研报质量无保证 六千亿险资救市悬

    根据保监会网站公开数据，截至2012年8月，保险资产总额共计6.64万亿元。以此规模计算，即使按照现有10%的场内交易占比投资，约有6640亿元将通过券商、基金入市。

　　根据保监会近期发布的《保险资金委托投资管理办法》，基金公司要想被保险公司选中，必须取得特定客户资产管理业务资格三年以上，以及最近一年管理非货币类证券投资基金余额不低于100亿元。随着委托办法的出台，相应符合标准的证券、基金名单也随之出现。

　　9月26日，公布的首批9家保险资金投资管理人名单中，包括博时基金、大成基金、华安基金、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、诺安基金、海通证券资产管理公司、中国国际金融公司等，其中，7家是基金公司。这意味着，基金公司接受保险资金的专户投资委托或将不日展开。

　　此后不久，国庆节后第一周，保监会官方网站便又挂出了第二批险资管理人名单，而且，此次多达17家机构入围。

　　具体看公司，此次入围的机构包括长城基金、富国基金、广发基金、国海富兰克林基金、华宝兴业基金、华夏基金、宏源证券、建信基金、南方基金、鹏华基金、上海东方证券资产管理有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、上投摩根基金、招商证券、招商基金、中信证券。

　　显而意见，基金仍占据主要地位。然而，面对即将来临的巨额险资入市，券商、基金等面对的却是大量人才的流失。

　　数据显示，截至8月底，今年已有152只基金换帅，约占所有基金的20%（剔除新基金），创历年新高。仅8月22日当天，就有高达9只基金发生人事变动。其中，有不少人从此告别基金行业。

　　不仅基金业面临人才流失的问题，券商也是如此。据报道，中信证券研究所在经历了一波裁员之后，又有两名首席行业分析师已于9月底确定离职，分属煤炭行业和策略研究。

　　公开资料显示，今年以来券商研究所降薪、裁员之风盛行，股市持续低迷，公司分给研究所的投入和研究所分仓收入双双减少是主要原因。在此背景下，券商研究所都不得不严格控制成本、缩减开支，人力成本则成为首先开刀的目标。

　　证券业协会数据显示，2012年上半年证券行业112家券商代理买卖证券业务净收入273.33亿元，仅为2011年上半年109家券商409.95亿元的66.67%。随着营业收入的大幅下滑，与经纪业务营收及利润密切相关的经纪人的收入也随之大幅下降。流动性极强的券商经纪业务人员，在低迷行情选择转行的大有人在。

　　与此同时，证券业协会数据还表明，截至9月18日，证券业执业人员总人数为24.7499万人，这是自2011年8月以来，证券业执业人数首次降至25万以下。

　　然而，基金、券商人员流失加剧的情况下，合格的卖方研报市场却出现了巨大的缺口。据媒体调查显示，通过对四类买方机构的深度调查发现，在逻辑的严密性、事件和数据的真实性、策略观点的明确性、图标清楚和数据详实、及时跟踪事件动态这五个方面，券商研究普遍难以达标，这就是卖方研究的病症所在，而能够满足买方五项要求的研报比例仅在1%左右。

　　某大型公募基金高管表示，卖方的考核机制和竞争策略对于买方来说不算是秘密。多数卖方采取的是人海战术，以保证在数量上战胜对手，因此在考核上也对研究员的产量给予了较大权重，完不成一定数量就扣分，这也成为研报同质化和产能过剩的根本原因。

　　在险资托管资金即将入市的情况下，传统的券商研报已然被买方机构所忽略，卖方机构短期内或难以填补这巨大的市场需求。