叶檀：从“十八大”看未来中国金融市场走向

    11月11日，金融行业的部分“十八大”代表集中接受记者采访，金融行业的未来思路大致清楚。

　　第一，稳健改革。

　　无论是人民币国际化，利率市场化，还是货币发放，都强调了稳健改革的重要性。改革必须坚持，进度则由自己决定。

　　央行行长周小川提出，利率市场化“速度适当”最合适。从改革开放全过程来看，最近一段时期利率市场化改革的步伐确实在加快。所谓的适当性，表现在最近一年来的货币调控政策与银行业的转型方面，市场千呼万唤降息与降准，但央行主要采用的是灵活性更强的回购手段，加上今年以来货币发行与银行贷款增长平稳，没有因为经济下行而大规模发放货币，也许可以得出结论，中国大规模发放货币的时代已经结束。未来货币发放将与7％到8％之间的GDP稳健增长、经济结构调整相适应。

　　建行董事长王洪章介绍了利率市场化，银行业务的调整，包括信贷规模、信贷结构以及议价能力的提高。可以想象，未来银行的中间业务会进一步扩张，有助于提升溢价能力的与信托、保险等机构的合作会进一步加强，传统靠利差的银行模式逐渐向美国式的中间业务模式调整。

　　第二，扩大直接融资规模。

　　一方面信贷增量不大，另一方面地方政府、企业嗷嗷待哺，唯一的办法是调动民间资金。中国证监会主席郭树清提供了一组数据，证明中国民间资金的潜力。2010年中国的储蓄规模相当于GDP的53％，且过去几年中国资本都是净流出，支援了国际上很多市场的发展。但我国A股市场规模仅相当于美国市场的1/5到1/6，在拥有如此大规模储蓄的同时，很多企业仍然面临融资难、融资贵的问题。因此，需要加快资本市场发展，提高资源配置、资金利用的效率，为国内居民提供更多的投资渠道和工具。