09月10日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    上周市场先跌后涨，周五大涨幅度超市场预期。全周上证综指、深证成指、中小板、创业板指数分别上涨3.92%、6.07%、6.85%和7.48%，全周涨幅基本来自周五当天的贡献。板块方面，涨幅居前三的是建筑建材、有色金属和信息设备，分别上涨8.70%、8.14%和7.23%，涨幅居于后三位的分别是金融服务、交通运输和黑色金属，分别上涨3.52%、3.20%和2.91%。

后市研判

    周五暴涨主要源于以下几点几乎在同一时间共振：第一，市场连续下跌4个多月，累积下跌近17%，逼近2000点位置，期间基本无像样反弹，严重超跌；第二，“十八大”之前维稳，新股发行减缓、央企增持以及证监会讨论差异化红利税，甚至传言证监会要求券商寻找上涨理由等，一定程度上有助于市场信心恢复；第三，发改委审批加速，近日发改委连续审批了轨交、公路、环保等项目，规模超万亿，大有紧急托底经济之势；第四，欧央行实施MOT计划（欧洲版的扭曲操作），有条件无限制购买边缘国家债券，欧元区解体风险明显缓解，全球金融市场为之提震。

    9月酝酿变盘在我们预期之内，9月初的短信已提示。接下来的问题是本轮反弹的级别，是否值得参与，如果值得参与买什么等问题。

    首先，基本面方面，也是投资者最为担心的地方。在周末公布了8月物价、工业增加值、固定资产投资等数据。物价方面，CPI回升至2%，而PPI继续回落创34个月新低，前者受蔬菜价格大涨和基数效应，后者主要由需求疲弱所致。工业增加值延续回落趋势，比上月回落0.3个百分点。由于制造业超预期下滑，固定资产投资比上月回落0.2个百分点，略低于预期，基建投资几乎持平，值得关注的是房地产投资出现回升。总得来说，数据显示，宏观经济仍处于下滑趋势，政策支持效果有限。基本面对后市影响取决于两方面因素：第一，后续宏观经济会否出现改善，第二，当前较差的经济数据是否已经充分在股价中。前者来说，9月开始的几个月是传统经济的旺季，而且近期发改委审批发力，出现阶段性回暖也是可以期待的。后者来说，目前市场对宏观经济预期已经相当悲观，市场跌到这个份上，多数机构认为经济能在9月底阶段性见底已经算是偏乐观的了，因此当前较弱的经济市场已有较充分预期，后期如果经济一如既往差下去，甚至10月都未见底，市场继续下跌是可能的，不过当前时点尚未出现超预期因素。因此，从基本面角度来说，虽然本轮反弹基本面并不支持，但也并非短时间内具有很大风险，仅从基本面角度来说，可上可下能够反映当前市场的状态。

    其次，维稳政策力度明显加大，有利于市场信心恢复。由于维稳期至少仍有1个月以上的时间，短时间内不用过于担心。

    另外，技术面来说，5月份以来，市场最低下跌超过400点，在放量大涨确认阶段性底部后，反弹一半即200点左右是可期的，此位置也大概处于半年线2255点附近。
因此，从反弹幅度上来说，我们认为本轮反弹仍有空间，如果后续政策、信贷等数据配合，反弹幅度可能更高些，值得继续参与。

    从盘面表现来看，建材、券商保险、煤炭、有色等反弹幅度大，电子、医药、传媒等前期强势个股涨幅偏小。上涨初期以超跌高弹性为主，而后期将继续轮至有业绩支撑、符合经济转型方向的医药、环保、文化传媒、消费等线条上，各板块都有轮到的机会，需要注意轮动节奏。

