来源：经济导报 作者： 发布时间：2012年09月24日
创业板3周岁生日在即，首批28家创业板公司将逐步迎来全流通时代。随之而来的解禁潮，也令当前羸弱不堪的股市如临大敌。
21日，周五。继前一交易日大跌之后，沪深两市震荡企稳，但创业板指数大跌逾2%，跌破700点关口，并创一个半月以来收市新低。
新近8个交易日，创业板指数累计跌幅已超10%。
大跌的矛头直指解禁潮。
同花顺IFIND统计显示，首批28家创业板公司，目前流通股数量为31.34亿股。10月30日后，将面临38.76亿股限售股解禁，约合495亿元市值，届时流通股本将扩大1.24倍。而到年底，还将有8家公司加入解禁行列，四季度解禁的限售股数量累计也将达到45.1亿股。
“在目前大盘低迷、经济形势堪忧的背景下，解禁带来的抛压将给个股和整个创业板带来不小的压力，其中心理层面的影响更大一些。”23日，开源证券高级策略分析师杨海，接受经济导报记者采访时表示，创业板目前的解禁时机并不好，一方面是A股整体表现不佳，另一方面，创业板相对整个A股依然属于高估值、高溢价，其整体盈利状况亦不容乐观。
年内解禁高峰下月将现
在下月底即将迎来全流通解禁潮的“乌云”下，市场对创业板解禁的恐慌，并非没有道理。
按照深交所的相关规定，创业板控股股东和实际控制人36个月内不得转让所持的发行人股份。目前，350家创业板公司总市值约8751亿元，平均市盈率约为32.39倍。四季度限售股解禁的市值约为668亿元，约为总市值的7.6%。
值得注意的是，目前创业板流通总市值仅为3300亿左右，全流通时代开启后，四季度末解禁市值将占到总流通市值的20%，其冲击力可见一斑。
从解禁市值分布而言，即将到来的10月将是一个高峰，共有495亿元的解禁规模，占到四季度的75%。此后的11月、12月，还将有12.84亿股限售股迎来解禁，同样均为原始股东限售股。
导报记者注意到，在上述36家创业板公司中，解禁股占总股本比例最高的是宝德股份(300023)，占比高达 75%；其次是神州泰岳(300002)、爱尔眼科(300015)、鼎汉技术(300011)，占比均超过七成。
占比超过五成的共22家，最低的是金亚科技(300028)，为32.79%，其次是阳普医疗(300030)和机器人(300024)，占比均不到四成。
解禁伴随的减持，将不可避免地对创业板乃至整个A股市场带来“抽血”冲击。
以年内解禁量最大的创业板公司乐普医疗(300003)为例，其3.79亿股首发原始股将于10月30日流通上市，占到总股本的48.46%。这些解禁股的持有者，主要是控股股东中国船舶重工集团第七二五研究所、中船重工科技投资发展有限公司。而此前已经解禁的创投BROOK投资有限公司，在2008年以1元钱入股乐普医疗，其所持股票已经流通，正在持续减持中。
市场利空
实际上，自允许创业板创立以来，“套现板”“圈钱板”的说法一直未断，各种减持行为也一直未断——从创投股东到公司高管，部分高管甚至为了尽早套现，不惜辞职。
统计显示，创业板成立近3年来，已累计有236家公司的60.9亿股原始股东限售股陆续解禁，解禁总市值为1417.28亿元。此外，共有100家公司的175位股东在二级市场进行了减持，累计减持数量为7.19亿股，以减持均价或减持当日收盘价为基准计算，套现金额合计138.49亿元。按照深交所的规定，高管们在除一年锁定期外的任职期间，每年可转让股份不超过持有量的25%，离职半年内不可转让本人所持的发行人股份。此外，相当多的创业板公司在上市前还承诺，高管3年不减持。
而面对业绩下滑、急于套现等原因，部分高管选择了提前套现。这也成为创业板高管频繁辞职的一个重要原因。导报记者注意到，目前即将全流通的创业板公司中，只有金亚科技的少数大股东承诺短期内不减持。
“创业板的特点十分突出，较高的估值，高比例个人持股，基本上是民营企业，还有不少创投公司，这些特性和低廉的投资成本决定了他们大多数在股份解禁后寻找机会撤出。而限售股解禁大量增加了二级市场供给，毫无疑问是股价的利空因素。”杨海表示。
高估值低增速隐忧
市场对创业板的担忧，并非只有即将到来的解禁潮。
中报显示，今年上半年，整个创业板上市公司总体净利润同比下降2.25%。创业板高成长的特点已逐渐不复。导报记者注意到，自2011年以来，创业板公司净利润增速一路下滑，今年其下滑幅度已经超过了沪深300成分股。
以四季度即将解禁的36家公司为例。中报显示，扣除非经常性损益后，净利润同比下滑的就有15家，其中，天龙光电、超图软件、鼎汉技术出现亏损；而业绩同比增幅超过30%的，只有10家。
与此同时，创业板个股高市盈率的问题也依然显著。在上述36家公司中，动态市盈率最高的宝德股份达到131倍，大禹节水、金龙机电均超过70倍，市盈率超过40倍的达到12家。