央行8月净投放资金3440亿元 创14个月新高

    央行周四(30日)进行了8月份最后一次的常规公开市场操作。在继续通过7天和14天两个期限的逆回购操作后，当日央行通过逆回购合计投放资金400亿元。统计数据显示，本周公开市场实现资金净回笼540亿元，但8月份央行仍然以高达3440亿元的资金净投放总量，创近14个月新高。分析人士指出，临近8月末，市场资金利率正呈现出短期下行、中长期持续冲高的状况。对于央行继续稳定资金面适度宽松而言，一方面，在8月末、9月初，降准的可能依然没有排除；另一方面，从9月份到期资金分布等情况来看，公开市场自6月末以来的高力度操作特征，中短期内还将有望持续。

    逆回购难挡资金面负面预期

    央行30日以利率招标方式继续开展了7天期及14天期逆回购操作。其中，7天期交易量100亿元，中标利率3.4%；14天期交易量300亿元，中标利率3.55%，两期限逆回购中标利率水平均持平于上期。

    统计数据显示，本周公开市场到期央票10亿元，正回购到期300亿元，逆回购到期2500亿元，这意味着央行本周至少要进行2190亿元的逆回购操作，才能保持全周市场部出现资金净回笼。而在周二合计1250亿元和周四合计400亿元的逆回购操作后，全周公开市场依然实现了540亿元的资金净回笼，终结了此前连续三周净投放。前三周，公开市场分别实现2780亿元、750亿元和440亿元的资金净投放。

    而在本周公开市场重现资金净回笼、逆回购持续数周滚动对市场刺激有限的背景下，30日市场资金利率再度出现较为明显的普涨格局。其中除1天期质押式回购加权平均利率下行20.78个基点至2.3921%外，7天至1个月期的中等期限回购利率全线上扬，其中7天期回购利率在连涨两天后再度升至3.60%上方水平。分析人士指出，由于降准迟迟得不到兑现，大笔逆回购也有些令人“审美疲劳”，当前市场对于9月份的资金面预期仍较负面，资金成本依旧易上难下，本周初资金利率一度出现的下滑依然是昙花一现。

    高力度回购操作仍有望长期持续

    在经过前期一个月内连续两次降息后，6月下旬以来央行对于货币进一步宽松的政策节奏出现明显放缓。在市场普遍期待的降准迟迟未能兑现的同时，逆回购力度的逐步加大，成为了近期央行的主要调控动作。

    数据显示，以月度统计来看，8月份央行累计向公开市场净投放资金3440亿元，不仅大大高于7月份840亿元的资金净投放规模，还创出了自2011年6月以来近18个月的月度新高。而上周央行通过逆回购实施了2780亿元的资金净投放量，仅次于春节前最后一周(1月16日至1月22日)的3530亿元，也成为了年内第二高的单周资金投放规模。

    从9月份公开市场到期资金分布来看，9月的四周时间内，公开市场到期资金量分别为-1870亿元、-650亿元、60亿元、20亿元，全月累计到期资金-2440亿元。而在10月份方面，10月市场合计到期资金390亿元。对此，分析人士表示，在不考虑降准等非常规数量宽松手段的背景下，从9、10月份市场到期资金分布和中秋、国庆等假日因素来看，持续进行大规模逆回购操作，仍然有极大的必要性。另一方面，如果在9月末之前出现降准，那么央行就将可能会随后丰富逆短期限操作工具的结构，诸如拉长逆回购期限、降准后推出正回购等变化，将有望随之出现。