5日、10日均量，成交量渐趋于极致萎缩，超短期走势将现小回抽，关注成交量。大形态方面始自6124的下跌仍未终结，股指长期内依然是震荡探底；但沪指自11年5月跌破月线布林中轨后始终未出现对中轨的回抽，在当前的小级别陷阱完成后有望迎来这种月线回升机会。周线下跌段隐现结束信号，当前最大的任务是在完成小级别陷阱后进行中期反弹或大震荡，再度形成对周线布林中轨的回抽；一般来说，即使这个回抽难以延伸出周线级别的上涨段，最差情况下，仍会有围绕2100区域的震荡，将在后期带来波段行情。中期走势结构方面，半小时级别始自2478的下跌已完成了双箱体结构，当前以半小时下跌段形式出现的短期下跌乃是完成这个中期下跌的最小级别空头陷阱，股指在2000点区域附近完成短期下跌并形成中期底部的可能非常大（短期难以远离2000）；中期底部构造完成后的走势只可能有两种演变：1、在沪指2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张（意味着这次离开2100的下跌有回抽）；2、在目前这个短期下探结束后延伸出半小时级别的上涨走势（此种情形与从2478至今的下跌级别相同但走势相反），而能否延伸出半小时上升趋势的关键在于能否有效突破2138。短期走势方面，沪指仍在进行半小时下跌段，这个短期下跌极有可能会表现为一个5分钟下跌走势结构，在2000点附近的震荡有可能形成5分钟箱体，对应半小时布林张口收缩，关注回抽时量能变化以及上轨压力，一般来说，这个小回抽难以触及2054。股指在2000点附近的震荡将构建小级别箱体，其后跌破2000是最后的超小级别空头陷阱，但最后的探底阶段下跌级别虽小但个股风险极大，可继续等待低吸机会。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线再度探低。日线RSI略升至34.5，临近指标极度超跌区。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球减支导致的经济波动将远超出市场预期；基金仓位未到极致低水平，持续的减仓短期施压大盘但中期有利反弹的酝酿。市场结构及扩张性方面，A股估值结构重构继续进行，中小市值个股的估值压力和整个市场的业绩下降压力远未释放完毕，个股风险仍远大于系统风险；银行股有回升；券商股严密关注回抽力度，有方向选择；保险股回抽修复超跌；地产股修复性震荡；石油股有回抽；煤炭股、有色股有反弹；商业股、电子信息股超跌反弹；医药股低位企稳性反弹；钢铁股超跌反弹。美元指数探低；基本金属反弹，农产品回升，贵金属上涨，原油大幅突破关键压力位。

    • 基本面分析：有媒体报道，水利部总规划师周学文此前介绍，“十二五”水利投资年均增速20%以上，较“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投资从“十一五”的7000亿元增加至“十二五”的1.8万亿元，新增约1.1万亿元。农田水利建设，是基础设施建设方面欠账最多的，其后的投资力度有望加大，这也是保持一定的政府投资力度以稳定经济增速的主要方面之一。人民网称，财政部财政科学研究所所长贾康日前表示，目前扩大房产税试点范围的改革方向已被锁定。这意味着，决策层对房地税正逐渐达成一致。而同样是人民网披露：国家税务总局最近组织来自全国30多个省市的71名税务系统工作人员在中国人民大学学习房产税批量评估技术。房地产税征收阻力已逐渐集中到攻坚地方政府少数利益阶层上，如何妥协值得关注。外围方面，１１月份美国住宅建筑商信心指数连续第七个月上升，创下２００６年５月以来的最高值；１０月份，美国旧房销售量经季节调整按年率计算为４７９万套，比９月份经修正后的４６９万套上升２．１％，该水平比去年同期的４３２万套增加１０．９％；美房地产市场正在持续复苏。美国总统奥巴马周日(11月18日)在曼谷举行的新闻发布会上表示：“我有信心我们能应对财政形势。”而民主和共和两党的主要议员周末表示，有信心能就避免所谓"财政悬崖"达成协议。美财政悬崖的解决在向好转变。短期希腊问题将再度吸引眼球，本周二(11月20日)将举行欧元区财长会议。这次会议将很有可能会对希腊再一轮315亿欧元救助基金做出决议。财长们同时还将商议，如果给予希腊债务削减宽限两年的情况下，如何覆盖额外高达326亿欧元的融资需求。

    中信建投证券赣州营业部

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