09月14日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    昨日市场低开后窄幅震荡，尾盘杀跌。终盘，上证综指收报2110.38点，跌0.76%；深证成指收报8691.00点，跌1.09%，两市全天成交1330.63亿元，较上一交易日略有缩小。风格方面，上证50指数跌0.67%；深圳中小板综合指数跌1.37%；创业板指数跌1.66%。截止收盘，两市336只股票上涨，2020只股票下跌，除去ST股，21只股票涨停，无股票跌停。

    后市研判

    昨日市场双双低开，延续震荡走势，两市缩量调整。盘面来看，船舶、军工板块继续领涨大盘，水泥、工程机械等传统周期开始调整，我们认为大盘反弹至今，短线获利盘有回吐冲动，市场需要进一步消化整固，市场热点切换较快，短期结构性行情仍存在。

    消息面上，近期国内政策偏暖，整体正面消息较多，市场仍期待新的刺激政策出来来抑制经济增速下滑，内需、外贸以及公共设施建设等积极财政政策有望为市场带来新的活力。隔夜美国正式推出QE3，而其他央行保持利率不变，显示全球目前处于较为宽松的环境中，而国内央行再次启动28天逆回购，继续推出降准和降息预期，我们认为在政策向好预期依然存在的情况下，预计沪深指数仍有进一步上行的可能。

    技术面上，指数全天盘整，成交量萎缩，但尾盘跳水失手5日均线，创出今日新低，显示市场继续做多动能欠缺，指数在60日均线附近有较大的压力，短期指数仍将震荡整理为主。

    综上，我们认为市场短期在震荡整理中仍有结构行的机会，激进的投资者仍可适当参与军工、有色金属等热点板块的短期炒作，但可逢高减仓，继续减持传统周期股，稳健投资者可在消费、医药等板块中寻找中线投资机会。

    要闻点评

    李克强：支撑中国未来发展主要靠内需

    9月11日至12日，在出席2012中国（宁夏）国际投资贸易洽谈会暨第三届中阿经贸论坛期间，国务院副总理李克强先后来到银川、石嘴山等地考察调研。李克强表示，中国是发展中大国，支撑未来发展主要靠内需，西部大开发是扩大内需的重大战略举措。李克强指出，西部大开发的进程同时也是西部大开放的进程，要把开发和开放结合起来，积极承接产业转移，优化产业结构和资源要素配置，更好发挥后发优势；创新开放合作机制，鼓励企业开拓海外市场特别是新兴市场，促进外贸稳定增长，实现开发和开放“双促进、双提升”。

    点评：国内经济增速下行较为明显，加大区域开发和产业结构调整，将成为未来改革的方向之一，内陆经济发展需要更实质的政策支持。

    煤炭价格并轨方案已上报有望年底前出台

    日前从有关渠道获悉，由发改委牵头制定的煤炭价格并轨方案已经上报，有望在年底全国煤炭产运需衔接会前出台。该方案内容包括自2013年煤炭产运需衔接方案起，重点电煤合同将过渡到2-5年中长期合同，中长期电煤合同由供需双方按基准价加自动调整方式定价等。目前中国电煤价格实行的是重点合同电煤价格和市场煤炭价格双轨制。

    点评：2012年以来煤炭价格一直处于下滑状态，市场煤与重点合同煤之间价差几乎消失，目前是煤炭价格并轨较佳时期。我们认为如煤炭价格并轨方案实施将会促使煤炭价格更为市场化，也会提高电力企业的成本波动。

    28天逆回购时隔近10年再出笼 降准迫切性减弱

    央行昨日以利率招标方式开展了总计550亿元的逆回购操作，包括7天期的350亿元，中标利率3.35％，28天期的200亿元，中标利率3.60％。央行最近一次在公开市场进行28天逆回购操作是在2002年12月31日进行，本次28天逆回购操作是近10年来首次再现。

    点评：从之前14天逆回购恢复操作、到央行压缩14天、7天逆回购利差，再到重启28天逆回购询量，在过去一个月时间央行拉长逆回购加权期限的意图已经得到充分体现。央行此举旨在增加跨季跨节资金供应，同时拉长逆回购加权期限以增强银行体系流动性的稳定，下调存款准备金率的迫切性有所减弱。

    美联储维持基准利率在0.25%不变并推出QE3

    美联储最新利率决议维持联邦基金利率在0.25%不变，从周五起每月购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS），延长利率指引至2015年中。预期中期通胀率可能处于或低于2%的目标。美联储正尽力将经济带到正确方向，以确保美国失业率不困于高水准。此前美联储公开市场委员会（FOMC）在9月政策会议上推出了无限量的第三轮量化宽松政策（QE3）。伯南克在会后的新闻发布会上表示，美联储对就业市场形势感到十分担忧，美联储将寻求美国就业市场持续改善，比过去6个月的表现要更强劲。美联储希望看到就业增加，失业率降低和经济改善的迹象能够持续。

    点评：考虑到当前经济环境及市场环境与前两轮量化宽松推出时大相径庭，新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效力可能大打折扣，全球资本市场不应对QE3给予过高期待，短期有色黄金等板块有望走强，但中长期来看，因国内是主要的大宗商品进口国，将可能推高国内通胀预期。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）