来源：21世纪经济报道 作者：晓晴 发布时间：2012年09月14日
9月13日，面对当天A股市场尾盘大幅跳水的形势，不少产业资本恐怕暗自偷笑。
因为借着9月难得的一次大反弹，大批产业资本此前已快速出逃，减持额环比大幅飙升。
来自统计数据显示，截至9月13日，产业资本当月减持额已从上月同期的78950.3850万元激增至180528.2325万元，增加了101577.8475万元，增幅高达128.66％。
9月13日盘后，广州证券一位策略分析师称，“目前，A股羸弱的格局并没有得到改变，而主流热点板块和政策面的利好能否出现将成为扭转市场方向的重要因素。可以说，产业资本借机大幅减持套现，也反映出其对市场的谨慎态度。”
国元研究员蔡峰也直言，当前的行情属于“喝汤”性质，空间暂时不能有过高的预期。今年以来，经济持续下滑，水泥、机械、钢铁、有色等板块持续低迷，目前仍没有走出下滑趋势的信号。
不过，对于接下来的A股四季度行情，瑞银证券策略分析师陈李却表示，今年底和明年初的“补库存”周期或许带来股市的一轮“吃饭行情”。
上市公司高管套现潮
值得一提的是，9月7日以来的A股大反弹再次成为了产业资本大肆出逃的“导火索”。
东兴证券研究所所长王明德认为，在产业资本减持中，公司高管和公司控股股东的减持行为更应该引起投资者重视。“公司高管对公司的经营状况、盈利能力比一般投资者了解得更全面和准确，因此也更加了解公司的投资价值；同样，控股股东对公司的经营战略、日常管理比一般投资者有更强的影响力。”
统计数据也显示，进入9月以来，上市公司高管已成为了减持套现的绝对主力。截至9月13日，已经发布公司高管减持公告的笔数已多达118笔，占全部205笔总减持笔数的比例达57.56％，合计套现金额高达61669.0130万元。
从上市公司高管单笔减持金额来看，位列前五的全部为小盘股公司，分别为御银股份高管杨文江、长盈精密高管杨振宇、奥维通信高管王崇梅、碧水源高管陈亦力、大北农高管邱玉文，上述5家公司高管单笔减持金额分别高达14223.6199万元、5632.2888万元、4958.3462万元、3619.7961万元、3296.2149万元。
除了邱玉文在9月7日通过二级市场减持了163.5110万股以外，其余四家公司高管均是通过大宗交易平台减持的，分别减持了2240万股、180万股、600万股、100万股。
同时，不少中小盘公司还出现了高管群起减持套现的景象。如卫宁软件9月13日发布公告称，公司董事孙凯于2012年8月22日、2012年9月11日通过大宗交易方式累计减持公司无限售条件流通股股份195.42万股，占公司总股本的1.83％。若按交易均价19.56元计算，孙凯的套现金额已达3822.4152万元.
而早在孙凯之前，卫宁软件还有两名高管张士英和黄克华也进行了减持套现，其减持金额分别为3273.2328万元和41.1018万元。
此外，同德化工三名高管张乃蛇、邬庆文、白利军的合计减持额也达1837.8430万元；中海科技也被四名高管杨忆明、全江楚、瞿辉、周群累计减持了1002.38万元。
机构期待“吃饭行情”
不过，与上市公司高管蜂拥减持套现形成鲜明对比的是，机构的态度偏乐观。
此前，已经有许多报告讨论了中国经济中期增长乏力的可能，投资和出口的困境让企业盈利的长远前景不容乐观。但仅就2012年四季度来看，陈李表示，四季度的盈利增速在基数效应和今年底明年初的“补库存”效应下，会停止下滑，出现改善。
“特别是非金融上市公司，今年下半年其利润增速的降幅将明显收窄。”陈李预计。自年初迄今，沪深300指数2012年盈利预测下调了10.3％，而指数仅仅下跌不到2％，显而易见越发宽松的资金面为估值提供了有效支撑。其预计，进入四季度，流动性将进一步为股市的估值带来支撑力。
此外，陈李表示，当前去库存已过半程，投资者必须重视库存周期的变化。其中，整体非金融行业去库存已过半程，制造业去库存已过大半。剔除地产部门的非金融上市公司库存增速降至11％（剔除价格因素后的实际增速为12％），已经接近2006年补库存前的水平，不过，较2009年的低位还有一段距离。
“随着阶段性补库存出现，总需求和公司盈利增速或将停止下滑。特别是周期股能够有阶段性的表现。”陈李称。
同样，日信证券首席策略分析师徐海洋也认为，只要政策维稳动作及其预期继续加强，以及10月初公布的基本面数据不明显低于预期的话，那么，自9月初以来的这波反弹很可能演变为一波较大级别反弹。
对此，申万菱信基金有关人士也认为，从估值回归的角度来看，当前上证指数PE约为11倍，创历史新低，向上波动的概率较大。因此，当前A股处于估值底部区域时，是较好的投资时点。
不过，大成基金有关人士则表示，“尽管超跌反弹可能仍将持续，但在经济下行预期下，指数难有大的空间。”