人民币缘何再现走强？

    从国内因素看，“稳增长”政策开始奏效，市场对中国的经济预期转好，尤其是近期中国贸易顺差的增多助推了人民币的升值；从国际因素看，近期人民币汇率持续走强与国际因素也有一定关系，包括美国财政部原定公布汇率报告、美国大选以及助理国务卿访华等。

　　记者万荃人民币汇率近日走势再度引发市场关心和热议。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，10月16日，人民币对美元汇率中间价报6.3106，较前一交易日继续小幅上涨6个基点，再创自6月下旬以来的新高。除人民币对美元中间价不断走强外，人民币对美元即期汇价自9月中旬以来持续大涨的势头昨日仍在继续，本周一美元对人民币即期汇价创出6.2580的汇改以来新低。人民币缘何升值？未来又将走向何方？

　　回顾今年以来人民币的走势可以发现，刚刚过去的二季度，人民币对美元贬值明显；进入7月份，人民币对美元汇率盘中价连续多次触及1%跌停；8月中旬以来，人民币对美元汇率中间价持续走低。社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明表示，市场对人民币走势判断预期出现分化，人民币单边升值预期已经改变。国家外汇管理局公布的数据显示，自今年二季度以来，我国银行代客结售汇数据一改以往的大幅顺差格局，呈现小额逆差、顺差交替出现的特征。

　　人民币重现走强原因何在？业内专家普遍表示，从国内因素看，最近公布的一些经济数据纷纷显示，政府“稳增长”的宏观调控政策开始奏效，市场对中国的经济预期转好，尤其是近期中国贸易顺差的增多助推了人民币的进一步升值。海关总署近日公布的数据显示，前三季度实现贸易顺差1476.7亿美元，已十分接近去年全年1551亿美元的数值。另有业内人士指出，在其他主要经济体推出非常规货币政策后，中国只用逆回购的方式为市场增加流动性，当人民币成为高息货币，便吸引中国居民及投资者将资金从外币转回人民币。从国际因素看，市场分析人士指出，近期人民币汇率持续走强与国际因素也有一定关系，包括美国财政部原定公布汇率报告、美国大选以及助理国务卿即将访华等。从历史走势上看，人民币汇率在过去几年中，经常对外部相关因素作出短暂反应。此外，在美联储推出QE3之后，强势美元开始走弱。

　　而来自中金公司的研报则显示，QE3推出后，尽管美元指数并没有下跌，人民币对美元的中间价也没有明显升值，但一个明显的变化是成交价却持续上涨并接近波动区间的上限，上周更是创下汇改以来的新高，这意味着市场自发结汇的需求在明显增强。为什么出现如此强烈的人民币买盘和美元卖盘呢？对此，中金公司有关分析人士认为，这并不表示市场对中国经济和人民币走势的预期已经发生了反转，而是其他因素造成人民币需求阶段性回升的结果。第一，外贸企业前期结汇意愿较弱，积累了大量的美元头寸，而随着年末临近人民币结算需求增强，结汇意愿也出现季节性回升，表现为外币存款在9月首次在年内出现净减少。第二，美元存款的大量增加不断压低美元利率，与人民币的利差持续扩大，使得即期融资美元并且将美元转换为人民币，但同时在远期买入美元的套利行为增加，表现为即期汇率升值的同时，人民币远期的升水幅度即贬值幅度却在相应扩大，这与过去人民币进入升值周期远期也隐含升值预期有着根本的区别。第三，QE3推出后持有过多美元头寸的机构出于避险的考虑开始平盘，并产生羊群效应。此外，节前部分银行类机构资金头寸偏紧，从而将美元转换为人民币，这导致人民币突然走强，而持有较多美元头寸的投资者可能担心其浮亏扩大，从而加速了平盘，引发了行情的共振。

　　人民币近期的迅猛升势是短期现象还是长期趋势？采访中业内专家普遍表示，人民币保持在合理均衡基础上的基本稳定仍然是主基调，出现大幅贬值或升值的可能性都不大。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉分析称，尽管即期市场人民币汇率出现新高，但远期市场人民币贬值预期并未消除，当前人民币有升有贬双向浮动的条件并未发生改变。他强调，中长期看，人民币过去10年升值的基础条件已发生明显变化。从国际市场来看，受全球金融危机影响，未来较长一段时间西方国家内需将显著下降。从国内看，中国潜在经济增长率下行、资本长期回报率下降的压力越来越大，直接决定了未来人民币面临的升值压力将大幅减轻。

　　回顾自2005年汇改至今，人民币对美元累计升值超过30%，且汇率波幅扩大、弹性增强。应该说，目前的人民币汇率已基本处在与我国经济发展状况相适应的均衡水平上。尽管未来一段时间人民币很可能面临一定升值压力，但从贸易顺差收窄、FDI下降、资本单边流入的格局发生改变等中长期趋势来看，人民币已不存在大幅升值的条件。为更好地保持自主性、体现中国经济的发展状况，未来人民币汇率应坚持目前这种基本稳定、双向波动的运行格局。张明预计，未来人民币对美元汇率双向波动幅度将进一步增强。如果欧债危机有所缓解，中国经济趋稳反弹，人民币汇率四季度会重拾升势。全年人民币汇率有望保持稳定或小幅升值，不具备大幅贬值空间。