钮文新：人民币还经得起多少升值？

    人民币从7月底开始随着美元的贬值而升值，甚至在美元已经停止贬值之时继续升值，这实在令人不解。政府不是在拉动出口吗？那为什么允许人民币如此剧烈地升值？外汇占款的净减少（外汇储备缩水）不是说明外汇市场人民币供给不足？在人民币汇率浮动自由度大大提升之后，那为什么人民币还会升值？

　　我不想做出“有人刻意推动人民币升值”的判断，但我们至少可以得出：在世界主要经济体大肆投放货币的时候，我们的中央银行缺乏准备，人民币货币供给不足。这一点，货币市场的表现已经显现出问题。本周二、四两个公开市场操作日，央行被迫投放近2000亿元货币，而此前数周却呈现净回笼状态，这当然是推动人民币升值的重要因素。

　　欧洲已经做好了无限量投放货币的准备，美国也一样。日本稍显逊色，但也公布加大10万亿日元货币投放的计划。同时，巴西、印度顶着两位数涨幅的CPI，同样加大货币政策的宽松力度。如此投放货币的结果是，稳定汇率，拒绝美元贬值的时候，本币大幅升值。因为所有国家都明白，美元贬值危害世界，危害所有非美货币国家的经济。

　　现在我们可以肯定地说，中国两年来的过度紧缩，已经导致人民币升值很多。而今天中国疲弱的外贸状况和虚弱的经济现实，均与此密切相关。

　　我们不能一错再错。更不能一手请求国际“热钱”进入中国，一手继续通过紧缩货币、人民币升值压制中国内需，继续深化中国经济困境。那样的话，从国际市场上引进的“热钱”资本一定不是来做多的，而是做空的；那样的话，做空中国经济将必然变成现实。

　　不要简单地认为我们是在反对人民币升值，我们更担心的是：人民币升值背后有一只紧缩货币的手。