年报观察：未开局即跌宕起伏 牛年谁起舞

　　由于过去一年的各种特殊状况，上市公司08年报披露尚未开局即跌宕起伏，变幻尤多。相比以往，向下修正业绩预告的公司纷纷浮出水面，业绩变动的原因也是林林总总，纷繁不一，而对于将来的业绩动向更是众说纷纭，暂难定论，因此，08年年报的“读报”也愈发需要“火眼金睛”仔细辨识。

　　一方面，相比往年，上市公司08年业绩受到更多因素的“伏击”。比较常见的有投资收益，不同于07年的是，由于市场不景气，上市公司08年的投资收益将面临显著缩水，投资不成反蚀“米”的公司也为数众多，比如三一重工，2008年前三季度公司投资收益为-1.38亿元，而2007年同期数据则高达1.22亿元。

　　值得关注的是，上市公司2008年业绩受到更多不同于以往的因素影响。比如存货减值准备。2008年下半年世界经济从一派繁荣急转而下，大宗商品价格暴跌，市场需求萎靡，导致不少企业库存原材料及成品大增且贬值明显，企业只能无奈计提减值准备。在发布08年业绩首亏预告的公司中，因计提存货减值准备而亏损尤其突出。银行类公司方面，也由于计提拨备增加导致多家公司业绩受到较大影响。

　　此外，套期保值不成反被“套”、雪灾地震天降损失、折戟海外投资都成为具有鲜明“08”特色的业绩影响因素。

　　另一方面，在政府大力推进各种措施力保经济增长的背景下，哪些行业能获益，能获益多少，行业利好是否具有持续性，都可在年报文字中觅得蛛丝马迹。

　　国信证券研究人士指出，将于2009年落实的2万亿投资对建筑业、建材工业、采掘工业、基建相关行业等都有较为显著的拉动作用。

　　虽然今时不同于往日，单纯投资推动型的刺激政策对于经济全盘能有多少效果还不好说，但对于单个行业来说，尤其是与之密切相关的基建、水泥等行业，利好持续期值得期待。可以预见，此类公司在年报中对2009年的展望将更为积极。

　　但是，对于房地产、汽车等与居民消费能力密切相关的行业来说，光靠政府在买卖环节的税赋优惠等措施可能很难收到理想的效果。中投证券研究员指出，今年一季度汽车业与房地产业仍处于消化存货阶段。可以想象，在市场需求尚未被真正激发的情况下，想借一时的刺激政策改变全局着实不易。

　　在国际、国内市场需求双双疲软，国内居民收入预期未有实质改观的情况下，诸如纺织服装、批发零售、旅游服务等行业的前景也很难通过一时的政策“红包”而有实质性扭转。

　　寒冬之中依然有腊梅“料峭”。可以预见，在市场需求严重疲软的阶段，具有自主创新能力、产品高附加值、适应产业结构升级调整的行业，比如新能源、环保、医药制造等行业，将有更多机遇。