10月29日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    上周市场呈震荡下行走势，全周上证综指、深圳成指、中小板及创业板指数分别下挫2.92%、4.34%、4.60%及4.74%。板块方面，低价的汽车、钢铁、电力、造纸表现出色，而煤炭、医药、纺织服装、农林牧渔跌幅居前，创业板和中小板整体偏弱。

    虽然市场已经连续三周收涨，但由于2132点始终不能有效突破，上周在获利回吐的因素主导下股指出现较大幅度调整，前期热点如地热概念、ST摘帽股普遍冲高回落。不少上市公司三季报业绩同比下降，以及对于创业板大非限售股解禁的担心，掩盖了经济数据转好的利好效应，部分机构趁势减仓操作，造成升势夭折。

    消息面看，上周汇丰中国10月制造业PMI初值为49.1%，创近三个月新高，也是该指数连续第二个月回升。新订单指数和新出口订单指数双双出现回升，说明内需逐步增强而外需有所企稳；产成品库存结束了连续5个月的回升，表明去库存的压力也在减轻。不过该数据的回暖并未对市场人气有多少提振，一方面数据仍处于荣枯分界线下方，四季度能否持续回升有悬念；另一方面此前央行大量逆回购操作到期，加之人民币升值步伐加快，央行在货币政策运用上保持谨慎。目前来看，经济能否见底回升，不光是靠流动性来推动的，还需要产业政策与财政政策积极配合。

    近期海外资金推动港股强劲上涨，恒生指数连升十天并创14个月新高，与A股市场纠缠在2100点附近的疲态形成鲜明的反差。在A股与H股比价显著拉大的背景下，部分投资者开始期待A股出现一轮补涨行情，但却以失望告终。虽然A股市场的估值已处于历史低位，但我们注意到结构性分化严重，传统行业估值逐步下移的同时，创业板、中小板股票整体估值依然较高。由于经济反弹的迹象并不明显，传统行业的不景气逐步向新兴产业转移，随着创业板解禁高潮的到来，减持压力仍在增加。数据显示，目前上市的350多家创业板公司中超过半数的公司小非限售股、高管持股在减持；另一方面，在宝钢采取了回购方案之后，上周申能股份、晨鸣纸业分别提出回购A、B股方案。产业资本的转移显示出投资者正在重新审视企业价值，企业内生性增长动力在当前市场中显得更为重要。

    从技术上看，大盘目前还没有摆脱中期下跌趋势，近日5日均线下穿10日均线形成死叉，表明短线还有下跌的势头；而上周五以大阴线的形式再次跌破60日均线意味着大盘再度进入弱势格局。

    本周上市公司三季报披露进入收尾阶段，部分公司业绩地雷集中释放，当然也有一些经营稳健的大蓝筹“压舱”，预计市场前半周可能会惯性下挫，但估计2000点有一定的支撑，杀跌空间不大。由于2000点是重要的整数关口，暂时不会一举跌破；加上近期消息面相对平静，利好消息偏多，如红利税拟按持股期限差异化征收、9月工业企业利润增速“转正”等，因此在维稳预期下股市短期下跌空间不会太大。沪综指下探到前期低点附近机构可能出手护盘，短期沪指可能在100点幅度内反复震荡，但如果盘整时间过长，可能出现久盘必跌的结果。

    从估值角度看，除了三季度业绩下滑、亏损的高估值个股有调整压力外，累计升幅较大的低价股、三季报业绩增长股也有获利回吐要求，而四季度业绩有环比增长预期的个股将会受到资金青睐，操作上可保持中等仓位。

    重要新闻 

    9月全国规模以上工业企业利润同比增7.8%结束连续5月负增长

    Wind资讯报道，国家统计局10月27日公布，9月份全国规模以上工业企业实现利润4643亿元，同比增长7.8%。Wind资讯统计显示，全国规模以上工业企业利润结束连续负增长，此前连续5个月均同比下滑。
此外，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润35240亿元，同比下降1.8%。8月份全国规模以上工业企业实现利润3812亿元，同比下降6.2%。

    点评：9月规模以上工业企业利润增长情况与9月整体经济数据呈现的变化趋势相一致。但市场此前对于9月的经济数据并不完全认可，疑是季节性因素。若10月经济数据继续呈现向好趋势，则市场情绪将会明显转好。

    维稳市场 红利税率拟与持股期限挂钩

    近日，记者从有关部门获悉，为不断优化我国资本市场投资者结构，鼓励长期投资，相关部门正在研究股息红利按持股期限实行差异化个人所得税政策。据悉，此次股息红利税调整拟按1个月以内、1个月以上至12个月、12个月以上三个时段，按不同税率对投资者取得的股息红利征收个人所得税，持股期限越长税率越低。

    点评：此举将引导投资者趋向长期投资，但具体的执行情况仍要看不同时间档征税的力度，若差距不大，对市场的影响有限，但政策本身的用意非常正面。

    发改委等九部委酝酿八大行业重组政策

    国家发改委、财政部、国资委、证监会等九部委正在酝酿相关政策，着力推进钢铁、汽车、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等八大重点行业兼并重组。
国家发改委有关人士表示，国务院企业兼并重组工作部际协调小组召开成员单位负责人会议，国务院有关负责人表示，今明两年是八大行业重组的关键时期，国务院要求出台具有针对性的政策加快速度推进此项工作。

    点评：从上述提到的8个行业看，大部分行业都呈现产能严重过剩，行业集中度不高，企业小而分散，社会化和专业化水平不高等共性问题，引导行业兼并重组是对这些行业构成重大利好，也是解决未来经济结构转型的关键点之一。

    国土部：前三季度住房用地供应7.14万公顷同比减近两成

    国土资源部10月26日发布2012年前三季度国土资源有关统计数据显示，前三季度房地产用地供应10.40万公顷，同比减少一成，但与2010年同期持平，远高于2009年、2008年同期水平。其中，住房用地供应7.14万公顷，同比减少19.1%，但前三季度实际供应量相当于前五年同期平均供应量的1.25倍。三季度末，全国主要监测城市地价总体水平为3093元／平方米，其中住宅地价为4564元/平方米，同比增长1.03%，同比增速继续放缓，较上一季度下降了0.74个百分点。　　

    同时，市场上仍有相当数量的已供用地正在开发或待开发，截至2012年9月底，全国未竣工住房用地约35.33万公顷，相当于近3年全国住房用地年均供应量的3.71倍，可供开发建设的住房用地充足。保障性住房（经济适用住房、廉租住房和公租房）用地供应1.95万公顷，同比增加7.7%，占住房用地总量的27.3%。

    点评：土地供给市场目前呈现冷热不均的状态，一方面与供给方受到供给限制有关，另一方面需求方差异较大，对行业前景的判断及公司自身所处的情况也使得每个公司的行为不一致。

     海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）