李大霄：IPO备案制时机还不成熟 短期难成行

    昨日有消息援引一位接近监管层的投资圈人士的话说：“证监会一直在着手研究IPO由审核制向备案制过渡，目前已经获得了国务院领导的首肯，新股发行制度改革有可能不久后推出。”证监会有关负责人昨日接受记者采访时明确表示，IPO以备案制取代现行的审核制是未来方向，这一点是不容置疑的。但从审核制过渡到备案制，涉及到许多规则制度的修订，需要一个比较长的时间和过程，不可能这么快就能够实行。

    这位负责人还举例称，美国资本市场IPO实行备案(注册)制，但并不是完全放任不管，IPO也有实质性调查。这位负责人预计，新股发行从现行的审核制过渡到备案制，起码要花上一到两年的时间。

    某大型券商投行部负责人分析指出，我国股市IPO经历了两个阶段，1990年代至2004年实行额度制；2004年至现在实行核准制；未来会一步步过渡到备案制。目前美国、香港市场IPO实行备案(注册)制。IPO备案制的最显著特征是，证券发行人充分披露企业历史、经营、行业、管理层等信息后，证券发行审核机构(如港交所上市委员会聆讯)只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。实际上，如果从当前IPO公司信息披露和审核透明度看，现在IPO公司信息预先披露，IPO审核环节公示，IPO核准制已越来越接近备案制了……

    这位负责人认为，IPO实行备案制对市场影响，主要是IPO数量会更多，上市进程和速度会加快，IPO公司源源不断上市，充分让市场消化反应，新股价格可能会便宜一些。

    北京某大型券商投行部负责人表示，IPO由审核制过渡到备案制肯定是方向，但首先可能是再融资业务备案制先行，而后可能会考虑推出IPO案制。他分析认为，当前市场越来越成熟了，再融资成本低、市场反应小，而IPO牵涉到的利益相关方多，时间上预计可能还没有那么快吧！

    英大证券研究所所长李大霄表示，IPO备案制推出的可能性不大，但再融资审核权下放到交易所存在可行性。李大霄认为，注册制可能令供需平衡丧失，市场稳定局面可能被打破。这对于新兴加转轨的A股市场而言，推出IPO备案制时机还不成熟。

    华英证券总裁丁可认为，如果实现备案制，对于投行等中介来说，将会担负更多的责任，但是中国的投行并没有接受规范化的洗礼，一旦改为备案制，大量良莠不齐的公司就可能上市，股民没有能力进行辨识反而被光鲜的外表所蒙蔽，此外还有大量的利益纠葛，会产生很多问题，因此不会很快就能放开。