乱云飞渡 如何从容：创业板三周年检讨

　　10月30日，创业板将迎来开板三周年。但在创业板三周岁之际，留给市场更多的却是反思。三年前，从“中国的纳斯达克”到“资本市场多层次化”，从“成熟金融体系重要标准之一”到“积极应对国际金融危机的又一亮点”，创业板曾被寄予无限厚望。三年后，回首创业板走过的历程，其带给投资者更多的是失望。10月15日结束的创业板三季报业绩预告显示，仅有45家公司前三季度业绩增速超过五成，占比仅为12.75%；首亏和同比降幅超过五成等业绩急速跳水的多达49家，占比13.88%。

　　乱象一 高成长成“神话”

　　开板伊始，创业板便被笼罩在高成长的“神话”中。首批上市的28家创业板公司，在2009年总计实现净利润18.51亿元，同比增长48%，而当年A股上市公司的整体业绩增速仅有27.52%。

　　随着市场规模的扩大，创业板上市公司的质量变得良莠不齐，整体业绩表现越发糟糕。2010年～2011年，整体业绩增速分别为43.32%、18.51%。今年中报披露的数据更显示，创业板已陷入业绩负增长的泥潭，相关公司上半年净利润总和较去年同期下降2.23%，而A股上市公司在上半年的整体净利润降幅还不到1.5%。

　　此外，创业板上市公司还频频陷入业绩“变脸”的怪圈。仅在今年中报披露期间，就有温州宏丰（300283）、吴通通讯（300292）等13家今年才上市的公司出现业绩下滑，占今年全部74家新上市创业板公司总量的17.57%。

　　乱象二 “三高”现象难禁

　　除了较高的成长性，首批上市的28家创业板公司的超募规模、发行市盈率、发行价方面同样高高在上。仅发行市盈率超过50倍的公司就有鼎汉技术（300011）等19家，而创业板开板首日82.36倍的整体市盈率，更令当时仅有28.19倍的沪市估值相形见绌。

　　据本报数据中心统计，自开板以来，已有355家公司现身创业板，首发实际募资总额2149.17亿元，超募1276.17亿元，超募率达146.18%；平均发行市盈率达55.94倍；平均发行价为29.7元/股。同期A股市场上市新股的首发募资超募率、平均发行市盈率以及平均发行价，分别为67.3%、45.63倍、26.28元/股。

　　此后，创业板公司质量的“一蟹不如一蟹”，令投资者对“三高”现象日益抵触，导致大面积破发。以昨日复盘价计算，目前的355只创业板个股中，225只处于破发状态。即便如此，今年上市的74只创业板新股在IPO过程中仍超募131亿元，超募率高达70%，而目前创业板31.21倍的平均市盈率在整个A股市场中依旧高高在上。

　　乱象三 套现“抽血”不止

　　据本报数据中心统计，三年以来，创业板重要股东及高管累计减持9.42亿股，合计市值达186.25亿元。

　　从个股减持市值来看，首批上市的乐普医疗（300003）首当其冲，累计减持14次，累计市值达到13.48亿元；其次是国民技术（300077），三年来累计减持17次，减持市值为12.24亿元；华谊兄弟（300027）三年来共被重要股东减持9.45亿元，减持次数高达63次。不过，从减持次数来看，华谊兄弟并不是最多的，东方财富（300059）、吉峰农机（300022）的减持次数分别高达80次、68次。其中东方财富共遭减持4.79亿元，吉峰农机累计套现1.97亿元。

　　乱象四 创业板指数跑输大盘

　　高成长性化作泡影、“三高”痼疾久治不愈、套现“抽血”甚嚣尘上……面对来自基本面、资金面的诸多利空因素打压，创业板市场的走势自然难尽人意。2010年6月1日上线运行的创业板指数，截至昨日收盘时仅报709.09点，较1000点的指数基准点下跌29.09%，而同期上证综指和深证成指的累积跌幅分别只有18.77%、15.32%。即便是上市公司性质、规模、组织结构与创业板较为类似的中小板，在此期间的累积跌幅也不到20%。

　　延伸阅读

　　六大创业板公司之最

　　股价最牛： 探路者2009年10月30日初登创业板时，发行价仅为19.8元/股，至昨日收盘时，其收盘价（后复权）高达96.09元，较发行价上涨385.32%。

　　股价最熊：恒信移动38.78元的发行价不算突出，但62.55倍的发行市盈率令人咋舌。恒信移动昨日的复权收盘价仅为13.67元，较发行价缩水64.75%，破发幅度在整个创业板市场中独一无二。

　　业绩“变脸”最离谱： 珈伟股份登陆创业板前一天公布的上市公告书显示，2012年一季度公司实现1800万元净利润，同比下降27.97%。8月23日其上市以来的首份中报则显示，上半年归属于上市公司股东净利润334.9万元，同比下降94.21%。

