08月24日：视点（中信建投证券赣州营业部）

底部确认关键期

    • 市场结论：美元下跌，贵金属大涨，农产品小幅震荡，基本金属反弹，原油回落，外围影响中性偏空。A股今日有小方向选择，5日线成为分水岭。

    • 技术测市：两市成交额略有放大，股指缩量震荡，沪市成交额萎缩至400亿元量级，成交量高于5日均量和10日均量，股指在构建较大型底部时量能可以萎缩，但构建成功后的突破成交量需有序放大，并以中阳线确认反弹的开始（需区分两个概念：底部确认和反弹确认）。大形态方面，月线走势确认了始自3478的下跌仍是6124下跌的延续，这意味着股指的长期探底将至少还有一个月线级别的上、下过程，当前可供操作的机会只是可能的月线一笔，现在谈论历史大底太早；周线的段内背离性下跌需要延伸出新的半小时反弹线段来确认终结，本周股指所有的努力都是为了延伸出反弹段，底部构建完毕后一旦反弹开始，理论上随后的反弹最大空间可能达到类似2010年下半年的周线上升段，操作机会将好于年初。半小时级别的走势结构已明晰：始自2478的下跌在2389-2453构建了第一个半小时箱体，沪指在2300点附近的小反弹形成了卖点，月初在2100附近的反弹延伸出半小时线段后，半小时级别的第二个箱体构建有很大可能在2100附近进行，这意味着若当前的反弹若延伸出新的半小时上升段则将完成第二个下跌箱体，随后的半小时调整线段的低点将是另一个超小的空头陷阱；按正常的形态形成时间估算，本周的低点和下一个调整低点（后一低点不一定新低，时间在下周或下下周）是两个重要的中期买点，日K线形态则有望形成头肩底形态。较大级别走势结构已明朗，当前的低位震荡只是在构建半小时走势级别的第二个下跌箱体，正在运行的小反弹若能延伸出半小时上升段则能基本确认中期底部形成，可持有仓位等待小波段机会，重仓或满仓必须在底部右肩方可进行。短期走势方面，半小时布林张口即将收缩，低位将有方向选择，需关注上轨2120附近的压力，下档关键支撑在2097。5分钟走势继续围绕2119-2123箱体震荡，昨日午后开始的5分钟回抽段重回2119是反弹的基石。今日股指需完成两个任务，小级别的回抽突破2119以及延伸出半小时的反弹段（需突破2123），由于有小方向选择，最需要提防的是冲高完成任务后的回落，若上攻无力可波段。指标方面，日线MACD红柱基本持平，黄白线走平。日线RSI略升至40.4，指标颈线位支撑是关键。逆向思考方面，欧债问题临近选择期，欧美等主要央行的再刺激近乎明朗，震荡将逐步偏强；短期国内看空声浪堪比2400以上时的大牛市喧嚣、基金仓位未有快速回升是最大的中期技术性利好，后期融资节奏、政策预期仍将左右市场中长期的大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构修复之路已开始；银行股中期底部构建完成后需要中阳确认是反弹而非盘整；券商股的方向选择谨慎乐观；保险股超跌修复性回升将开始；地产股是止跌钱的回抽性反弹；石油股强势调整已临近完成；煤炭股、有色股等资源品低位震荡后的方向选择向上可能很大；商业股、电子信息股中期大底即将完成；医药股调整仍未完成。美元指数续跌，基本金属反弹有望确认中期底部完成，农产品大多回落，贵金属大涨，原油下跌。

    • 基本面分析：央行昨日进行了800亿元7天期逆回购及650亿元14天期逆回购操作，两项操作中标利率分别持平于上期的3.4%和3.6%。加上周二进行的2200亿元逆回购，本周央行共投放流动性3650亿元，实现净投放2780亿元。在经过连续较大规模的滚动逆回购操作之后，未来几周逆回购到期规模将带来较大的资金稳定压力。数据显示，未来两周公开市场逆回购到期量分别为2500亿元和1350亿元，加上央票和正回购到期规模较小，未来两周已经形成2190亿元和1120亿元的资金被动净回笼压力。在外汇占款增速持续下滑的背景下，央行调整准备金率的压力并未下降，现在的努力也许只是为了放缓下调准备金率的节奏。汇丰银行23日发布的数据显示，8月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为47.8，创下9个月以来最低，中国制造业产出指数初值从7月份的50.9降至47.9，为5 个月以来最低。分项来看，8月份制造业产出转向萎缩，新订单萎缩加速，新出口订单萎缩加速；就业萎缩与上月持平；积压工作转向萎缩；出厂价格和投入价格加速下降；采购库存加速萎缩，成品库存加速扩张；采购数量加速萎缩；供应商供货时间转向拖延。在上半年连续的加大微调力度之后，国内经济增速稳定的任务仍很艰巨；由于汇丰指数偏重中小企业，对国内经济形势的全面判断需等待统计局9月1日的PMI数据，但后期政策加大力度的可能性已很大。外围方面，在截至8月18日当周，美国初次申请失业救济人数增加4000人达到37.2万人，高于市场预期，也是5周以来的最高水平。同时，更具代表性的四周移动平均值也出现上涨，表明美国就业市场复苏缓慢。欧洲8月份制造业采购经理人指数初值为45．3，虽较7月份有所提高，但仍低于50，表明欧洲制造业萎缩。而且德国和法国的制造业活动也出现萎缩。美国经济数据虽在房屋销售方面有所好转，但消费信心尤其是就业始终未有起色，中国和欧洲的日子更难熬，全球经济仍在泥潭中挣扎，全球主要央行的协同发力有望再现。

    中信建投证券赣州营业部

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