10月25日：视点（中信建投证券赣州营业部）

小方向选择关注拉升力度

• 市场结论：美元震荡，贵金属下跌，农产品、基本金属涨跌不一，原油下跌，外围影响中性。A股将有再次突破尝试，关注成交量水平，可等待冲高后高位震荡时的减仓机会。

• 技术测市：两市成交额略有萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额萎缩至400亿元量级，成交量高于5日和10日均量，股指在89日线和中短期均线间的震荡空间已极度萎缩，方向选择再度临近，成交量极可能压制反弹空间。大形态方面，超大级别的月线走势始自6124的下跌仍未确认终结，股指长期内依然是震荡探底走势，当前可供做多的机会级别依旧较低，在月线级别上只是可能出现的月线一笔或连续超跌后的月线回升机会。周线的段内背离性下跌开始隐现下跌段结束信号，周线在再度回落之后将有望形成反弹（延伸出周线反弹线段或者大幅震荡，这与中期走势结构选择相对应），就算可能难以延伸出周线级别的上涨段，最差情况下，围绕2100区域的争夺也将在年前后带来大幅震荡的波段行情，具备较好的波段操作价值。中期走势方面，半小时级别始自2478的下跌形成了双箱体结构，中期走势的完成尚需进行最后的半小时线段级别的下跌，这个下跌只是始自2478的下跌的最后的小级别空头陷阱；未来的中期走势有两种可能演变：1、在沪指2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张（意味着其后至少还有两次半小时的上升段，其高点不低于2100）；2、从2000点区域附近重新开始酝酿半小时级别的上涨（此种情形与10年8月后走势的级别相同）。不论中期走势怎样选择，都意味着在2100附近将至少再具有2次完美的小波段机会（不含这次）。预期沪指在2100附近的结构演变将较为复杂，但随后的任何下跌都会有对2100的回抽，这也是把后续的这个半小时线段下跌称为空头陷阱的主要原因。短期的主要任务仍是完成当前的这个半小时线段级别的反弹，这个小反弹在2100附近的震荡已进行了级别扩张，扩张出的30分钟箱体为2088-2096，当前已完成级别扩张所需的基本震荡时间，关注今日突破的力度和成交量，均线上将表现为对89日均线的假突破。股指短期头部尚缺构建最后一个小级别箱体的冲高，可等待冲高机会进行波段减仓；短期顶部的高点距离2150不会太远。指标方面，日线MACD红柱略缩短，黄白线继续回抽零轴。日线RSI略升至54.8，指标中值区支撑力度较强。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球经济的反复将远超出市场预期；A股低位大震荡将反复碾压多空双方的信心，基金仓位未大幅提升有利于后期反弹的延续。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将反复崩塌，高估值的中小市值个股压力仍大，当前的个股风险远大于系统风险；银行股震荡消化短期超买后有再拉升；券商股仍未企稳；保险股强势震荡后有望再冲高；地产股调整压力仍未完全舒缓；石油股调整完成；煤炭股、有色股小方向选择值得关注；商业股、电子信息股随大盘方向选择；医药股调整未完成；钢铁股仍是偏强型震荡。美元指数震荡，基本金属、农产品涨跌不一，贵金属下跌，原油四连阴。

• 基本面分析：汇丰银行24日发布的报告显示，10月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1，创下三个月以来最高水平。当月中国制造业产出指数初值录得48.4，同样创下三个月以来最高。分项来看，10月份制造业新订单萎缩减速，新出口订单萎缩减速；就业萎缩加速；积压工作萎缩加速；出厂价格和投入价格转向上涨；采购库存萎缩减速，成品库存转向萎缩；采购数量萎缩减速；供应商供货时间转向拖延。整体看，增速下滑有放缓趋势，但难言已见底；未来就业和物价将再成为令人头疼的问题。但国内数据的回升有利于缓解全球在美国市场财报冲击下的经济下滑预期，至少让人对经济短期见底充满了遐想。可关注今日央行公开市场操作力度，短期内央行公开市场操作方面的任何变化都会引发对存准率调整等方面的猜想，虽然自外汇占款重回上升后下调存准率的可能性已越来越小。国务院总理温家宝24日主持召开国务院常务会议，讨论通过《能源发展"十二五"规划》，再次讨论并通过《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》。会议关于核电建设的基本取向：稳妥恢复、科学布局和提高准入门槛是核电能否安全发展的基本前提，这个可不能为了GDP数据而任由地方政府大干快上。对核电的炒作力度要看后续核电建设的推进程度。外围方面，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天会议后宣布，0-0.25%超低利率的期限仍将维持到2015年中，9月15日启动的第三轮量化宽松(QE3)规模不变，仍为每月采购400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)。FOMC在会议声明中表示，美国经济仍维持小幅增长势头；就业的增长依然缓慢，失业率依然较高。美联储维持货币力度不变，市场短期焦点将重回财报披露，欧洲问题近期难有恶化可能。

    中信建投证券赣州营业部

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