来源：21世纪经济报道 作者： 发布时间：2012年10月23日
[导读]当投资者准备在热钱涌入香港时，搭把顺风车时，热钱却已经在过去两个月炒了一轮。
“Smart Money（聪明钱）部署完成，香港金管局才出招，这时，零售投资者才反应过来，过去几个月香港市场都发生了什么。”看着关于香港金管局干预香港汇率的消息，一位基金经理感叹道。
10月20日，香港金管局宣布，在强方兑换保证水平（即1美元兑7.75港元）买入6.03亿美元，以维持港元汇率稳定，这是2009年后，香港金管局首度干预香港汇率。由于本次操作，香港银行体系总结余将于10月24日相应增至1533亿港元。截至10月19日，香港银行体系总结余为1486.53亿港元。
金管局表示，近期市场对港元需求增加的原因，与欧洲市场略为回稳，美元偏弱，美息下降以致资金流入区内货币和股市有关，其他亚洲货币亦同样面对上升压力。
“今年上半年开始，市场多了一些名为‘Dividend Yield（股息收益率）’的基金，这些资金流入香港，它们专注于投资香港市场上收益较高的企业债，投资者每年获得5%至8%的收益率。”上述基金经理透露，因此，2个月前，当市场还在大呼“避险情绪”之时，这些资金已经悄悄进入香港，并部署完毕。
人民币“替身”
由于香港采取联系汇率制度，香港金管局需要保证1美元兑港币汇率在7.75至7.85之间。若汇率到达7.75时，金管局需要提供强方兑换保证，买入美元，抛出港元，以维持两种货币汇率在约定区间。
据一位外汇交易员介绍，在19日凌晨，外汇市场曾出现7.7498的叫价，升穿了7.75的保证水平，但此叫价最终未成交。但此后，该数字一直在7.75的水平徘徊。
为何近来嗜利的热钱，汹涌入港？
“伴随着外资进入香港的，还有美股的大跌。”上述基金经理透露，当游资炒完一轮美股，它们会转向风险和估值较低的香港市场。近期，市场的投资取向从保守转为进取。同时，他认为，外资进入香港市场与中国经济的预期有很大关系。
从某种程度来说，港币成为人民币的“替身”。
澳新银行高级经济师杨宇霆告诉本报，目前，投资中国经济主要有两种产品分类：一种是炒人民币；另一种则是投资与中国经济相关的产品及企业。
由于每次美国总统大选以前，人民币都会呈现一小阵升幅。此外，外资纷纷预测，中国经济已经见底，短期内，会有利好消息传出。
目前，人民币兑美元汇率逼近19年来的高位。最近一周，人民币兑美元即期汇率突破6.26，询价交易市场更一度达到6.2446，为2005年以来的最高水平。自8月以来，人民币兑美元即期汇率已上升1.73%。
星展银行（香港）资金和市场部门高级副总裁王良享告诉本报这样一组数据，10月22日，美元兑人民币汇率的市场价为6.2546元，而央行公布的两种货币汇率为6.3071元。市场价高于官方公布价格，这种情况从8月底开始出现。
“这意味着，市场对人民币有升值预期。”海通国际外汇分析师郑广复告诉记者，这两个月里，人民币不交收远期外汇合约的二级市场买盘有所增加。然而，王良享坦言，短期来看，人民币升值的空间已不大，若资金短期内进入人民币货币市场，这更像一笔短期资金，市场份额亦不大。
开始？结束？
当投资者准备在热钱涌入香港时，搭把顺风车时，热钱却已经在过去两个月炒了一轮。
“金管局入市干预汇率只是一种信号，港币汇率上升不是这个月才发生的事情。” 王良享提供这样一组数据，在欧债危机爆发期间，港元汇率在今年5月份以前，曾走弱了一段时间，今年6月，港元汇率为7.77，在QE3推出后，即9月份，港元汇率已升至7.755。因此，最近一周，港元汇率只是从7.755升至7.55，此前几个月已有0.02的波幅。
而在市场方面，从今年6月起，恒生指数从18185点升至10月22日的21697点，达到一年来的最高点，升幅超过19%。此外，香港房价亦在近半年大幅攀升，今年前八个月，香港房价每月平均上升约2%。
不过目前看，与2009年金融危机相比，这一次热钱流入香港的力度较弱。2009年，QE1推出后，热钱流入香港，将港币汇率从7.81，推至7.75，并将香港银行体系总结余从2008年9月的70多亿港元，推至2009年3月的1480亿港元。金管局多次增发外汇基金票据吸走资金，使结余降至千余亿港元。
“这些所谓的‘热钱’基本没有离开过香港。”王良享认为，早前，因欧债危机离开香港的资金慢慢回来，但相比2009年，额度大大缩减。他认为，金管局干预港币汇率的行动可能“陆续有来”，但力度应小于2009年水平。
面对热钱进入及泡沫显现的香港金融市场，10月21日，香港财政司司长曾俊华在个人网志中提到，目前，楼市与香港经济严重脱节，楼价向下压力很大。市场参与者应做好准备，应对楼市风险。