中国的影子银行在哪里？

    中国的影子银行究竟在哪里？我认为，中国最大的影子银行是信托投资公司，和银行的千奇百怪的理财产品。这是金融体系中最大的风险。而小额贷款公司和民间借贷实在是小打小闹，不值得一提。

　　据一项统计，中国的信托资产规模在2008年底只有1.2万亿元。2011年底它几乎上升到5万亿元。今年6月末，它又涨到5.54万亿元。这个速度大大超过整个金融系统资产的增长速度。银信合作和银行发行的理财产品实际上也是把资金从左口袋转到右口袋，变相提高利率。

　　为什么如此猖獗？原因就在于利率管制。人民银行给老百姓定的存款利率远低于通胀，银行即使再加3~4个百分点的利差，放款利率还是很低。所以贷款需求被人为地刺激起来了，连低效率的项目也可以依靠贷款并有利可图。国有企业的烂项目和有关系的民营企业的投机项目占用了大量信贷资金。那么，普罗大众只剩下三条路：付高息，走歪门，或者受饥饿。

　　付高息和走歪门当然主要是指信托公司和银信合作。相比较，小额贷款公司和典当行的所有贷款加起来，不超过6000亿元，相当于信托资产的九分之一以下。而且，小额贷款公司和典当行的信贷资金基本上是股东的自有资金，放款决策也分散在6000多家单位，这跟危险的银信合作完全不一样。银信合作使用的是“别人的钱”，杠杆高多了，投资决策集中多了，风险也就大多了。