10月19日：视点（中信建投证券赣州营业部）

成交量是隐忧

    • 市场结论：美元反弹，贵金属回落，农产品、基本金属大多上涨，原油基本持平，外围影响略偏空。A股冲高时成交量放大不够，关注沪指在突破2145压力时的成交量，准备减仓操作。

     • 技术测市：两市成交额放大，股指略放量拉升，沪市成交额放大至600亿元量级，成交量高于5日和10日均量，股指在面临2145平台突破时成交量若不能连续放大，短期反弹空间不要寄望过高。大形态方面，超大级别的月线走势由于始自6124的下跌仍未确认终结，这意味着股指中长期内依然是震荡探底走势，当前可供做多的机会级别依旧较低，在月线级别上只是可能出现的月线一笔或连续超跌后的月线回升机会。周线的段内背离性下跌开始隐现下跌段结束信号，这意味着周线在测试中轨压力回落之后将有望展开反弹（延伸出反弹线段或者大幅震荡），最差情况下，围绕2100区域的争夺也将在年内带来大幅震荡的波段行情。中期走势方面，半小时级别始自2478的下跌形成了双箱体结构，这意味着中期走势仍旧是底部构建阶段，当前的短期反弹结束后仍将有探低走势，但后面的这个探低只是始自2478的下跌的小级别空头陷阱；未来的中期走势有两种可能演变：1、在沪指2100附近进行较长时间的大幅震荡将走势级别扩张（其后至少还有两次半小时的上升段，其高点不低于2100）；2、从2000点区域附近重新开始酝酿半小时级别的上涨（此种情形与10年8月后走势的级别相同）。不论中期走势怎样选择都意味着在2100附近将至少具有2次完美的波段机会（不含这次）。沪指在2100附近的结构较为复杂，再次强调股指的走势结构：长期探底中期筑底而短期反弹。短期的主要任务仍是完成这个小级别反弹，以半小时上升段形态出现的反弹一般会对应一个非常清晰的五分钟走势结构，沪指在2100附近的震荡已进行了级别扩张，扩张出的30分钟箱体为2088-2096，突破的标志仍是有效站稳2119。短期上涨结构在构建出新的5分钟箱体后有可能完成，可在下周初密切关注。股指短期的小级别反弹已改善了中期走势结构，当前可集中精力做好短期的反弹操作，在日内震荡后短期仍有一次向上拉升的机会，时间上的下周和空间上的沪指2150以上要考虑进行减至轻仓的操作，等待波段低吸机会。指标方面，日线MACD红柱升长，黄白线继续回抽零轴。日线RSI升至59.7，指标临近强压区。逆向思考方面，欧债下行风险已基本控制，但全球经济复苏的反复将超出市场预期；A股低位大震荡将反复碾压多空双方的信心，基金仓位未大幅提升有利于后期反弹的延伸。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将反复崩塌，高估值的中小市值个股压力仍大；银行股拉升后有震荡；券商股关注拉升力度；保险股仍有回落；地产股震荡后仍有一次冲高机会；石油股调整压力加大；煤炭股震荡后仍有冲高；有色股再临方向选择，可关注；商业股、电子信息股震荡后有再冲高；医药股可逢高减仓；钢铁股关注拉升力度。美元指数关键支撑位反弹，基本金属、农产品大多上涨，贵金属下跌，原油基本持平。

    • 基本面分析：国家统计局公布的数据显示，前三季度国内生产总值(GDP)353480亿元，按可比价格算，同比增长7.7%。其中，三季度增长7.4%。前三季度全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10%，增速比上半年回落0.5个百分点。固定资产投资(不含农户)256933亿元，同比名义增长20.5%(扣除价格因素实际增长18.8%)，增速比上半年加快0.1个百分点。全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%(扣除价格因素实际增长13.8%)，增速比上半年回落1.2个百分点，比上年同期回落16.6个百分点。经济增速数据略低于市场预期，工业增加值的回落速度略有放缓，投资增速快速下滑，从数据上看，经济增速下滑有一定程度的放缓，但工业生产数据和投资数据并没有显示出强烈的企稳迹象，社会消费品零售总额同比名义增长14.2%（扣除价格因素实际增长13.2%），如果不是前期已公布的进出口数据超预期，经济三驾马车未现明显复苏迹象。短期内市场信心将来自两个方面：总理喊话和货币调整预期，但这个短期真的可能很短。央行周四上午开展了200亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率维持在3.35%和3.45%不变。至此，央行结束此前连续三周在公开市场的净投放，本周实现净回笼资金2210亿元。由于下周到期逆回购高达3850亿元，央行被动回收资金压力依旧巨大，在本周净回笼资金后，央行下周的选择其实有限：降准或再度加大逆回购力度以延后资金压力。外围方面，美上周初请失业金人数增至38.8万人，较分析师预期高出3.2万人。美就业市场的复苏仍旧非常缓慢，如果考虑正在披露的财报，各主要公司财报大多无显著亮点，这种无就业的经济复苏基础脆弱，容易出现反复而影响市场信心。；另外，美元指数当前在关键支撑位置晃悠，有可能给市场带来意外的惊喜（中短期内的弱美元政策有利于美经济复苏，尤其是在收拾了欧洲后，这个观点笔者此前已提出过）。

    中信建投证券赣州营业部

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