    综上，我们认为本轮反弹仍有空间，各板块均有轮动的机会，反弹速度更快，重仓者等待上涨，轻仓者可关注三条主线，第一，弹性品种，仍以基本面相对较好的券商保险为主，不过券商反弹至前期高点附近需谨慎，其他周期品种里相对看好有色，特别是黄金（受益欧央行MOT及美联储可能的QE3），煤炭、钢铁、水泥等短炒为主；第二，稳健成长主线，集中在医药、消费，可以中线持股；第三，政策主线。新的刺激政策更多集中于政府不得不做的领域，符合民生投资、民生消费，符合区域经济结构调整以及长期经济结构调整的，集中于环保、文化、中西部基建、轨交、高新技术产业及新材料等。

    要闻点评

    中国8月份CPI同比增幅反弹至2%PPI降幅创34个月新低

    国家统计局9月9日公布，2012年8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比增幅反弹至2.0%，基本符合预期；8月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.5%，创34个月以来最大跌幅。

    点评：因食品、原油等价格上涨，8月CPI小幅反弹在市场预期之内，但PPI再次大跌，创出34个月最大同比跌幅，也将连续六个月同比负增长，显示国内经济增速尚未见底，我们认为经济仍处于下行通道中，市场近期对积极的财政政策较为期待。

    胡锦涛：中国将继续实施积极财政政策和稳健货币政策

    中国国家主席胡锦涛9月8日表示，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，着力扩大国内需求，保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。胡锦涛并称，将坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，着力推动内生增长；坚持把发展经济和改善民生结合起来，着力推动包容性增长；坚持实施科教兴国和人才强国战略，着力推动创新驱动发展；坚持对外开放的基本国策，着力推动互利共赢。

    点评：在国内经济增速下行的背景下，国内继续执行积极的财政政策和稳健的货币政策，这一政策将会延续，但财政政策将在结构上有所调整，政策预调微调的步伐将加快，产业政策调整也将在调整中。

    国家统计局：8月份规模以上工业增加值同比实际增8.9%逊预期

    9月9日，国家统计局公布数据显示，2012年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），预期增长9.1%；比7月份回落0.3个百分点。数据显示，分经济类型看，8月份，国有及国有控股企业增加值同比增长5.3%，集体企业增长6.6%，股份制企业增长10.4%，外商及港澳台商投资企业增长5.0%。分轻重工业看，8月份，重工业增加值同比增长9.0 %，轻工业增长8.6%。

    点评：8月工业增加值增速低于预期，显示国内经济处于下降中，见底时间仍不具有不确定性。

    国家统计局：1-8月全社会消费品零售较上年（同比）增14.1%

    国家统计局9月9日公布，2012年8月份，社会消费品零售总额16659亿元，同比名义增长13.2%（扣除价格因素实际增长12.1%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额8149亿元，增长13.1%。1-8月份，社会消费品零售总额131195亿元，同比名义增长14.1%（扣除价格因素实际增长11.4%）。从环比看，8月份社会消费品零售总额增长1.28%。

    点评：社会消费品零售总额增速较为乏力，是国内经济增速较弱的体现之一，在未出台明显的消费刺激政策之前，我们认为消费增速短期内难有较大的起色。

    国家统计局：1-8月全国固定资产投资同比增20.2%

    国家统计局9月9日公布数据显示，2012年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）217958亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长1.33%。2012年1-8月份，全国房地产开发投资43688亿元，同比名义增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资29990亿元，增长10.6%，增速回落0.1个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。

    点评：固定资产投资有所放缓，新开工项目投资加速没，房地产投资反弹，显示总体投资增速并没有加快，但随着近期发改委加快审批力度，未来投资增速有望继续维持高位。

    发改委近期批复基建项目投资规模逾万亿稳增长政策取向明确

    近期多个城市轨道、公路以及市政基础设施建设项目获批，保守估计，发改委在这两日内集中公布批复的项目总投资规模逾1万亿元，通过加大基建投资力度实现稳增长的政策取向进一步明确。发改委9月5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目，6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。

    点评：发改委近期明显加快项目审批，是积极财政政策的体现之一，我们认为这一趋势将会短期延续，近期对市场上涨构成较为有力的支撑。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）