31家创投参与新三板定向增资 平均市盈率19倍

    据清科集团最新数据显示，截至9月17日，共有136家公司在新三板挂牌，其中共有31家VC/PE机构参与过新三板企业定向增资，涉及定增企业共24家，投资总额3.98亿元，定向增资平均市盈率19.64倍。其中，启迪创投、上海天一、东方汇富等新三板投资较为活跃，此外，中科招商、天堂硅谷、德同资本等也均开展过投资。

    随着新三板扩容，企业更容易挂牌交易，谈判时容易自抬身价，新三板企业初始融资或定向增资市盈率有不断攀高趋势。截止到8月底，VC/PE参与新三板挂牌企业定向增资平均市盈率为19.64倍，最高的达到了39倍。不少VC/PE对于新三板企业未来转板抱有较高的预期。

    但由于新三板缺乏第三方价格发现功能，流动性成为一大考验，2011年新三板平均换手率只有2.93%。2012年以来，新三板挂牌的100多家公司成交金额仅3.75亿元。新三板试点扩容首批公司首日大幅上涨后，次日出现零成交。

    虽然新三板为VC/PE机构提供了新的退出路径，但由于其局限性使然，交易的企业类型比较单一，无法满足不同类型投资者的投资策略和风险偏好，VC/PE机构退出并不顺利。未来制度方面是否会适度消除流动性限制，降低投资者进入门槛仍需等待。