中国建筑发布首份中报 各项主业均保持稳定增长

 　　中国建筑发布上市以来首份中期业绩报告,上半年实现营业收入1,113亿元，实现净利润38．2亿元。其中，归属公司股东的净利润为23．46亿元，相当于2008年全年度的85．5％，增长势头强劲。

　　报告显示，今年上半年，中国建筑各大业务板块均表现出持续增长的态势，协同效应显著，整体盈利能力进一步提高，上半年公司的综合毛利率呈上升趋势。

　　房地产开发与投资业务是公司利润贡献最大的板块,上半年房地产业务实现营业收入152.8亿元,毛利率达到35.4％。其中,公司控股的中海地产实现营业收入154.8亿港元,相当于该公司2008年全年度营业收入的82%。目前公司拥有土地储备3,637万平方米,较2008年末增加210万平方米。

　　2009年1－6月，中国建筑的现金流稳定，现金及现金等价物净增加额58．6亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额为85亿元；投资活动产生的现金流量净额为－13．5亿元；筹资活动产生的现金流量净额为－12．5亿元。

　　中国建筑在世界500强企业中排名第292位，较2008年提升93位，提前实现了跨入“世界500强前300强”的目标。中国建筑目前是全球建筑地产综合企业前三强，主营房屋建筑工程、国际工程承包、房地产开发与投资、基础设施建设与投资及设计勘察业务五大业务板块。

　　保持稳定增长“中性”评级

　　公司上半年经营情况符合天相投顾预期，暂不调整盈利预测，预计中国建筑2009~2011年摊薄EPS分别为0.18元、0.21元和0.26元，当前股价5.06元对应的动态PE为33倍、29倍和24倍，和同行业其他公司相比不具有明显的估值优势，维持“中性”的评级。

　　股价进入合理价值区间  

　　海通证券预计称公司的中报基本符合我们的预期。2009-2010 年的主营业务收入增长率分别达到24.93%和19.49%。预计房地产毛利率小幅提升，房屋建设施工微幅上升，其它业务毛利率相对稳定。预计2009-2010 年综合毛利率分别为12.04%和12.37%。

　　公司目前的股价计算2009、2010 年的动态市盈率分别为31.6倍和23 倍，公司的价格进入我们的合理价值区间，给予“增持”的投资评级。