10月23日：视点（中信建投证券赣州营业部）

拉升力度和成交制约反弹空间

    • 市场结论：美元震荡略跌，贵金属、农产品涨跌不一，基本金属继续下跌，原油跌破90，外围影响空。A股再度拉升时的成交量和力度远远不够，可在再度冲高时进行减仓操作。

    • 技术测市：两市成交额萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额收缩至400亿元量级，成交量低于5日和10日均量，股指在面临2145平台和89日线突破时成交量不足，短期反弹空间不要寄望过高。大形态方面，超大级别的月线走势始自6124的下跌仍未确认终结，股指长期内依然是震荡探底走势，当前可供做多的机会级别依旧较低，在月线级别上只是可能出现的月线一笔或连续超跌后的月线回升机会。周线的段内背离性下跌开始隐现下跌段结束信号，这意味着周线在测试中轨压力回落之后将有望形成反弹（延伸出周线反弹线段或者大幅震荡，这与中期走势结构选择相对应），最差情况下，围绕2100区域的争夺至少将在年前后带来大幅震荡的波段行情。中期走势方面，半小时级别始自2478的下跌形成了双箱体结构，这意味着中期走势有望出现底部构建，当前的短期反弹结束后仍将有探低走势，但后面的这个探低只是始自2478的下跌的小级别空头陷阱；未来的中期走势有两种可能演变：1、在沪指2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张（意味着其后至少还有两次半小时的上升段，其高点不低于2100）；2、从2000点区域附近重新开始酝酿半小时级别的上涨（此种情形与10年8月后走势的级别相同）。不论中期走势怎样选择，都意味着在2100附近将至少再具有2次完美的小波段机会（不含这次）。预期沪指在2100附近的结构演变将较为复杂，但可以肯定的是，随后的任何下跌都会有对2100的回抽。短期的主要任务仍是完成这个小级别反弹，这个以半小时上升段形态出现的小反弹，在2100附近的震荡已进行了级别扩张，扩张出的30分钟箱体为2088-2096，昨日的小回落跌破2119但高于2112，仍具一定突破回抽意义，关注后续的拉升力度和成交量，一般来说仍有两次小冲高机会来构建短期头部。股指已临近短期头部的构建，可抓住冲高机会进行波段减仓（不用杀跌），并等待中期结构最后一跌带来的低吸机会；短期顶部的高点距离2150不会太远。指标方面，日线MACD红柱延长，黄白线继续回抽零轴。日线RSI略升至59.7，指标临近强压区。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球经济的反复将远超出市场预期；A股低位大震荡将反复碾压多空双方的信心，基金仓位未大幅提升有利于后期反弹的延续。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将反复崩塌，高估值的中小市值个股压力仍大，当前的个股风险远大于系统风险；银行股小拉升后调整压力加大；券商股是近期最有可能的股指推动器；保险股冲高后仍有小回落；地产股仍有冲高机会；石油股有小回升；煤炭股、有色股关注冲高力度；商业股、电子信息股有再冲高；医药股可逢高兑现；钢铁股关注拉升力度。美元指数略跌，基本金属下跌，农产品、贵金属震荡，原油跌破90美元。

    • 基本面分析：中国证监会主席郭树清日前在《行政管理改革》撰文明确了"十二五"时期资本市场五大发展目标：社会融资结构全面优化、市场深度和广度大为拓展、市场主体的国际竞争力和影响力大幅提升、市场更加开放和更为包容、市场的法律制度更加完善。除了大力提升直接融资比重将给市场带来较大资金压力外，郭关于股价结构信号模糊（股票市场没有优质优价）、股权债权融资比重严重失衡等的表述其实向市场透露了监管层的取向：恢复市场价格信号，优化其资源配置功能，遏制纯粹资金炒作所带来的暴涨暴跌，促使上市公司权衡财务利弊而放弃圈钱式的简单股权融资。这些信号，几乎全都指向一个目标：取消发行审批，以备案制加大股票供给，用市场手段压制掠夺式发行高价，证监会主席在上任之初所言“不审行不行”极有可能在短期内兑现。果如此，则在短期给市场带来扩容压力预期冲击后，新股发行价格的大幅降低将彻底改变当前的A股市场结构：新发股票不再是毒药而将是可能的营养液被注入市场，这也是有效化解巨量发行上市排队压力的最好手段。10月22日，保监会正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《关于保险资产管理公司有关事项的通知》等四项新政。保险资金投资渠道首次对包括银行理财、信托计划和券商理财等在内产品开闸，在拓宽保险公司的收益来源的同时，也将给相关市场带来一定新增资金。外围方面，美财报披露期间，由于卡特彼勒等超级公司相继调低未来增长预期，致使市场对经济复苏的担忧强化，商品价格首当其冲；美联储将于23日开始举行为期两天的货币政策会议，有传闻称联储有望扩大QE3的规模，投资者开始憧憬美联储向市场释放更加积极信号。西班牙首相拉霍伊领导的政党周日(10月21日)在其家乡加力西亚(Galicia)地区选举中赢得选民支持，为西班牙寻求国际救助消除了一个潜在障碍。

    中信建投证券赣州营业部

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