股票市场要规模更要质变

    日前在上海发布的2012年度“新华－道琼斯国际金融中心发展指数（IFCD）报告”显示，要素市场伴随着国际金融中心共同成长，也成为决定金融中心影响力的重要因素。

　　股票市场更能反映一个地区乃至国家对于资源的配置效率和金融服务实体经济的能力。这也是目前处于第二梯队的上海和纽约、伦敦等老牌国际金融中心之间的差距所在。

　　金融市场地位举足轻重

　　IFCD报告显示，国际金融中心发展要素评价主要包括金融市场、成长发展、产业支撑、服务水平和国家环境五方面。而金融市场的发达程度在一定程度上反映了一个城市的金融发展水平。

　　此次IFCD报告专门就上海国际金融中心建设进行了对标研究，就细分要素进行了横向对比。进行对比的其他城市包括此次综合排名前五的城市（纽约、伦敦、东京、香港、新加坡）以及金砖国家国际金融中心城市（孟买、莫斯科、圣保罗、约翰内斯堡）。

　　对标研究显示，金融市场整体结构与城市综合指数排名相似。在IFCD排名前十的城市中，其综合位次和金融市场要素的排名几乎相同。

　　正略钧策管理咨询顾问赵恒表示，总体来看，IFCD相关指标基本上是以金融业作为主要考察对象，将金融业作为一个较为独立的产业进行衡量，通过对金融业自身的发展状况来衡量该城市作为金融中心的发展成熟度。“这就使得金融市场本身的规模、成熟度、相关产业及环境对金融业发展的支撑等决定了其综合排名。”

　　中国股票市场需要质变

　　刚刚突破6000亿美元市值的苹果公司是纽交所的“老大”，而上交所的“老大”继续被中国石油所把持。前者是高科技、时尚的代名词，而在中国市场中往往是后者能够占据更多的资源。

　　赵恒认为，从金融业的本质即对资源的优化配置来看，金融市场的一个作用就是对各种关键生产要素进行定价，通过定价引导资本和生产要素的流动，进而体现金融本身的功能。

　　对于股票市场而言，如何由量变到质变，是一个摆在面前的挑战。

　　从国际上看，截至2011年，上海股票市场市值达到全球第四，股票交易额为全球第三，从排名和额度上看，已进入国际领先的股权市场行列。IFCD报告指出，未来，上海应继续着力于推动股票市场的发展，提升上海金融中心的国际地位和国际影响力。

　　从股票市场的活跃度和成熟度来看，上海股票市场内资股的交易周转速度处于国际领先水平，交易市场活跃的同时，投机性偏高。

　　报告同时指出，上海股票市场的成熟度还需进一步提高，有必要提高机构投资者的参与度，促进股票市场健康合理发展。

　　从集中度来看，上海股票市场总体呈下降态势。而作为重要的融资渠道，上海股票市场IPO新筹资总额波动式向前发展，2007年达到峰值，2011年较上年下降46．3%，IPO新上市公司数目不断增加。国际上看，上海IPO新筹集资金总额是纽约的40%，IPO新上市公司数是纽约的26．7%，与发达股票市场还存在差距。

　　上海证券交易所总经理张育军表示，要通过调整上市公司结构，建立一个多层次的蓝筹股市场板块。“中国的股票市场要通过调整上市公司结构，进一步提高上市公司质量来实现资源的优化配置。”

　　英国卡斯商学院金融学教授梅泽安·拉斯法认为，在众多竞争对手的快速进步面前，在金融中心要素建设方面实现核心突破对上海来说非常紧迫。

　　上海股票市场发展潜力巨大

　　IFCD指数细分数据显示，上海在金融市场中的排名已经从2010年的第7位上升至2012年的第6位。

　　股票市场竞争力发展状况及国际对标分析显示，上海股票市场的地位有待提升、国际化步伐有待加快、发展结构需要完善。

　　其中，以本城市交易所的股票市值除以本国GDP计算得出的“股票市场重要性”数据显示，2007年上海股票市场在国民经济中的重要性达到峰值，2011年比2010年下降27%。“从国际上来看，随着金融危机和欧债危机的爆发，股市低迷，其重要性在全球经济发展中的地位有所下降。上海股市在国民经济中的重要性远远低于发达金融市场和其他金砖国家市场，其重要性有待进一步加强。”

　　而就国际化程度而言，城市交易所上市的境外公司数/交易所上市的总的公司数目这一指标，明显成为上海的短板。在十个对标比较的城市中，上海和孟买这一指标都是0，而排名靠前的新加坡达到了40．23%，紧随其后的是纽约、伦敦、约翰内斯堡。

　　梅泽安·拉斯法指出，市场开放对上海来说是真正获取国际影响力的前提。“对于任何一个金融中心的发展和繁荣来说，与其他金融中心直接或间接的自由往来是最关键的因素。”