　　发行价最“贵”：汤臣倍健（300146） 汤臣倍健的发行价达到110元，是迄今为止创业板发行价最高的股票。目前股价较发行价上涨了52.76%。

　　成长性最好： 聚龙股份近三年来的净利润复合增长率为63.4%，不仅每年均保持着50%以上的业绩同比增速，且增长态势较为均衡。聚龙股份的股价自上市以来累积上涨85.59%。

　　高管套现最凶猛：华谊兄弟 截至昨日，华谊兄弟自上市以来已发布了63笔减持公告，其中60笔涉及公司高管，高管减持总规模高达3537.21万股，相当于公司流通股本的9.8%，高管累积减持7.67亿元。

　　渝股表现

　　渝股优于平均水平

　　蒋仁生仍是创业板首富

　　2009年10月30日，重庆莱美药业（300006）上市，成为首批创业板公司之一。重庆目前有四只创业板股票，分别为莱美药业（300006）、智飞生物（300122）、福安药业（300194）、梅安森（300275）。昨日，商报记者在采访中了解到，重庆创业板股票的股价和业绩表现，均优于创业板平均水平。其中，智飞生物成为第一高价渝股，其董事长蒋仁生持股市值74.74亿元，继续保持创业板首富地位。

　　智飞生物：国际合作促业绩

　　昨天，智飞生物报收33.35元，成为重庆第一高价股，其董事长蒋仁生持股2.232亿股，市值达到74.74亿元。智飞生物2010年9月28日上市以来，蒋仁生一直是创业板首富，未曾受到挑战。

　　智飞生物自9月26日起停牌，停牌前报收29.58元。10月9日，智飞生物发布公告称，与美国巨头默沙东药厂签订协议，将负责默沙东HPV疫苗（宫颈癌疫苗）在我国的独家进口、推广及销售。当天复牌后便封涨停，如今累计涨幅12.75%。根据协议，从2012年9月27日起至三个销售年结束，智飞生物从默沙东采购HPV疫苗的基础采购计划为：第一年度约11.4亿元，第二年度约14.83亿元，第三年度约18.53亿元。

　　“这将成为智飞生物未来业绩增长点。”昨天，华龙证券投资顾问牛阳指出。

　　智飞生物业绩预告显示，今年1~9月盈利13543.02万~14832.83万元，同比增长5%~15%。智飞生物副总兼董秘余农表示，主要在于营销力度加大，销售额同比增加等。

　　梅安森：大力拓展非煤矿山

　　昨天，梅安森科技报收26.30元，股价紧随智飞生物之后，为第二高价渝股。数据显示，其复权价为37.226元，高于26元发行价43.17%。作为西部煤矿安全第一股，重庆第一家软件上市公司，梅安森去年11月2日登陆创业板，股价一直保持强势。

　　梅安森业绩预告显示，今年1~9月盈利5544.30万~6653.16万元，同比增长50%~80%。昨天，梅安森副总兼董事会秘书吴诚表示，公司上市所带来的品牌效应得到逐步体现，国家对煤矿安全生产的重视程度不断提升，公司市场开拓顺利开展。

　　吴诚还表示，梅安森正大力拓展非煤领域的矿业安全监控装置，进一步巩固和保持业绩增长。据了解，目前全国煤矿有1.2万座，非煤矿山有6万多座，2010年国发23号文将非煤矿的矿山也纳入安全强制实施范围。

　　莱美药业：三年上涨107%

　　作为最老牌的创业板股票，莱美药业2012年前三季度业绩预告显示，盈利约4292万~4905万元，同比下降20%~30%。

　　“目前生产经营状况良好，主营业绩在增长。”昨天，莱美药业财务总监兼董事会秘书冷雪峰表示，公司业绩同比下降的主要原因来自非经常性损益。2011年上半年，公司获得重庆市茶园新区管委会1660万元扶持资金，计入了当期非经常性损益，扣除非经常性损益后公司2011年前三季度的净利润为4487.26万元。

　　冷雪峰还透露，莱美药业2.2亿元的短期融资券额度，已经发行了1.2亿元，剩下的1亿元额度将在明年发行。

　　昨天，莱美药业报收16.80元，2009年10月30日上市时发行价为16.50元。由于去年莱美药业实施了10转10股，并每年分红，其复权后的价格为34.18元，三年时间较发行价上涨107%。

　　福安药业：酝酿产业升级

　　福安药业发布盈利预告，今年1~9月盈利7200万~8200万元，比上年同期下降14.88%~3.05%，去年同期盈利8458.32万元。昨天，福安药业报收19.75元。福安药业表示，受抗生素行业国家政策及市场竞争的影响，公司主要产品氨曲南原料药及制剂价格明显下降，导致公司业绩同比下滑。

　　昨天，福安药业董事、董事会秘书汤沁表示，目前公司正在大力实施兼并重组，如收购了广安凯特医药化工有限公司、湖北人民制药有限公司等，实行产业升级，力求品种多样化，以减少对氨曲南原料药及制剂品种的依赖。